策略周聚焦：国庆海内外十件大事
策略周报2025年10月08日 【策略周报】 国庆海内外十件大事——策略周聚焦 全球大类资产：权益普涨，黄金新高 华创证券研究所 1、股市：受益于美联储降息预期，全球主要股指多数收涨。10月1-7日，标普500、道指和纳指分别上涨0.4%、0.4%和0.6%；英国富时100、德国DAX和法国CAC40指数分别上涨1.4%、2.1%和1.0%。亚洲市场表现更强，日经225指数涨6.7%，韩国综合指数3.6%，恒生指数、恒生科技分别涨0.4%、1.3%。 证券分析师：姚佩邮箱：yaopei@hcyjs.com执业编号：S0360522120004 证券分析师：丁炎晨邮箱：dingyanchen@hcyjs.com执业编号：S0360523070005 2、商品：金属上涨，原油下跌，伦敦金现站上4000美元/盎司。美国政府停摆，就业数据疲弱，美联储降息预期增强，共同支撑贵金属价格，黄金持续创新高。10月1-7日，COMEX黄金上涨3.1%，伦敦金现于10月8日突破4000美元/盎司；COMEX银上涨1.7%；此外，受到全球第二大铜矿Grasberg遭遇矿难停产的影响，铜价近一周大涨4.4%。WTI原油、布伦特原油价格分别下跌-1.0%、-2.3%，主因OPEC+将考虑在未来三个月加大增产力度。 相关研究报告 《【华创证券红利资产研究中心】牛市一周年的红利展望——多行业联合红利资产9月报》2025-10-08《【华创策略】股票型ETF净申购创今年4月以 来新高——流动性&交易拥挤度&投资者温度计周报》2025-09-29《【华创策略】杠杆资金&公募新发持续高位——流动性&交易拥挤度&投资者温度计周报》2025-09-22《【华创策略】反内卷牛市+反杠铃配置——策略周聚焦》2025-09-21《【华创策略】杠杆资金净流入重回高位——流动性&交易拥挤度&投资者温度计周报》2025-09-16 3、比特币再创新高。10月1-7日CME比特币期货累计上涨6.55%，其中10月5日一度升至125689美元，突破8月14日创下的前纪录。 海外时政：关注美国政府停摆、高市早苗将出任日本首相 4、美国联邦政府宣布停摆。由于美国参议院投票否决共和党的临时拨款法案，美国联邦政府再“停摆”，根据Polymarket，本次关门拖到10月15日及之后结束的概率为70%。影响上看，主要是对美联储降息的扰动。劳工统计局停止数据报告发布使得私营数据的重要性明显上升，9月美国ADP就业大幅低于预期，市场对年内美联储进一步降息两次的预期增强，当前市场预期10月降息25个基点的概率94.6%，到12月累计降息50个基点的概率84.9%。 5、日本10/4自民党总裁选举结果出炉，高市早苗当选党魁，预计出任日本首相。其大规模财政刺激和宽松货币政策主张刺激资本市场，日股大涨、日元走弱，财政扩张预期也加剧了市场对日本债务风险担忧，进一步推升长端利率。 6、新一轮加沙停火谈判举行，巴以仍有重要分歧需弥合。在特朗普“20点计划”下，以色列和巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）代表团10月6日开始在埃及红海海滨城市沙姆沙伊赫举行间接会谈。 国内经济：旅游出行火热，市内出行&电影市场偏弱 7、旅游出行：跨区域人员流动再创新高。10月1-7日全国跨区域人员流动量累计21.4亿人次，较去年同期增长6.9%。从航班执行数量来看，10月1-7日累计执行航班数量（国内+港澳台+国际）11.8万架，日均1.68万架，为过去5年新高，同比去年增长3.1%。市内出行：一线城市地铁客运量低于过去两年。今年10月1-7日一线城市地铁客运量日均2665万人次，较24年3043万人、23年2865万人均偏低。电影市场：国庆档偏弱。今年10月1-7日全国电影票房收入累计17.3亿元，2020年以来仅高于2022年的14.9亿。 8、人民日报8篇“钟才文”文章，系统全面回顾“十四五”经济发展，客观面对经济挑战，坚定经济发展信心。 国内股市回顾：小盘成长占优，7月以来TMT、机械、电新减持增多 9、今年以来上证指数累计涨幅16%，万得全A涨26%，沪深300涨18%。从板块来看，双创和北证显著跑赢主板，小盘成长显著占优。从行业来看，今年三大主线轮番演绎：反内卷（有色、电新）+AI（TMT）+机器人（机械）表现强势。公募基金超额收益显著，中证偏股基金指数累计上涨32%，较上证指数超额收益16.4pct。三大类主动偏股型公募基金中75%跑赢上证指数。 10、7月以来减持规模放大，主要集中在TMT、机械、电力设备等行业。 风险提示：宏观经济复苏不及预期；关税政策超预期；历史经验不代表未来。 图表目录 图表1国庆假期全球股市多数收涨.....................................................................................3图表2国庆假期贵金属大涨，原油下跌.............................................................................3图表3伦敦金现持续创下新高.............................................................................................3图表4比特币再创新高.........................................................................................................4图表5 