煤焦周度报告：钢材淡季去库，煤焦现货短期阶段性企稳，期市延续反弹

煤焦周度报告20230611美尔雅期货产业研究中心 黑色产业组 原涛投资咨询号：Z0017568Email：yuant@mfc.com.cn杨辉投资分析合格编号：TZ012356Email：yangh@mfc.com.cn钢材淡季去库，煤焦现货短期阶段性企稳，期市延续反弹 报告主要观点版块关键词主要观点焦煤价格期货小幅反弹；部分煤种延续补跌，多数企稳运行，澳煤与蒙煤价格继续回落供给煤矿供应保持高位稳定；下游补库积极性有限，洗煤厂开工小幅回落；蒙煤通关稳定在900车左右需求下游按需采购为主库存煤矿库存继续回落为主；港口库存持续增加，焦化库存企稳回升，总库存回落为主基差、价差盘面有所反弹，基差小幅走缩，9-1价差维持震荡焦炭价格期市延续反弹；第十一轮提降暂时落空；海外焦炭价格继续走弱；主运输路线运费多以回调为主，后期预计会有小幅上涨空间供给库存压力缓解，焦化产量小幅回升；华东、西北地区焦化产能利用率明显回升需求铁水持平为主，后续继续下滑幅度收窄；集港利润回升，出口利润小幅回落，下游表需持续性存疑库存焦化降库幅度有所收窄；华东、华中地区钢厂焦炭库存明显下滑利润入炉煤企稳为主，焦化利润尚可基差、价差基差走缩为主，盘面焦化利润走扩，9-1价差震荡总结✓本周焦煤09合约周涨1.01%至1289；焦炭09合约周涨4.27%至2076.5。基本面来看，本周国产煤矿几家煤矿存在股权问题争端而停产，其余保持高位稳定，后续煤矿整体减量幅度有限；蒙方最新动向表示今年出口煤炭5000万吨，加之最近ETT矿下调6月边境长协价，后续坑口长协价还有下调空间，降价后价格对比山西煤开始产生小幅进口优势。当前口岸贸易商心态偏弱，高库存压力下蒙煤报价继续下调，后续蒙煤进口或有增量空间；其他口径增量暂时有限，短期供应端保持宽松。需求端来看，下游焦企有小幅提产，仍以刚性需求为主，投机需求未启动。焦炭端，本周钢材价格有小幅上涨，钢厂利润得到修复，铁水产量高位暂稳，打压原料意愿有所减弱；入炉煤成本维持1200元附近，焦化利润在100元左右，传言的第十一轮提降落空，焦化厂短期供应开始有所回升；港口价格开始出现回升，后续关注有无投机需求启动，现货或再度阶段性止跌企稳。✓本周盘面延续反弹为主，盘面焦化利润明显走扩。估值方面，焦煤贴水明显修复，焦炭反映100元涨价空间。钢材淡季去库，宏观预期短期难证伪，整体总体仍处于反弹通道中，但是终端需求仍有待验证，后续煤焦依旧以跟随为主。中期来看，钢材矛盾仍需进一步累积，若政策端没有刺激落地，价格难以有效提升；操作方面短线区间操作为主，中期逢高做空。 焦煤焦煤周度市场跟踪 焦煤1.1 价格：期货小幅反弹数据来源：文华财经，钢联，美尔雅期货0500100015002000250030003500400045001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1焦煤主力合约收盘价格2020202120222023本周盘面小幅反弹为主，焦煤09合约周涨1.01%至1289。基本面来看，本周国产煤矿几家煤矿存在股权问题争端而停产，其余保持高位稳定，后续煤矿整体减量幅度有限；蒙方最新动向表示今年出口煤炭5000万吨，加之最近ETT矿下调6月边境长协价，后续坑口长协价还有下调空间，降价后价格对比山西煤开始产生小幅进口优势。当前口岸贸易商心态偏弱，高库存压力下蒙煤报价继续下调，后续蒙煤进口或有增量空间；其他口径增量暂时有限，短期供应端保持宽松。需求端来看，下游焦企有小幅提产，仍以刚性需求为主，投机需求未启动。 焦煤1.1 价格：国产煤部分补跌，部分维稳；澳煤与蒙煤价格继续回落数据来源：Wind，钢联，美尔雅期货类别（单位：元/吨）最新上周环比产地炼焦煤价格柳林低硫主焦煤14001400-安泽低硫主焦煤16001650-50山东济宁气煤12701320-50临汾低硫瘦煤13201320-乌海1/3焦15001500-临县低硫肥煤14001400-澳煤价格峰景矿硬焦煤CFR价（美元/吨）241.6237.65-3.95低挥发主焦煤CFR价（美元/吨）218222-4蒙煤价格甘其毛都蒙5#原煤自提价10501100-50乌不浪口蒙5#精煤自提价13501380-30俄煤价格K4北方港自提价14701460+10K10北方港自提价12801290-10 焦煤1.1 国产煤价格：部分煤种延续补跌，多数企稳运行数据来源：钢联，美尔雅期货050010001500200025003000350040004500柳林低硫主焦煤2020202120222023050010001500200025003000350040001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1临汾低硫瘦煤20202021202220230500100015002000250030003500400045001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1吕梁临县低硫肥煤202020212022202305001000150020002500300035001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1乌海1/3焦2020202120222023050010001500200025001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1山东济宁气煤出矿价2020202120222023100015002000250030003500400045005000临汾安泽低硫主焦煤2020202120222023 焦煤1.1 