策略专题报告：2023年第四季度十大金股

2023年第四季度十大金股 策略专题报告 投资要点 2023年09月28日 2023年 第三季 度 金 股 回 顾 ：截至9月28日，2023年财信证券十大金股全年收益率为-4.69%，跑赢沪深300指数0.02 pct.，跑赢上证50指数0.18pct.，跑赢创业板指9.92 pct.。其中，2023年第三季度，财信证券十大金股的组合收益为+2.06%，跑赢沪深300指数6.04pct.，跑赢上证50指数1.46pct.，跑赢创业板指11.59pct.。2023年第三季度，A股市场持续低位震荡，风格转向防御，高股息板块表现突出。2023年第三季度金股涨跌幅依次为：石头科技（+29.34%）、久立特材（+13.33%）、分众传媒（+9.10%）、中国平安（+4.09%）、格力电器（+2.16%）、汉钟精机（-0.48%）、福能股份（-0.64%）、新坐标（-11.58%）、一心堂（-12.16%）、盐津铺子（-12.57%）。总体来看，2023年财信证券第三季度的十大金股涨幅居前标的，主要为业绩超预期的相关个股。 配 置 思 路 ：7月24日政治局会议精神大超市场预期，基本奠定政策底。2004年以来，市场底出现时间通常会滞后于政策底1-2个月，上证指数的市场底点位与政策底点位持平或者低于政策底100到150点。我们据此预计市场底将在8月底至9月底之间出现，同时上证指数将在3000点至3050点区间存在较强支撑，后续市场指数的下探时间及空间均非常有限。在政策底及社融底相继出现下，本轮指数调整震荡已近2个月，当下市场估值已逼近极度悲观位置，随着8月底中报集中披露的压制因素消退，叠加证券交易印花税减半征收、地产需求端刺激等重磅政策落地、中美关系回暖预期发酵，目 前A股 市 场 大 概 率 已 完 成“ 二 级 探 底 ”，叠 加“W型 底 部 ”出 现 、后 续高 频经济数据大概率超预期，后市或将开启中线反弹行情。 黄 红卫分 析师执业证书编号:S0530519010001huanghongwei@hnchasing.com 相关报告 1财信 宏观 策略&市场 资金跟 踪周 报（9.25-9.29）：双重底部验证，中线反弹可期2023-09-242美联储9月议息会议点评：美联储鹰声嘹亮，加息预期强化2023-09-223大类资产跟踪周报（09.11-09.15）：国内数据边际改善，耐心等待海外扰动因素转向2023-09-20 投 资 建 议 ：站在当前时点，市场出现“二级底部”、“W型底部”、“高频经济数据拐点”等多重底部信号，提升了“中线级别反弹行情”出现概率。后市宜转变熊市思维、积极看多，可重点把握结构性机会：（1）人 工 智 能 板 块 。通常，A股市场主线与产业发展趋势密切相关，通常主线行情能持续1-2年左右。但人工智能行情自2022年11月延续迄今，持续时间不足1年，短期难言人工智能行情见顶，后续人工智能板块仍有望成为市场反弹主线；（2）华 为 产 业 链 。随着华为多项重磅新品发布以及市场销量积极反馈，以华为产业链为代表的科技板块热度明显提升，有望取得超额收益；（3）政 策 提 振的 顺 周 期 板 块 。近期来看，受经济复苏以及政策提振的房地产板块以及金融板块有望获得超额收益；（4）业 绩 驱 动 的 消 费 板 块 。2023年疫情对经济的直接冲击已经结束，关注低估值有业绩驱动的必选消费板块，例如白酒、生猪养殖板块；（5）低 估 值 的 成 长 板 块 。例如低估值、高成长的生物医药、新能源细分赛道。 结合行业研究员的推荐，我们推出2023年第四季度十大金股：久立特材、三七互娱、新坐标、回天新材、华东医药、澳华内镜、浙江鼎力、石头科技、高测股份、普冉股份。 风 险 提 示 ：欧美银行风险爆发；美联储超预期加息；宏观经济复苏力度不及预期；中美贸易关系恶化；房地产风险；全球政治局势动荡。 内容目录 1 2023年第三季度十大金股回顾..................................................................................32 2023年第四季度配置思路.........................................................................................33 2023年第四季度十大金股.........................................................................................53.1久立特材（002318.SZ）......................................................................................................................53.2三七互娱（002555.SZ）......................................................................................................................63.3高测股份（688556.SH）......................................................................................................................73.4浙江鼎力（603338.SH）......................................................................................................................