继续推荐券商板块，健康险新规有望助推新一轮增长

非银金融行业周报（2025年10月08日）

周观点

• 继续推荐券商板块，健康险新规有望助推新一轮增长。
• 假期港股市场表现：恒生指数-0.1%，中信证券H/华泰证券H/广发证券H/东方证券H分别-3.64%/-3.01%/-1.53%/-4.34%，中国平安H/中国人寿H/中国太保H分别-0.57%/-1.45%/-1.87%。
• 券商板块盈利高景气、估值性价比较高，具有较高的胜率和赔率。
• 看好低估值保险H股。

券商板块

• 3季报同比增速有望进一步扩张。
• 三条主线看好板块配置机会：
  1. 零售优势突出同时受益于海南跨境资管试点的国信证券。
  2. 海外和机构业务优势突出的华泰证券、中金公司。
  3. 大财富管理优势突出的广发证券和东方证券H。
• 关注3季报、交易量和政策事件催化。

保险板块

• 健康险高质量发展意见发布，丰富产品供给，或驱动新一轮增长机遇。
• 核心影响：
  • 拓宽保障范围（纳入医疗新技术、药品和器械）和保障人群（带病群体）。
  • 丰富产品形态和功能（个人账户式长期医疗险、分红型重疾险）。
  • 失能险全面开展人寿保险责任与护理支付责任转换业务。
  • 推动健康保险与健康管理融合发展，提高健康管理成本分摊比例上限。
• 上市头部险企在大健康产业布局方面有领先优势，有望获得更高市场份额。
• 长端利率平稳，净资产压力缓解，权益资产提振资产端收益率预期，负债成本压降迎来拐点，险企利差中长期维度看有望持续改善。
• 看好PB估值修复，推荐低估值中国太保和中国平安。

推荐及受益标的组合

• 推荐标的组合：华泰证券，广发证券，国信证券，东方证券H，中金公司H，东方财富，国泰海通；中国太保，中国平安；江苏金租，香港交易所。
• 受益标的组合：同花顺，九方智投控股，新华保险。

风险提示

• 资本市场波动对投资收益带来波动风险。
• 保险负债端表现不及预期。