进口煤价格：澳煤与蒙煤价格继续回落数据来源：钢联，美尔雅期货01002003004005006007008001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1峰景矿硬焦煤CFR201920202021202220230500100015002000250030001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1北方港K10自提价2022202305001000150020002500300035004000蒙5#精煤乌不浪口自提价格201920202021202220230500100015002000250030003500蒙5#原煤甘其毛都自提价格202020212022202305001000150020002500300035001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1北方港K4自提价2022202301002003004005006007001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1低挥发主焦煤CFR20192020202120222023 焦煤1.1 价格：本周短盘运费继续回落，口岸至唐山运费下滑起始地-目的地（单位：元/吨）最新上周环比金泉-唐山迁安（含税）200220-20金泉-山西介休（含税）140140-金泉-内蒙乌海（含税）8080-蒙古坑口-查干哈达不含税（中盘）70-8070-80-查干哈达-甘其毛都不含税（短盘）100-105110-115-10数据来源：汾渭，美尔雅期货05001000150020002500钢联-短盘运费：查干哈达-甘其毛都202120222023 焦煤1.2 供应：煤矿供应保持高位稳定数据来源：汾渭，美尔雅期货3003504004505005506006507007501/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1煤矿原煤总产量2018201920202021202220231502002503003504004505001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1山西煤矿原煤产量2018201920202021202220230501001502001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1河北煤矿原煤产量201820192020202120222023010203040506070801/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1山西临汾煤矿原煤产量2018201920202021202220230204060801001201401601801/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1山西吕梁煤矿原煤产量2018201920202021202220235070901101301501701901/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1山东煤矿原煤产量201820192020202120222023 焦煤1.2 供应：下游补库积极性有限，洗煤厂开工小幅回落数据来源：钢联，美尔雅期货404550556065707580851/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1样本洗煤厂开工率20202021202220233035404550556065707580洗煤厂精煤日均产量20192020202120222023 焦煤1.2 供应：蒙煤通关稳定在900车左右数据来源：汾渭，Wind,美尔雅期货02004006008001000120014001600288口岸通关车数20192020202120222023050000010000001500000200000025000003000000自俄罗斯进口焦煤数量 焦煤1.3 库存：煤矿库存继续回落为主数据来源：钢联,美尔雅期货050100150200250山东矿山库存2020202120222023020406080100120140160180200山西矿山库存2020202120222023050100150200250300350400全国矿山库存202020212022202305101520253035401/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1河北矿山库存2020202120222023 0501001502002503003504004505001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1样本洗煤厂库存202020212022202317002200270032003700420047005200钢联口径：炼焦煤总库存（矿山+独立焦化+钢厂焦化+港口）20202021202220236008001000120014001600180020002200230家焦化厂炼焦煤库存20202021202220237008009001000110012001300247家钢厂焦化炼焦煤库存2020202120222023焦煤1.3 库存：港口库存持续增加，焦化库存企稳回升，总库存回落为主数据来源：钢联,美尔雅期货0100200300400500600700港口进口炼焦煤总库存2020202120222023 焦煤1.4 估值：焦煤仓单测算数据来源：汾渭，钢联,美尔雅期货仓单类型（单位：元/吨）最新上周环比口岸蒙5#原煤折算仓单13641445-81口岸蒙5#精煤测算仓单13801401-21沙河驿蒙5仓单13801410-30山西1.3S主焦煤仓单测算13551355-简混模拟仓单测算12821282- 焦煤1.4 估值：焦煤仓单测算数据来源：汾渭，钢联,美尔雅期货05001000150020002500300035001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1山西煤仓单测算202020212022202302004006008001000120014001600180020004/134/204/275/45/115/185/256/16/8口岸蒙5原煤测算仓单口岸原煤测算到唐山仓单02004006008001000120014001600180020