EC周报：巴以停火协议取得进展，复航预期带动远月下行

研究员：贾瑞林期货从业证号：F3084078投资咨询证号：Z00186562025年1月17日 第一章综合分析与交易策略 内容摘要 ◼运价表现：1/17日SCFI欧线报2279美金/TEU，环比-6.6%；1/13日发布的SCFIS欧线报3258.68点，环比-3.81%。 ◼供需分析：现货运价方面，主流船期仍在相继调降1月现货报价，MSK周四盘中二次调降WK5和WK6上海-鹿特丹报价至3000美金/FEU，较上次调降200美金；MSC1月底报3540美金附近，2月初报价降至3240，YML1月下旬部分航线小柜/大柜/高柜降至1875/2900/3250美金附近；EMC调降至3400附近；HPL降至3000；CMACGM报4200美金附近，COSCO1月下旬降至3500美金，HMM线上降至3000，线下集量价格更低，关注后续现货下调速率。从基本面看，需求端，春节前货量自高位回落，供给端，本期（1.13）上海-北欧航线12/1月，月度周均运力26.05/24.11万TEU，2025年2月新航线开启，2/3月月度周均运力为23.83/28.95万TEU。近期1月船司报价出现调降，运价表现不及前期预期，短期需关注2月运价下跌的速率和船司停航空班的动态。地缘端，中东地缘或有较大进展，远月合约面临较大压力。 ◼单边：震荡偏空。现货仍处下跌通道，但需关注下跌速率，取决于后续的船司空班力度；远月合约继续受停火谈判压制，关注谈判进度。 ◼套利：8-10正套逢低分批布局，滚动操作。 1.盘面回顾：现货调降带动近月偏弱，复航预期加强推动远月下行 ◼近期现货仍处于下跌通道中，近月盘面维持震荡偏弱，远月合约受到停火协议进展积极，红海复航预期加强的影响，盘面震荡下行。 1/17日EC2504收盘报1288.3点，相较上周五（1/10日）收盘价-11.63%。 2.1现货运价：最新一期SCFI欧线2279美金/TEU，环比-6.6% ◼1/17日发布的SCFI欧线报2279美金/TEU，环比-6.6%。 数据来源：Clarksons，上海航交所，银河期货 2.2现货运价：现货仍处下跌通道，线上线下价差拉大 ◼12/10日，MSK盘后放出WK52上海—欧基港线上开盘价4700美金/FEU，成交环比有所改善。 ◼12/19日，MSK盘后放出上海-费利克斯托WK1开盘价4400美金/FEU，WK2报价5500美金，目前第一周已经成交至4470美金/FEU，关注后续市场订舱情况。 ◼12/30日，MSK盘后如期调降WK2上海-欧基港至4400美金/FEU并放出WK3上海-欧基港口报价4200美金/FEU。 ◼12/31日，CMA CGM1月现货报价线上线下均调降至5000美金/FEU附近，YML继续调降，FE4航线已经降至小柜/大柜/高柜分别报价2450/4050/4400美金，FE2高出100/200/200美金。 ◼1/2日，MSK盘后如期调降WK3上海-欧基港线上运价至3800美金/FEU，较上轮调降400美金/FEU，较WK2开盘价低600美金，并放出WK4上海-欧基港线上运价3800美金/FEU。 ◼1/6日，MSK盘后二次调降上海-欧基港WK4至3400美金。 ◼1/13日，MSK盘 后 调 降WK4上 海-欧 基 港 至3200美 金，并 放 出WK5和WK63200美金。 ◼1/16日，MSK盘中调降上海至鹿特丹WK6报价至3000美金/FEU。 2.3现货运价指数：1/13日SCFIS欧线报3258.68点，环比-3.81% ◼1/13日，盘后发布最新一期SCFIS欧线报3258.68点，环比-3.81%。 ·数据来源：Clarksons，上海航交所，银河期货 ·数据来源：Clarksons，上海航交所，银河期货 3.1供给端：欧线集装箱部署运力较上周略有增加 ◼1/17日，欧线（含地中海）部署运力48.5万TEU，略高于上周。 