策略专题报告：2025年第三季度十大金股

请务必阅读正文之后的免责条款部分2025年第三季度十大金股2025年 第 二 季 度 金 股 回 顾 。截至6月30日，2025年第二季度，财信证券十大金股绝对收益率为+5.16%，分别跑赢同期沪深300指数、创业板指数、上证50指数3.91个百分点、2.82个百分点、3.42个百分点。2025年第二季度，海外贸易冲突及地缘政治事件对A股扰动较大，市场更青睐业绩确定性方向，国防军工、银行、通信、传媒等方向表现较好。2025年第二季度财信证券十大金股在高景气的TMT板块、政策驱动的消费板块配置比例偏高，组合跑赢了市场主流宽基指数。截至6月30日，2025年全年财信证券十大金股绝对收益率为+12.65%，分别跑赢同期沪深300指数、创业板指数、上证50指数12.62个百分点、12.12个百分点、11.64个百分点。大 势 研 判 。目前万得全A指数已经临近924行情以来的强压力位，“风险事件消退”下的行情反弹力度或不足以直接突破该强压力位。往后看第三季度，市场或仍需时间震荡整理，静待经济基本面、政策面、流动性给出更明确信号。一是经济基本面数据仍待进一步验证。7月份往后，随着抢出口效应可能转为透支效应、叠加政策刺激效果逐步淡化，经济数据改善仍有待内需自发复苏，但目前地产及消费均未见明显拐点信号。二 是 增 量 政 策 出 台仍需等待。目前中美关税谈判结果未定，海外需求及国内经济走势仍存在一定不确定性，增量政策出台时点可能后延，预计大概率在9月底左右。三 是 货 币 政 策出台 时 点 仍 需 观 察 。第二季度央行例会表述虽有一定变动，但更多是对“市场表现”的滞后回应，不宜过度解读，预计今年下半年仍有降准降息的空间，但时点仍需观察。投 资 建 议 。随着风险事件消退，目前由风险偏好回升驱动的反弹行情演绎较为充分，在经济基本面、增量政策、流动性尚未出现明显拐点情况下，市场趋势性行情或需等待。但在中央汇金类“平准基金”功能持续发挥下，市场向下空间也相对有限。我们预计第三季度A股指数仍将在924行情以来的宽幅震荡区间内，市场风格或将继续轮动，前期滞涨的高景气方向存在补涨的可能性。可关注：（1）AI产 业 链 。近期海外英伟达等AI方向再创新高，但A股TMT板块明显滞涨，可关注国产AI芯片、算力基建、PCB板、光模块、AI应用、大模型等方向。（2）新 消 费 方 向 。海外需求不确定性仍较大，关注扩内需政策重点支持的服务消费和近期市场关注度较高的新兴消费，例如健康、文旅、体育、美容护理、IP经济、宠物经济等消费领域。（3）国 防 军 工 方 向 。短期有地缘政治升级风险、中期有大阅兵主题催化，长期有军贸放量、国企改革逻辑支撑，近期可持续关注国防军工板块的机会。（4）高 股 息 板 块 。预计A股高股息板块仍有持续配置的价值，可在调整后逢低关注银行、煤炭、公用事业、交通运输等方向。十 大 金 股 。结合行业研究员的推荐，我们推出2025年第三季度十大金股：水羊股份、东鹏饮料、迈普医学、恺英网络、水晶光电、鼎通科技、浦发银行、广东宏大、唯科科技、美亚光电。风 险 提 示 ：欧美经济衰退风险；国内宏观经济复苏进程不及预期风险；中美贸易关系恶化；房地产风险；全球政治局势继续动荡风险。 策略专题报告 投资要点 此报告 考%上证指数沪深300黄 红卫相关报告06-24-9%1%11%21%31%2024-06 分 析师 内容目录1 2025年第二季度十大金股回顾..................................................................................32 2025年第三季度配置思路.........................................................................................43 2025年第三季度十大金股.........................................................................................53.1迈普医学（301033.SZ）......................................................................................................................53.2水晶光电（002273.SZ）......................................................................................................................63.3浦发银行（600000.SH）......................................................................................................................63.4东鹏饮料（605499.SH）......................................................................................................................63.5广东宏大（002683.SZ）......................................................................................................................73.6唯科科技（301196.SZ）......................................................................