2025年第四季度十大金股

2025年第四季度十大金股 投资要点 2025年10月02日 2025年 第三季 度 金 股 回 顾 。截至9月30日，2025年第三季度，财信证券十大金股绝对收益率为+26.04%，跑赢同期沪深300指数8.14个百分点。2025年第三季度，在“反内卷”改善上市公司业绩、居民储蓄持续入市等共同驱动下，万得全A指数向上走出“924行情以来的震荡调整区间”，持续演绎“慢牛”行情。从风格来看，业绩快速增长的科技方向明显跑赢，尤其是AI硬件、储能电池等方向。2025年第三季度财信证券十大金股在高景气的TMT板块配置比例较高，组合跑赢了沪深300指数。截至9月30日，2025年全年财信证券十大金股绝对收益率为+41.98%，跑赢同期沪深300指数24.04个百分点。 大 势 研 判 。随着宏观政策前置发力的效果淡化、叠加出口端不确定性、以及去年第四季度的GDP高基数效应，第四季度经济数据仍待观察，2025年经济增速或前高后低，但全年完成5%目标无虞。9月初以来，A股“牛市”上涨势头有所放缓，指数整体呈现高位震荡的走势，投资者对后市分歧有所增加，部分高位科技股的抱团风险有所加剧，市场筹码结构仍待优化。指 数 层 面，从本轮“牛市”原因来看，目前“反内卷”带来的业绩改善预期，以及居民储蓄入市带来的流动性改善预期均未发生明显变化，美联储降息也有利于外资流入A股，强化本轮“牛市”的根基，预计第四季度A股市场震荡上行的方向仍未发生改变，即使短期出现震荡整理，幅度及时间都将相对有限。风 格 层 面，第四季度在经济弱复苏基调下，消费、地产等顺周期方向的业绩及行情可能仍需等待，预计科技方向仍是市场核心主线，但科技方向内部也将持续“高切低”，以优化筹码结构、巩固行情基础。 黄 红卫分 析师执业证书编号:S0530519010001huanghongwei@hnchasing.com 相关报告 投 资 建 议 。在“反内卷”政策、居民储蓄入市、外资持续流入等支撑下，我们认为本轮慢牛行情的根基并未动摇，后续市场在经历月度级别的震荡整理并充分换手后，第四季度A股指数仍存在继续走强的基础，科技方向仍是市场主线，但科技内部将“高切低”，在把握高景气方向轮动节奏基础上，重点关注滞涨的科技赛道方向：（1）滞涨的科 技 方 向 。例如AI应用、消费电子、人形机器人、半导体设备、恒生科技等。（2）“ 反 内 卷 ”方 向 。近期PPI环比表现验证了“反内卷”提振物价的实效，后续“反内卷”方向仍有较多催化剂，有望重新走强，关注钢铁、建材、光伏、锂电等。（3）“ 十 五 五 ”规 划 的 可 能 重点 方 向 。例如清洁能源、环保、养老及生育等。（4）新 消 费 方 向 。关注扩内需政策重点支持的服务消费和市场增速较快的新兴消费，例如健康、文旅、体育、美容护理、IP经济、宠物经济等。 十 大 金 股 。结合行业研究员的推荐，我们推出2025年第四季度十大金股：水羊股份、中金黄金、迈普医学、恺英网络、立讯精密、亿纬锂能、建设银行、广东宏大、三花智控、美亚光电。 风 险 提 示 ：欧美经济衰退风险；国内宏观经济复苏进程不及预期风险；中美贸易关系恶化；房地产风险；全球政治局势继续动荡风险。 内容目录 1 2025年第三季度十大金股回顾..................................................................................32 2025年第四季度配置思路.........................................................................................43 2025年第四季度十大金股.........................................................................................53.1美亚光电（002690.SZ）......................................................................................................................53.2建设银行（601939.SH）......................................................................................................................63.3亿纬锂能（300014.SZ）......................................................................................................................63.4恺英网络（002517.SZ）......................................................................................................................73.5立讯精密（002475.SZ）......................................................................................................................73.6三花智控（002050.SZ）......................................................................................................................