沪铝消费季节性回暖 沪铅节后累库幅度高于同期

发布时间：2025-10-09 09:55:48作者：五矿期货来源：五矿期货 行情复盘 9月30日，沪铝期货主力合约收跌0.12%至20680.0元。 资金流向 9月30日收盘，沪铝期货资金整体流出2.42亿元。 背景分析 根据SMM数据，9月国内电解铝产量同比增长1.1%，环比减少3.2%，国内电解铝运行产能保持稳定，铝水比例则进一步回升(环比增加1.2个百分点)，10月份铝水比例有望延续反弹。 后市展望 宏观情绪对铝价仍有支撑，国内铝水比例提升和消费季节性回暖背景下铝锭累库压力不大，铝价重心有望上移。 研报正文研报正文 【沪铝】 【行情资讯】 国庆假期间外围市场氛围偏强，铝价震荡上行，伦铝3M合约报2750美元/吨，较假期前上涨3.22%。行业层面，国庆假期间LME铝库存减少0.7至50.6万吨，Cash/3M小幅升水。 根据SMM数据，9月国内电解铝产量同比增长1.1%，环比减少3.2%，国内电解铝运行产能保持稳定，铝水比例则进一步回升(环比增加1.2个百分点)，10月份铝水比例有望延续反弹;9月海外电解铝产量同比增长2.9%，开工率环比小幅下滑，运行产能也较为稳定。 【策略观点】 宏观情绪对铝价仍有支撑，国内铝水比例提升和消费季节性回暖背景下铝锭累库压力不大，铝价重心有望上移。沪铝主力运行区间参考：20900-21400元/吨;伦铝3M运行区间参考：2730-2780美元/吨。 【沪铅】 【行情资讯】 节前周三沪铅指数收涨0.35%至16921元/吨，单边交易总持仓7.29万手。SMM1#铅锭均价16800元/吨，再生精铅均价16775元/吨，精废价差25元/吨，废电动车电池均价10000元/吨。上期所铅锭期货库存录得2.96万吨，内盘原生基差-125元/吨，连续合约-连一合约价差-515元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.197，铅锭进口盈亏为-763.28元/吨。 据钢联数据，国内社会库存去库至3.77万吨。自9月30日15:00至10月8日12:00，伦铅3M合约收涨0.8%至2007美元/吨。伦铅库存小幅累库至23.67万吨，库存高位压制伦铅月间结构低位运行，伦铅Cash-3M月差-40美元/吨，伦铅3M15M月差-74美元/吨。 【策略观点】 放假期间国内铅冶炼企业正常生产，根据钢联调研信息，下游蓄企国庆放假时间约为3天左右，少于往年放假时长，预计节后铅锭累库幅度高于往年同期，预计节后铅价呈现偏弱震荡格局。 关联品种关联品种沪铝沪铅所属公司：五矿期货