白糖研报总结
基本面
- 全球供需：Czarnikow、StoneX和ISO机构对2025/26年度全球食糖供需预测存在差异，Czarnikow上调过剩预期至740万吨，StoneX预计供应过剩277万吨，ISO则预计缺口为23.1万吨（较此前大幅减少）。
- 国内数据：2025年8月底，24/25榨季全国累计产糖1116.21万吨，累计销糖1000万吨，销糖率89.6%；8月进口食糖83万吨（同比增6万吨），7月进口糖浆及预混粉等15.98万吨（同比减6.85万吨）。
基差与库存
- 基差：柳州现货5890元/吨，基差397（01合约），升水期货，偏多。
- 库存：截至8月底，24/25榨季工业库存116万吨，中性。
盘面与持仓
- 盘面：20日均线向下，K线在20日均线下方，偏空。
- 主力持仓：持仓偏空，净持仓空减，主力趋势不明朗，偏空。
预期与影响因素
- 预期：十一长假期间外盘小幅上涨，节后郑糖预计延续弱势反弹。
- 利多因素：国内消费较好、库存降低、糖浆关税增加、美国可乐改用蔗糖、台风可能影响广西产量。
- 利空因素：全球产量增加、新年度供应过剩、外糖价格在16美分/磅附近震荡、进口利润窗口打开、进口冲击加大。
研究结论
- 短期：受台风减产预期及外盘小幅上涨影响，节后郑糖或延续弱势反弹，但整体偏空格局未改。
- 长期：全球供应过剩压力及进口冲击仍是主要风险，需关注国内消费及库存变化。
