有色金属日报

2025-9-30 铜 【行情资讯】 有色金属小组 贵金属价格延续强势，美元指数回调，铜价走强，周一伦铜收涨2.19%至10428美元/吨，沪铜主力合约收至83680元/吨。LME日度铜库存减少500至143900吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M贴水38.9美元/吨。国内电解铜社会库存较上周四增加0.8万吨，保税区库存亦增加，上期所铜仓单减少0.1至2.6万吨，上海地区现货贴水期货持平于5元/吨，临近放假现货交易活跃度降低。广东地区库存继续减少，现货升水期货持平于70元/吨，交投尚可。周一国内铜现货进口亏损500元/吨左右。精废价差缩窄至2770元/吨。 吴坤金从业资格号：F3036210交易咨询号：Z00159240755-23375135wukj1@wkqh.cn 曾宇轲从业资格号：F031210270755-23375139zengyuke@wkqh.cn 【策略观点】 张世骄从业资格号：F031209880755-23375122zhangsj3@wkqh.cn 近期美国就业数据偏强，通胀数据符合预期，10月议息会议降息概率仍大，而风险点来自贸易局势变化。产业上看铜矿供应扰动加大，远期原料供应紧张加剧，需求端虽然国内旺季需求一般，但库存偏低，铜价支撑仍强。短期铜价或延续震荡偏强走势。 王梓铧从业资格号：F031307850755-23375132wangzh7@wkqh.cn 铝 【行情资讯】 刘显杰从业资格号：F031307460755-23375125liuxianjie@wkqh.cn 有色金属普遍走强，铝价回升，周一伦铝收盘涨0.81%至2670美元/吨，沪铝主力合约收至20770元/吨。沪铝加权合约持仓量减少0.9至47.8万手，期货仓单减少0.3至6.0万吨。周一公布的数据显示，国内主要消费地铝锭库存较上周四减少2.5万吨，铝棒库存较上周四减少0.8万吨，铝棒加工费继续反弹，假期氛围较浓。华东电解铝现货贴水期货10元/吨，成交偏弱。外盘LME铝库存减少0.2至51.6万吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M维持贴水。 陈逸从业资格号：F031375040755-23375125cheny40@wkqh.cn 【策略观点】 贸易局势担忧仍一定程度上压制市场情绪，而美联储降息概率仍大提供情绪支撑。产业上看电解铝运行产能稳定，供给边际增量不大，需求端下游加工龙头开工率提升，铝棒加工费持续上涨有利于铝锭库存去化，铝价下方支撑较强。 铸造铝合金 【行情资讯】 截至周一下午3点，AD2511合约下跌0.2%至20230元/吨，加权合约持仓2.0万手，环比增加，成交量0.58万手，量能有所放大，期货仓单2.88万吨，环比增加0.62万吨。AL2511合约与AD2511合约价差500元/吨，环比扩大25元/吨。据Mysteel数据，周一国内主流地区ADC12平均价约20500元/吨，环比持平，市场交投较谨慎，进口ADC12均价20100元/吨，环比持平，节前备货进入尾声。SMM数据显示，国内三地铝合金锭库存为5.0万吨，环比增加0.04万吨。 【策略观点】 铸造铝合金下游旺季特征还不明显，叠加仓单继续增加，交割压力显现，期货预计弱于现货，而支撑来自成本端废铝价格。 铅 【行情资讯】 周一沪铅指数收跌1.45%至16862元/吨，单边交易总持仓7.97万手。截至周一下午15：00，伦铅3S较前日同期跌13.5至1992美元/吨，总持仓16.22万手。SMM1#铅锭均价16800元/吨，再生精铅均价16775元/吨，精废价差25元/吨，废电动车电池均价10000元/吨。上期所铅锭期货库存录得3.19万吨，内盘原生基差-90元/吨，连续合约-连一合约价差-35元/吨。LME铅锭库存录得21.94万吨，LME铅锭注销仓单录得2.22万吨。外盘cash-3S合约基差-41.63美元/吨，3-15价差-80.1美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.191，铅锭进口盈亏为-387.78元/吨。据钢联数据，国内社会库存去库至3.77万吨。 【策略观点】 原生端，铅矿显性库存累库速率弱于往年，铅精矿TC再度下行。原料紧缺压制原生冶炼开工。再生端，废料价格下滑，再生冶炼利润修复，开工小幅回暖。下游蓄企开工高于往年同期，电池库存压力下滑后，下游采买小幅抬升，国内铅锭厂库及社库持续下滑，临近国庆多头离场，沪铅减仓下行，预计呈现宽幅震荡格局。 锌 【行情资讯】 周一沪锌指数收跌0.79%至21815元/吨，单边交易总持仓25.1万手。截至周一下午15：00，伦锌 3S较前日同期跌15.5至2901.5美元/吨，总持仓21.94万手。SMM0#锌锭均价21630元/吨，上海基差-25元/吨，天津基差-35元/吨，广东基差-50元/吨，沪粤价差25元/吨。上期所锌锭期货库存录得5.93万吨，内盘上海地区基差-25元/吨，连续合约-连一合约价差-45元/吨。