73.5新坐标（603040.SH）..........................................................................................................................83.6回天新材（300041.SZ）......................................................................................................................93.7普冉股份（688766.SH）......................................................................................................................93.8澳华内镜（688212.SH）......................................................................................................................93.9石头科技（688169.SH）....................................................................................................................103.10华东医药（000963.SZ）..................................................................................................................104风险提示................................................................................................................11 图表目录 图1：2023年财信证券十大金股净值曲线（截止2023年9月28日）...........................3 表1：2023年第三季度的十大金股期间收益率（截止2023年9月28日）....................3 12023年第三季度十大金股回顾 截至9月28日，2023年财信证券十大金股全年收益率为-4.69%，跑赢沪深300指数0.02pct.，跑赢上证50指数0.18pct.，跑赢创业板指9.92pct.。其中，2023年第三季度，财信证券十大金股的组合收益为+2.06%，跑赢沪深300指数6.04pct.，跑赢上证50指数1.46pct.，跑赢创业板指11.59pct.。2023年第三季度，A股市场持续低位震荡，市场风格转向防御，高股息板块表现突出。2023年第三季度金股涨跌幅依次为：石头科技（+29.34%）、久立特材（+13.33%）、分众传媒（+9.10%）、中国平安（+4.09%）、格力电器（+2.16%）、汉钟精机（-0.48%）、福能股份（-0.64%）、新坐标（-11.58%）、一心堂（-12.16%）、盐津铺子（-12.57%）。总体来看，2023年财信证券第三季度的十大金股涨幅居前标的，主要为业绩超预期的相关个股。 资料来源：财信证券（起始日为2023年1月1日），Wind 22023年第四季度配置思路 站在当前时点，市场出现“二级底部”、“W型底部”、“高频经济数据拐点”等多重底部信号，提升了“中线级别反弹行情”出现概率。后市宜转变熊市思维、积极看多，并聚焦人工智能主线。 （1）“W型底部”。8月初以来，A股市场在经历近2个月调整后，上周五A股市场迎来长阳放量反弹，初步形成W型底部（双底探底）的趋势：一是“W型底部”的第二个底部出现明显缩量，预示着市场抛售压力的降低；二是以MACD为代表的动能指标出现底背离信号，预示着下跌动能枯竭，市场或将迎来反转。 （2）二级底部。近十年以来，A股市场底部可分为两类底部：1）一级底部。从出现频率来看，一级底部比较罕见，过去十年仅在2014年5月、2018年底出现过两次。从估值位置来看，一级底部对应万得全A指数的市净率估值处于历史后0%分位左右，低于历史100%时期；从市场情绪来看，一级底部对应市场情绪极度悲观时刻；从发生逻辑来看，一级底部则对应杀逻辑阶段，市场将过度担忧过往的经济增长模式难以为继；从行情演绎来看，一级底部下的历史估值将跌至极位，市场点位破而后立，往往成为中长期牛市的起点。2）二级底部。从出现频率来看，二级底部出现次数较多，过去十年出现过10次左右；从估值位置来看，二级底部对应万得全A指数的市净率估值约在历史后10%分位左右，低于历史90%时期；从市场情绪来看，二级底部对应市场情绪相对悲观的阶段，但并非极度悲观；从发生逻辑来看，一级底部对应市场杀业绩阶段，此时仅是短期经济增速承压，但并未演绎杀逻辑行情，市场未曾质疑“过往经济增长模式的持续性”，市场均认为经济仅是短期承压；从行情演绎来看，二级底部位置时，市场并未完全跌透，往往成为中期级别反弹的起点，反弹高度有限，通常万得全A反弹空间在20%左右，反弹过后，市场仍延续震荡行情，通常不能开启一轮牛市。截至2023年9月28日，万得全A指数市净率估值为1.56倍，处于近十年以来的历史后7.03%分位，低于历史92.97%时期，目前市场已经处于二级底部位置，距离一级底部位置（1.41倍市净率估值）尚有10.6%下探空间。但在房地产刺激政策、活跃资本市场政策、高频经济指标好转、政策底及社融底相继出现等四重利好下，预计本轮市场仅出现“二级底部”的概率较大。 （3）高频经济