83.7水羊股份（300740.SZ）......................................................................................................................83.8迈普医学（301033.SZ）......................................................................................................................93.9中金黄金（600489.SH）....................................................................................................................103.10广东宏大（002683.SZ）..................................................................................................................104风险提示................................................................................................................11 图表目录 图1：2025年财信证券十大金股净值曲线（截止2025年9月30日）...........................3 表1：2025年第三季度的十大金股期间收益率（截止2025年9月30日）....................3 12025年第三季度十大金股回顾 截至9月30日，2025年第三季度，财信证券十大金股绝对收益率为+26.04%，跑赢同期沪深300指数8.14个百分点。2025年第三季度，在“反内卷”改善上市公司业绩、居民储蓄持续入市等共同驱动下，万得全A指数向上走出“924行情以来的震荡调整区间”，持续演绎“慢牛”行情。从风格来看，业绩快速增长的科技方向明显跑赢，尤其是AI硬件、储能电池等方向。2025年第三季度财信证券十大金股在高景气的TMT板块配置比例较高，组合跑赢了沪深300指数。 从个股来看 ，2025年第三季度财信 证券十大 金股的涨跌 幅依次为 ：鼎通科 技（+52.27%）、恺英网络（+45.42%）、唯科科技（+42.43%）、水晶光电（+32.90%）、广东宏大（+30.52%）、水羊股份（+30.45%）、迈普医学（+20.11%）、美亚光电（+20.09%）、东鹏饮料（-2.47%）、浦发银行（-11.31%），其中AI算力、游戏、人形机器人、消费电子等方向表现较好，但消费及金融板块表现一般。 截至9月30日，2025年全年财信证券十大金股绝对收益率为+41.98%，跑赢同期沪深300指数24.04个百分点。 资料来源：财信证券（起始日为2025年1月1日），Wind 22025年第四季度配置思路 9月初以来，A股“牛市”上涨势头有所放缓，指数整体呈现高位震荡的走势，投资者对后市分歧有所增加，部分高位科技股的抱团风险有所加剧，市场筹码结构仍待优化。指数层面，从本轮“牛市”原因来看，目前“反内卷”带来的业绩改善预期，以及居民储蓄入市带来的流动性改善预期均未发生明显变化，美联储降息也有利于外资流入A股，强化本轮“牛市”的根基，预计第四季度A股市场震荡上行的方向仍未发生改变，即使短期出现震荡整理，幅度及时间都将相对有限。风格层面，第四季度在经济弱复苏基调下，消费、地产等顺周期方向的业绩及行情可能仍需等待，预计科技方向仍是市场核心主线，但科技方向内部也将持续“高切低”，以优化筹码结构、巩固行情基础。 （1）经济端，第四季度经济数据仍待观察。一是投资端或延续低位探底走势。从“销售-投资”领先3个月关系来看，预计2025年第四季度房地产投资或仍有拖累作用，且房地产短期缺乏强刺激预期。但随着财政资金使用效率提高、“两新”工作加力扩围以及重大基建项目落地，制造业及基建投资仍有一定韧性。二是消费端仍有支撑。随着“国补”资金陆续到位、9月起个人消费贷款财政贴息落地、叠加股市财富效应，第四季度消费仍有支撑。三是出口端仍需警惕关税及出口透支效应扰动。我国进料加工贸易进口增速从6月份的16.90%，明显降低至7、8月份的10.70%、10.60%，预示后期相关出口或面临一定下行压力。整体来看，随着宏观政策前置发力的效果淡化、叠加出口端不确定性、以及去年第四季度的GDP高基数效应，第四季度经济数据仍待观察，2025年经济增速或前高后低，但全年完成5%目标无虞。 （2）物价端，“反内卷”对PPI影响逐步显现。8月PPI环比由上月下降0.2%转为持平，结束连续8个月下行态势；8月PPI同比下降2.9%，降幅比上月收窄0.7个百分点，为今年3月份以来首次收窄。“反内卷”政策推动竞争秩序改善，相关行业价格同比降幅收窄。煤炭加工、黑色金属冶炼和压延加工业、煤炭开采和洗选业、光伏设备及元器件制造、新能源车整车制造价格同比降幅比上月分别收窄10.3个、6.0个、3.2个、2.8个和0.6个百分点，对PPI同比的下拉影响比上月减少约0.50个百分点，是PPI同比降幅收窄的主要原因。第四季度，随着“反内卷”政策持续落地，期待“反内卷”对PPI的提振效果进一步显现，从而缓解企业“增收不增利”困境，推动规上工业企业利润增速向规上企业工业增加值增速靠拢，推动名义GDP增速向实际GDP增速靠拢，为A股指数走强提供支撑。 （3）政策端，仍将预留一定政策空间。在2025年上半年GDP完成5.3%的增速下，第四季度推出“大规模增量政策”必要性下降。从近期动向来看，总量政策层面保持了适当战