3.2供给端：2024-2025年集装箱船大船交付预测 数据来源：Clarksons、银河期货 3.4供给端：上海-北欧航线12/1/2/3月周均运力部署约为26.05/24.11/23.83/28.95万TEU，关注新联盟部署及空班计划 ◼供给端，根据1/13日船期，上海-北欧航线12/1月，月度周均运力26.05/24.11万TEU，2025年2月新航线开启，2/3月月度周均运力为23.83/28.95万TEU。 4.1需求端：关税刺激叠加外需稳健，12月出口表现超于预期 ◼抢出口效应叠加外需维持稳健，12月出口维持高增长。根据海关总署统计，美元计价下，2024年12月我国出口总额同比增长10.7%，出口表现超出预期，主因港口罢工和关税加征推动了商家的出货潮，以及今年的春节提前带动了货商备货的节奏。分国家来看，我国对美国出口快速上行，同比增速高达15.6%，前值8%，对欧洲出口增速为8.8%，前值7.2%，基本持稳，对东盟出口增速小幅上行至18.9%，前值14.9%，已经连续三个月维持两位数高速增长。 ◼从产品来看，运输设备和劳动密集型产业出口增速出现回升。12月，汽车和汽车底盘出口增速反弹至12.1%，前值为-7.7%，劳动密集型产品出口同比增加5.7%，较上月增加2.4个百分点。 4.2需求端：中国主要商品出口量同比增速 4.3需求端：传统旺季叠加关税抢运，12月发运量维持高速增长 ◼从集装箱的发运量来看，2024年11月亚洲-欧洲集装箱发运量同比+13.3%，增速环比10月下降5.2pct;11月亚洲-北美集装箱发运量同比+10.7%，增速环比10月减少3.41pct;11月全球集装箱发运量同比+5.29%，增速环比10月增加0.04pct。 4.4需求端：12月欧洲制造业持续萎靡，经济复苏依旧缓慢 欧洲12月制造业PMI仍处于荣枯线以下，经济复苏仍旧乏力。从PMI数据来看，欧洲制造业持续低迷，服务业重回扩张区间，截至2024年12月，制造业PMI终值45.1，前值45.2；服务业12月终值51.6，前值49.5. 分国别看，欧洲发达经济体制造业和服务业走势分化。12月德国服务业PMI终值51.2，但制造业仅为42.5，主因客户需求疲软，海外市场需求不振等；而法国12月服务业的收缩程度略有放缓，12月PMI终值49.3，前值46.9，但制造业PMI仍在失速下跌至41.9，达到全年最低点，前值43.1. 5.1周转端：全球塞港指数较上周略有上升，部分欧基港出现拥堵现象 港口拥堵方面，截至2025/1/15日，Clarksons全球集装箱船塞港指数报31.4%，较上周略有下降。 ◼Linerlytica数据显示，近日，鹿特丹、安特卫普、汉堡和南安普敦的码头占用率持续攀升，船只停泊延误大幅增加。据了解，一些抵达鹿特丹的船只甚至面临长达4天的延误。在安特卫普-鹿特丹地区，锚泊船只数量从16艘迅速增加到22艘，显示出拥堵情况的严重性，关注后续港口拥堵的进展。 5.2周转端：欧地航线绕航占比超过7成维持稳态 根据船视宝数据，截至2025年1月17日，欧地航线的集装箱绕航数量合计250艘，占比七成左右。 6.地缘风险：巴以停火进展积极压制远月，关注川普上台后具体政策 ◼1月12日，以色列“新消息”电视台当地时间11日援引以色列官员的话报道，正在卡塔尔首都多哈进行的加沙地带停火谈判上，以色列与巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）已就90%的协议内容达成一致，但双方在如何从停火协议第一阶段，过渡到后续阶段的问题上依然存在分歧。 ◼1月13日，一名哈马斯官员称，哈马斯方面将于当晚开会讨论最新的加沙地带停火及被扣押人员交换协议提案。如果不需要对停火条件的“基本要点”作出妥协，哈马斯的回应将是“积极的”。 ◼1月14日，以媒声称谈判进入“最后阶段”，加沙地带停火协议可能在14日达成。 ◼1月16日，美国方面的消息人士称，围绕人质交易的最终争议已得到解决。 ◼1月19日，以色列总理办公室：加沙停火协议将于北京时间今日17:15正式生效。 ◼1月19日，据以色列第12频道:以色列已收到将在首日释放的人员名单。 ◼总体来看，巴以停火协议进展积极，仍关注后续中东地缘政治冲突的演变以及川普上台后的具体关税及物流业制裁措施。 数据来源：Clarksons，银河期货 重点资讯更新 ◼宏观资讯 1、金十数据：1月14日，美联储施密德表示，关于关税问题，如果对美联储的任何一个目标造成干扰，美联储将采取行动。 2、金十数据：1月15日，美国整体CPI温和反弹，核心CPI意外回落。数据公布后，交易员增加对美联储6月降息的押注，今年二次降息的可能性上升。 地缘政治 1、金十数据：1月12日，以色列“新消息”电视台当地时间11日援引以色列官员的话报道，正在卡塔尔首都多哈进行的加沙地带停火谈判上，以色列与巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）已就90%的协议内容达成一致，但双方在如何从停火协议第一阶段，过渡到后续阶段的问题上依然存在分歧。 2、金十数据：1月13日，一名哈马斯官员称，哈马斯方面将于当晚开会讨论最新的加沙地带停火及被扣押人员交换协议提案。如果不需要对停火条件的“基本要点”作出妥协，哈马斯的回应将是“积极的”。 3、金十数据：1月14日，哈马斯方面对停火谈判表示满意，并重申国家为下一阶段做好准备的重要性，并表示，谈判已进入最后阶段，并表达了希望此次谈判能够达成一项明确而全面的协议。 4、路透社：1月16日，一位知情官员表示，以色列与哈马斯已经正式达成加沙停火协议，该协议将于1月19日生效。 5、据AXIOS：1月17日，美国方面的消息人士称，围绕人质交易的最终争议已得到解决。 船舶资讯 1、中远海运控股：近期海洋联盟发布2025年DAY9航线产品共41条+3条联盟外大西洋航线，其中7条远东-西北欧航线。 2、最航运：1月15日，共有37家中国公司包括矿业、太阳能和纺织行业涉及华孚时尚、紫金矿业等被列入禁止向美国出口的名单，理由是其涉嫌强迫劳动，1月15日生效。 策略建议——停火进展继续压制远月盘面，短期关注船司后续停航力度 ◼供需分析：现货运价方面，主流船期仍在相继调降1月现货报价，MSK周四盘中二次调降WK5和WK6上海-鹿特丹报价至3000美金/FEU，较上次调降200美金；MSC1月底报3540美金附近，2月初报价降至3240，YML1月下旬部分航线小柜/大柜/高柜降至1875/2900/3250美金附近；EMC调降至3400附近；HPL降至3000；CMACGM报4200美金附近，COSCO1月下旬降至3500美金，HMM线上降至3000，线下集量价格更低，关注后续现货下调速率。从基本面看，需求端，春节前货量自高位回落，供给端，本期（1.13）上海-北欧航线12/1月，月度周均运力26.05/24.11万TEU，2025年2月新航线开启，2/3月月度周均运力为23.83/28.95万TEU。近期1月船司报价出现调降，运价表现不及前期预期，短期需关注2月运价下跌的速率和船司停航空班的动态。地缘端，中东地缘或有较大进展，远月合约面临较大压力。 ◼单边：震荡偏空。现货仍处下跌通道，但需关注下跌速率，取决于后续的船司空班力度；远月合约继续受停火谈判压制，关注谈判进度。 ◼套利：8-10正套逢低分批布局，滚动操作。 数据来源：同花顺，交通运输部，银河期货 ◼作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 ◼免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非