沥青期货早报

重要提示
本报告非期货交易咨询业务项下服务，观点和信息仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。

每日观点

• 供给端：2025年8月国内沥青总计划排产量为241.3万吨，环比降5.1%，同比增17.1%。本周样本产能利用率42.0062%，环比增5.632个百分点，出货31.26万吨，环比降0.31%，产量70.1万吨，环比增15.49%，装置检修量预估60.1万吨，环比降14.02%。炼厂增产提升供应压力，下周或将减少供给压力。
• 需求端：重交沥青开工率40.1%（低于历史平均），建筑沥青开工率18.2%（低于历史平均），改性沥青开工率18.9356%（环比降1.29个百分点，低于历史平均），道路改性沥青开工率31%（环比增0.69个百分点，低于历史平均），防水卷材开工率35%（环比降1.57个百分点，低于历史平均）。总体需求低迷。
• 成本端：日度加工沥青利润-596.95元/吨，环比降14.00%；周度山东地炼延迟焦化利润779.8729元/吨，环比增10.36%。沥青加工亏损减少，沥青与延迟焦化利润差扩大。原油走弱，成本支撑走弱。

基差与库存

• 09月30日，山东现货价3500元/吨，11合约基差76元/吨（现货升水期货）。
• 社会库存107.2万吨（环比降2.98%），厂内库存64.8万吨（环比降1.51%），港口稀释沥青库存15万吨（环比降37.50%）。库存持续去库。

技术分析与持仓

• MA20向下，11合约期价收于MA20下方。
• 主力持仓净空，多翻空。

预期

• 利多：原油成本相对高位，略有支撑。
• 利空：高价货源需求不足；整体需求下行，欧美经济衰退预期加强。
• 主要逻辑：供给压力仍处高位，需求复苏乏力。
• 主要风险点：原油价格走势、沥青焦化物利润差。

沥青行情概览

• 昨日行情概览（无具体数据）。

沥青期货行情分析

• 基差走势：现货升水期货。
• 价差分析：主力合约价差、沥青原油价格走势、原油裂解价差、沥青与原油/燃料油比价走势（数据来源WIND）。

沥青现货行情

• 各地区市场价走势（数据来源上海钢联）。

基本面分析

• 利润分析：沥青利润、焦化沥青利润价差。
• 供给端：出货量、稀释沥青港口库存、地炼沥青产量、开工率、检修损失量预估、马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量。
• 库存：交易所仓单、社会库存和厂内库存、厂内库存存货比。
• 进出口情况（无具体数据）。
• 需求端：石油焦产量、表观消费量、下游需求（机械需求走势）、沥青开工率、下游开工情况。
• 供需平衡表。

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