9月美国ADP就业大幅低于预期............................................................................5图表6美元指数小幅走强，美债利率小幅下行.................................................................5图表7高市早苗赢得自民党选举，日元贬值，日本国债收益率上行.............................5图表8今年10月1-7日跨区域人员流动量同比6.9%.......................................................6图表9今年10月1-7日执行航班数量同比3.1%...............................................................6图表10今年10月1-7日一线城市地铁客运量低于23、24年..........................................6图表11今年国庆档电影票房偏弱.......................................................................................6图表12《人民日报》连续推出8篇“习近平经济思想指引下的中国经济专论”系列“钟才文”文章.............................................................................................................7图表13今年以来小盘成长表现占优...................................................................................8图表14反内卷（有色、电新）+AI（TMT）+机器人（机械）今年以来表现强势......9图表15今年以来公募基金超额受益显著...........................................................................9图表16今年以来三类主动偏股型公募平均收益32%.......................................................9图表17今年7月以来市场减持规模放大.........................................................................10图表18 7-9月减持集中于电子、机械、计算机等行业...................................................10图表19 9月减持集中在电子、电力设备、机械等行业..................................................10 一、全球大类资产：权益普涨，黄金新高 1、股市：受益于美联储降息预期，全球主要股指多数收涨。美国政府停摆导致官方非农延迟，私营数据的重要性上升，9月ADP超预期疲软，市场预期年内两次降息，全球主要股市多数上涨。10月1-7日，标普500、道指和纳指分别上涨0.4%、0.4%和0.6%；此外，英国富时100、德国DAX和法国CAC40指数分别上涨1.4%、2.1%和1.0%。亚洲市场表现更强，日经225指数涨6.7%，韩国综合指数3.6%，恒生指数、恒生科技分别涨0.4%、1.3%。 资料来源：Wind，华创证券 2、商品：金属上涨，原油下跌，伦敦金现站上4000美元/盎司。美国政府停摆，就业数据疲弱，美联储降息预期增强，共同支撑贵金属价格，黄金持续创新高。10月1-7日，COMEX黄金上涨3.1%，伦敦金现于10月8日突破4000美元/盎司；COMEX银上涨1.7%；此外，受到全球第二大铜矿Grasberg遭遇矿难停产的影响，铜价近一周大涨4.4%。WTI原油、布伦特原油价格分别下跌-1.0%、-2.3%，主因OPEC+将考虑在未来三个月加大增产力度，继续夺回市场份额。 资料来源：Wind，华创证券 资料来源：Wind，华创证券 3、比特币再创新高。受美国政府停摆以及日本等政坛变动背景下更广泛的风险资产上涨提振，比特币在国庆假期期间再度上涨，10月1-7日CME比特币期货累计上涨6.55%，其中10月5日一度升至125689美元，突破8月14日创下的前纪录。随着比特币持续攀升，加密货币市场热度升温，Solana（SOL）和以太坊（ETH）等链上的迷因币和小币种也出现集体上涨。但最近两日比特币出现回调，参考前期经验，比特币在8月14日创出124545美元的历史新高后，陷入了长达一个半月的调整，9月3日下探至107211美元。 资料来源：Wind，华创证券 二、海外时政：关注美国政府停摆、高市早苗将出任日本首相 4、美国联邦政府宣布停摆。当地时间10月1日凌晨0时，由于美国参议院投票否决共和党的临时拨款法案，美国联邦政府再“停摆”，为1976年以来的第21次联邦政府资金中断，历史上前20次的资金中断，平均持续时长8.05天。根据Polymarket，本次关门拖到10月15日及之后结束的概率为70%。影响上看，主要是对美联储降息的扰动。政府“停摆”期间，劳工统计局停止数据报告发布，使得私营数据的重要性明显上升，9月美国ADP就业大幅低于预期，9月就业人数减少3.2万人，为2023年3月来最大降幅，低于市场预期的+5万人。数据发布后，市场对年内美联储进一步降息两次的预期增强，根据CME数据，当前市场预期10月降息25个基点的概率高达94.6%，到12月累计降息50个基点的概率高达84.9%。 资料来源：Wind，华创证券 资料来源：Wind，华创证券 5、日本10/4自民党总裁选举结果出炉，高市早苗当选党魁，预计出任日本史上首位女首相。高市早苗胜选自民党总裁并将出任日本首相，其大规模财政刺激和宽松货币政策主张刺激资本市场，日股大涨、日元走弱，10