................................................73.7美亚光电（002690.SZ）......................................................................................................................83.8鼎通科技（688668.SH）......................................................................................................................83.9恺英网络（002517.SZ）......................................................................................................................93.10水羊股份（300740.SZ）....................................................................................................................94风险提示................................................................................................................10图表目录图1：2025年财信证券十大金股净值曲线（截止2025年6月30日）...........................3表1：2025年第二季度的十大金股期间收益率（截止2025年6月30日）....................3 -2-请务必阅读正文之后的免责条款部分 -3-12025年第二季度十大金股回顾截至6月30日，2025年第二季度，财信证券十大金股绝对收益率为+5.16%，分别跑赢同期沪深300指数、创业板指数、上证50指数3.91个百分点、2.82个百分点、3.42个百分点。2025年第二季度，海外贸易冲突及地缘政治事件对A股扰动较大，市场更青睐业绩确定性方向，国防军工、银行、通信、传媒等方向表现较好。2025年第二季度财信证券十大金股在高景气的TMT板块、政策驱动的消费板块配置比例偏高，组合跑赢了市场主流宽基指数。从个股来看 ，2025年第 二季度财信 证券十大 金股的涨跌 幅依次为 ：恺英网 络（+20.24%）、丸美生物（+17.52%）、维力医疗（+6.00%）、牧原股份（+8.47%）、金雷股份（+6.60%）、招商银行（+6.14%）、中科电气（+4.13%）、公牛集团（-6.19%）、水晶光电（-12.79%）、紫光股份（-12.51%），其中游戏及新消费方向表现较佳，但出口产业链表现一般。表1：2025年第二季度的十大金股期间收益率（截止2025年6月30日）公 司期 间 收 益 率代 码恺英网络20.24%600036.SH丸美生物17.52%300035.SZ维力医疗6.00%603195.SH牧原股份8.47%002273.SZ金雷股份6.60%000938.SZ资料来源：财信证券（统计数据区间：2025年4月1日-2025年6月30日），Wind截至6月30日，2025年全年财信证券十大金股绝对收益率为+12.65%，分别跑赢同期沪深300指数、创业板指数、上证50指数12.62个百分点、12.12个百分点、11.64个百分点。图1：2025年财信证券十大金股净值曲线（截止2025年6月30日）资料来源：财信证券（起始日为2025年1月1日）-20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%2025-01-012025-02-012025-03-012025年十大金股总净值沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分公 司期 间 收 益 率招商银行6.14%中科电气4.13%公牛集团-6.19%水晶光电-12.79%紫光股份-12.51%，Wind2025-04-012025-05-012025-06-01创业板指上证50 -4-22025年第三季度配置思路第三季度指数或延续震荡整理。4月8日开启的反弹行情总体由“风险事件消退”驱动，先是中央汇金入市后的流动性风险解除、再是中美日内瓦谈判后的关税升级担忧缓释、最后是中东冲突对市场情绪的脉冲式冲击及随后的缓释。但目前万得全A指数已经快临近924行情以来的强压力位，“风险事件消退”下的行情反弹力度或不足以直接突破该强压力位。往后看第三季度，市场或仍需时间震荡整理，静待经济基本面、政策面、流动性给出更明确信号。具体而言：（1）经济基本面数据仍待进一步验证。在宏观政策靠前发力、抢出口效应加持下，6月份我国制造业PMI为49.7%，较上月上升0.2个百分点，但仍处于荣枯线下方，经济复苏基础有待进一步巩固。7月份往后，随着抢出口效应可能转为透支效应、叠加政策刺激效果逐步淡化，经济数据改善仍有待内需自发复苏，但目前地产及消费均未见明显拐点信号。（2）增量政策出台时点仍需等待。2025年年初两会4%赤字率目标已考虑到关税的冲击，政策提前预留了一定空间，预计短期仍以继续加快落实好两会确定的存量政策为主。目前中美关税谈判结果未定，海外需求及国内经济走势仍存在一定不确定性，增量政策出台时点可能后延，预计大概率在9月底左右。（3）货币政策出台时点仍需观察。相比第一季度，央行第二季度货币政策委员会例会有如下变化：一是国内经济形势方面，新增“物价持续低位运行”措辞，但结合一季度对“货币政策宽松对提振物价的作用有限”的表述来看