2025年3月“十大金股”组合

证券研究报告 策略研究 2025年2月25日 莫文宇电子首席分析师执业编号：S1500522090001邮箱：mowenyu@cindasc.com 罗岸阳家电首席分析师执业编号：S1500520070002邮箱：luoanyang@cindasc.com 资料来源：万得，信达证券研发中心注:总市值和收盘价截至2025年2月25日，港股总市值和收盘价按2025年2月25日港元兑人民币折算。 3月策略观点： 庞倩倩计算机首席分析师执业编号：S1500522110006邮箱：pangqianqian@cindasc.com ➢大势研判：逐渐开启牛市第二波上涨，初期会受季节性影响。24年10月-今年1月，机构投资者和活跃的交易性资金一直对股市存在明显的分歧，机构投资者由于更关注盈利和政策效果，整体略偏谨慎，交易性资金更关注交易量和局部主题热点的连续性，整体更为乐 观 。 近 期 由 于 盈 利 进 入 空 窗 期 、 美 国 关 税 政 策 好 于 预 期 、DeepSeek让全球投资者关注中国互联网资产，机构投资者的情绪也有所回升。这种回升有可能是牛市第二波上涨的早期，后续还会面临两会前后博弈性资金离场、4月季报验证的考验。但整体方向是乐观的。建议投资者在几个重要的考验期逢低再次加仓。 刘旺传媒联席首席分析师执业编号：S1500524120005邮箱：liuwang@cindasc.com 张燕生化工首席分析师执业编号: S1500517050001邮箱：zhangyansheng@cindasc.com 程丽丽食品饮料分析师执业编号：S1500523110003邮箱：chenglili@cindasc.com ➢建议配置顺序：港股互联网（海外波动加大，中国资产配置意愿上升）>出海(长期逻辑好，短期美国贸易政策影响低于预期) >金融地产(等待验证春节后地产数据)。站在当下来看，我们认为市场震荡末期，在新一轮上涨之前，大概率会提前观察到风格转向大盘。建议成长内部转配港股互联网，价值内部关注指数权重（银行）、破净类价值股（钢铁）。 姜文镪新消费首席分析师执业编号：S1500524120004邮箱：jiangwenqiang@cindasc.com 范欣悦人服教育首席分析师执业编号：S1500521080001邮箱：fanxinyue@cindasc.com ➢3月信达证券“十大金股”组合为：蓝思科技（电子）、盾安环境（家电）、卓易信息（计算机）、恺英网络（传媒）、赛轮轮胎（化工）、万辰集团（食品饮料）、仙鹤股份（轻工）、科德教育（人服教育）、普蕊斯（医药）、卫龙美味（食品饮料）。 唐爱金医药首席分析师执业编号：S1500523080002邮箱：tangaijin@cindasc.com ➢风险因素：房地产市场超预期下行，美股剧烈波动，个股黑天鹅事件。 信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.,LTD北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座邮编：100031 一、金股组合回测收益率...................................................................................................4二、2025年3月金股策略观点...........................................................................................5三、2025年3月十大金股组合和推荐逻辑.......................................................................63.1电子——蓝思科技（300433.SZ).................................................................63.2家电——盾安环境(002011.SZ)....................................................................63.3计算机——卓易信息（688258.SH）...........................................................73.4传媒——恺英网络（002517.SZ）...............................................................73.5化工——赛轮轮胎（601058.SH).................................................................83.6食品饮料——万辰集团（300972.SZ）.......................................................83.7轻工——仙鹤股份（603733.SH）..............................................................93.8人服教育——科德教育（300192.SZ)........................................................103.9医药——普蕊斯（301257.SZ）.................................................................103.10食品饮料——卫龙美味（9985.HK）.......................................................10四、风险因素.....................................................................................................................12 表目录 表1：2025年3月信达证券十大金股组合..........................................................6 图目录 图1：信达证券金股组合收益历史表现...............................................................4 一、金股组合回测收益率 我们对信达金股组合收益进行回测。