PVC期货早报

重要提示
本报告非期货交易咨询业务项下服务，观点和信息仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。

每日观点

• 供给端：2025年9月PVC产量环比减少2.05%，本周产能利用率81.42%，环比增加0.03个百分点；电石法产量环比增加2.76%，乙烯法产量环比增加6.27%。下周预计检修减少，排产少量增加，供给压力有所增加。
• 需求端：下游整体开工率47.76%，环比减少1.5个百分点，低于历史平均水平；型材开工率38.91%，管材开工率40.43%，薄膜开工率63.93%，糊树脂开工率80.31%，均低于或高于历史水平。船运费用看跌，国内PVC出口价格占优，当前需求或持续低迷，偏空。

基本面

• 成本端：电石法利润-783.91元/吨，亏损环比增加19.20%；乙烯法利润-645.37元/吨，亏损环比减少1.00%。双吨价差2309.25元/吨，利润环比持平。成本端总体走弱，排产承压。
• 库存：华东SG-5价4760元/吨，01合约基差-79元/吨，现货贴水期货。厂内库存31.82万吨，环比增加3.92%；社会库存53.77万吨，环比增加0.56%。库存高位，消耗缓慢，偏空。

盘面
MA20向下，01合约期价收于MA20下方。主力持仓净空，空增。

利多与利空因素

• 利多：供应复产，电石、乙烯成本支撑，出口利好。
• 利空：总体供应压力反弹，库存持续高位，内外需疲弱。

主要逻辑与风险点

• 主要逻辑：供应总体压力强势，国内需求复苏不畅。
• 主要风险点：内需政策落地程度、出口走势、原油走势、烧碱、电石法成本支撑走势。

研究结论
PVC2601：在4810-4868区间震荡。持续关注宏观政策及出口动态。