有色金属周度报告：智利9月发运延续回落，去库支撑短期价格

去库支撑短期价格 陈祎萱CFA高级分析师（有色金属）从业资格号：F3074710投资咨询号：Z0017769Tel:8621-63325888-2722Email:yixuan.chen@orientfutures.com 碳酸锂：震荡2025年10月8日 节前锂盐价格偏弱震荡。LC2510收盘价环比-1.4%至7.27万元/吨，LC2511收盘价环比-1.6%至7.28万元/吨；SMM电池级及工业级碳酸锂现货均价环比+0.1%至7.36、7.13万元/吨。周内氢氧化锂价格略降，SMM粗颗粒及微粉型电池级氢氧化锂均价环比-0.6%、-0.5%至7.36、7.86万元/吨。电工价差环比持平于0.23万元/吨。电池级氢氧化锂较电池级碳酸锂价格升水收至0附近。 据智利海关，9月智利共出口碳酸锂及氢氧化锂1.83万吨，环比-9%，同比-4%；其中对中国出口1.11万吨，环比-15%，同比-33%，对应10月到港量环比继续回落。1-9月智利共计出口碳酸锂及氢氧化锂18.8万吨，同比-4%；其中对中国出口12.1万吨，同比-17%。硫酸锂方面，9月智利对中国发运硫酸锂0.84万吨（0.42万吨LCE），环比+21%，同比+9%；1-9月对中国共计发运硫酸锂7.0万吨（3.5万吨LCE），同比+101%。 当下仍处于旺季去库的现实中，10月下游排产仍维持环增，加之进口量略降，国内碳酸锂料延续去库，但去库斜率不及去年同期，因此我们认为基本面短期对价格存有支撑、但难以独立驱动价格上行。向后看，前期高价时的套保及矿石采购支撑年内辉石产量维持高位，叠加项目复产预期，供应端维持高位甚至仍有环增预期；而需求端则面临年底动力板块季节性及补贴退坡带来的回落压力。 如何理解碳酸锂的春季躁动？2024/03/29过剩已至，产业链如何出清？2023/12/28博弈加剧，不破不立2023/09/29渐趋理性，波动收敛2023/06/29 综合而言，短期或是强现实&弱预期的组合，考虑到供应扰动暂未发酵、且项目复产预期或陆续兑现，相对更建议关注逢高沽空机会，同时建议关注LC2511-2512的反套机会。 ★风险提示 下游消费不及预期，新增产能建设进度与企业预期有所出入。 目录 1、智利9月发运延续回落，去库支撑短期价格...................................................................................................................42、周内行业要闻回顾...............................................................................................................................................................63、产业链重点高频数据监测...................................................................................................................................................73.1、资源端：锂精矿现货报价持稳........................................................................................................................................73.2、锂盐：盘面偏弱震荡........................................................................................................................................................83.3、下游中间品：报价略回落..............................................................................................................................................103.4、终端：8月磷酸铁锂装机占比进一步提升...................................................................................................................114、风险提示.............................................................................................................................................................................12 图表目录 图表1：锂产业链重点高频价格监测............................................................................................................................................................4图表2：智利对中国碳酸锂月度出口量........................................................................................................................................................5图表3：中国碳酸锂进口量&南美对中国碳酸锂出口.................................................................................................................................5图表4：智利对中国硫酸锂发运量................................................................................................................................................................5图表5：智利对各国碳酸锂出口均价............................................................................................................................................................5图表2：锂精矿现货均价................................................................................................................................................................................7图表3：MtCattlin锂精矿生产利润...............................................................................................................................................................7图表4：GFEX碳酸锂主力合约收盘价（LC2511）....................................................................................................................................8图表5：GFEX碳酸锂期限结构....................................................................................................................................................................8图表6：国内碳酸锂现货均价及电工价差....................................................................................................................................................8图表7：碳酸锂基差（SMM电碳现货均价-GFEX近月）..........................................................................................................................8图表8：国内氢氧化锂现货均价....................................................................................................................................................................9图表9：海内外氢氧化锂价差........................................................................................................................................................................9图表10：国内电池级氢氧化锂-碳酸锂价差.................................................................................................................................................9图表11：锂盐厂理论生产利润......................................................................................................................................................................9图表12：磷酸铁锂价格走势........................................................................................................................................................................10图表13：磷酸铁锂电芯（动力型）均价..