2021年初至2025年2月21日，金股组合收益率13.24%，相对于沪深300超额收益率达到30.12%。 资料来源:万得，信达证券研发中心 二、2025年3月金股策略观点 大势研判：短期A股策略观点：逐渐开启牛市第二波上涨，初期会受季节性影响。24年10月-今年1月，机构投资者和活跃的交易性资金一直对股市存在明显的分歧，机构投资者由于更关注盈利和政策效果，整体略偏谨慎，交易性资金更关注交易量和局部主题热点的连续性，整体更为乐观。近期由于盈利进入空窗期、美国关税政策好于预期、DeepSeek让全球投资者关注中国互联网资产，机构投资者的情绪也有所回升。这种回升有可能是牛市第二波上涨的早期，后续还会面临两会前后博弈性资金离场、4月季报验证的考验。但整体方向是乐观的。建议投资者在几个重要的考验期逢低再次加仓。 建议配置顺序：港股互联网（海外波动加大，中国资产配置意愿上升）>出海(长期逻辑好，短期美国贸易政策影响低于预期) >金融地产(等待验证春节后地产数据)。2024年10月以来的震荡期，市场风格偏向小盘低价策略，这种现象的一种解释是，流动性充裕但盈利较弱，所以投资者偏向博弈性风格。其实如果观察历次牛市（2005-2007、2014-2015、2019-2021），不管是否是盈利驱动的牛市，低价策略都容易在指数大幅上涨的后期至震荡初期有较强的超额收益。而一旦市场进入震荡期后期，低价策略大多会失效，指数新一轮中枢回升，大多不是由低价策略带动的。对于大小盘风格来看，牛市期间的每一次震荡，大概率是大小盘风格转变的拐点，震荡结束后，新的上涨波段大概率大小盘风格和之前不同。比如2020年7-9月震荡期之前的4-7月，市场风格偏小盘，但2020年8月-2021年初，风格转向大盘。2014年14-15年1月震荡期之前的9-12月，市场风格偏大盘，之后的2015年1-6月，风格转向小盘。站在当下来看，我们认为市场震荡末期，在新一轮上涨之前，大概率会提前观察到风格转向大盘。建议成长内部转配港股互联网，价值内部关注指数权重（银行）、破净类价值股（钢铁）。 三、2025年3月十大金股组合和推荐逻辑 3.1电子——蓝思科技（300433.SZ) 推荐逻辑： 多元发展助力长期发展，降本增效提升效能。公司作为消费电子外观件的龙头企业，多年横向外延，垂直整合。目前已形成玻璃、金属、蓝宝石、陶瓷、触控模组、指纹模组等领域的产业矩阵，同时通过ODM/OEM业务促进公司整体业务成长。在当前AI促进消费电子行业变革的背景下，公司业绩成长动能显著，销售规模和盈利能力同步提升。 AI为消费电子行业注入强大成长动能，公司成长空间广阔。AI大模型自2023年至今进入快速发展区间，硬件端和软件端同步迭代更新。软件端，OpenAI引入强化学习，后训练时代Scaling Laws发力。硬件端，GB200即将量产交货，算力成本有望快速降低。目前推理市场的广泛应用或逐步推开，AI端侧成长空间广阔。公司深耕消费电子行业多年，有望享受行业核心红利。 风险因素：宏观经济波动风险，电子行业发展不及预期风险，短期股价波动风险。 3.2家电——盾安环境(002011.SZ) 推荐逻辑： 2024年Q2收入增长环比提速，行业生产表现积极。2024年Q2收入增速环比Q1显著改善，我们认为主要受益于下游空调厂家的积极排产。根据产业在线数据，4-5月份空调行业产量同比+16.24%，6月空调排产较23年同期生产实绩增长14.70%。此外，公司汽车热管理、电子膨胀阀、微通道换热器、部分特种空调产品收入也大幅增长；从收入结构来看，制冷元器件海外市场和商用市场销量持续提升，收入结构持续优化。 收购大创汽车加紧布局新能源车热管理业务。盾安环境拟现金收购上海大创汽车技术有限公司62.95%的股权，交易作价2.15亿元，并向上海大创增资3000万元。本次交易后，盾安持有上海大创65.95%股权，上海大创纳入公司合并范围。根据业绩承诺，24-26年期间上海大创的营业收入累计不低于9.1亿元，利润不低于7100万元。我们认为，收购上海大创有利于丰富公司水侧产品矩阵，提升单车价值量，同时上海大创的OBD类产品可以拓宽公司业务领域，带来新增量，与公司在技术创新和客户资源方面协同发展。 风险因素：原材料价格波动、内销需求不及预期、海外市场拓展不及预期、汽车热管理订单不及预期。 3.3计算机——卓易信息（688258.SH） 推荐逻辑： 国内稀缺AI编程平台，国内BIOS/BMC领军企业。卓易信息成立于2008年，十余年专注于“自主、安全、可控”的云计算产业链业务。 国内稀缺AI编程平台，潜在市场规模近800亿元。其主营编程平台PowerBuilder、PowerServer及其配套工具。并于2024年6月正式发布SnapDevelop 2025 GA版本，是一款低代码集成开发环境（IDE），拥有全面可视化开发、智能代码生成、AI编码辅助、高效API测试等核心功能。该产品具备完整的.NET云原生应用开发能力，将面向全球市场，潜在市场规模近800亿元。公司产品可替代国外主流商业开发工具（VisualStudio、Rider），相比海外竞争对手产品，其低代码属性使得开发效率可提升2-3倍，有望抢占竞争对手市场。且SnapDevelop是国内稀缺低