LME锌锭库存录得4.28万吨，LME锌锭注销仓单录得1.22万吨。外盘cash-3S合约基差39.84美元/吨，3-15价差43.45美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.057，锌锭进口盈亏为-3428.59元/吨。据上海有色数据，国内社会库存小幅去库至14.14万吨。 【策略观点】 锌矿显性库存下行，国产TC再度下行，进口TC虽延续上行，但当前沪伦比值低位，进口TC上行空间有限，锌矿过剩程度缓解。国内锌锭社会库存连续去库，海外LME锌锭库存亦延续去库。当前沪伦比值低位，出口窗口临近开启，预计短期沪锌偏弱运行。 锡 【行情资讯】 周一锡价偏强震荡，夜盘大幅上行，主要系印度尼西亚总统普拉博沃·苏比延多表示，已经下令关闭1000座非法锡矿，并全面封堵走私通道，市场对锡矿短期供给担忧升温，加之外盘库存水平持续下降，存在挤仓风险。供给方面，根据海关总署数据，2025年8月我国进口锡精矿实物量达10267吨，较上月持平，自缅甸进口锡矿量有所回升，随着采矿证审批通过，短期供应有改善迹象，但冶炼端原料依旧偏紧，本周云南与江西两省精炼锡冶炼企业合计开工率为30.13%，延续偏低水平。需求方面，下游新能源汽车及AI服务器延续景气，但占需求大头的传统消费电子及家电领域需求依旧低迷；短期来看，随着“金九银十”传统旺季的到来，下游消费边际转好，8月国内样本企业锡焊料开工率回升至73.22%，较7月有明显改善，但高锡价对实际采购意愿的压制依然存在，下游企业仅维持刚性采购。库存方面，锡锭社会库存延续去库，上周五全国主要市场锡锭社会库存为8352吨，较9月19日减686吨。 【策略观点】 短期锡供需处于紧平衡状态，虽缅甸佤邦锡矿复产在即，但整体量能仍有待观察，叠加旺季需求回暖，锡价短期或维持高位震荡。操作方面，建议观望为主。国内主力合约参考运行区间：270000元-290000元/吨，海外伦锡参考运行区间：33500美元-37000美元/吨。 镍 【行情资讯】 周一镍价震荡运行，下午3时沪镍主力合约报收120820元/吨，较前日-0.23%。现货市场，成交整体一般，各品牌升贴水震荡运行，截至9月29日，俄镍现货均价对近月合约升贴水为325元/吨，较前日上涨持平，金川镍现货升水报2300-2400元/吨，均价较前日持平。成本端，镍矿价格持稳运行，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报52.2美元/湿吨，价格较上周同期基本持平，1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报23美金/湿吨，价格较上周同期持平，菲律宾产1.5%品位镍矿CIF报57美元/湿吨，价格较上周持平。镍铁方面，冶炼厂捂货惜售，报价维持坚挺，镍铁价格持稳运行，国内高镍生铁出厂价报949-960元/镍点，均价较前日小幅走弱。中间品方面，下游行业进入需求旺季，企业原料采购需求释放，对高价MHP的价格接受度逐步提高，导致MHP系数价格小幅走高。 【策略观点】 从产业来看，近期镍铁价格转弱，同时精炼镍库存压力依旧显著，对镍价形成拖累，若后市精炼镍库存延续近期增长态势，镍价或存在进一步下探寻找估值底的动能。但中长期来看，我们依旧认为美国宽松预期与国内反内卷政策将对镍价形成坚实支撑，新一年度的RKAB审批也对镍价构成潜在利多，镍价下跌空间有限。因此短期建议观望，若镍价跌幅足够，可以考虑逢低做多。短期沪镍主力合约价格运行区间参考115000-128000元/吨，伦镍3M合约运行区间参考14500-16500美元/吨。 碳酸锂 【行情资讯】 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报73,011元，较上一工作日-0.65%，其中MMLC电池级碳酸锂报价72,500-74,000元，均价较上一工作日-500元（-0.68%），工业级碳酸锂报价71,500-72,000元，均价较前日-0.49%。LC2511合约收盘价73,920元，较前日收盘价+1.43%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为-200元。 【策略观点】 周末消息面利好，叠加权益市场锂电板块强势，周一碳酸锂低开高走。国庆假日前后，锂电下游旺盛需求对底部形成支撑，但供给补充预期压制上方空间，多空资金较为谨慎，碳酸锂区间震荡概率较高。后续建议关注资源端供给持续性和需求强预期兑现，以及权益市场氛围。今日广期所碳酸锂2511合约参考运行区间71,600-75,800元/吨。 氧化铝 【行情资讯】 2025年9月29日，截止下午3时，氧化铝指数日内上涨0.1%至2907元/吨，单边交易总持仓38.4万手，较前一交易日减少1.7万手。基差方面，山东现货价格下跌5元/吨至2890元/吨，升水11合约17元/吨。海外方面，MYSTEEL澳洲FOB价格维持321美元/吨，进口窗口打开。 【策略观点】 矿价短期存支撑，但雨季后或承压，后续仍需持续关注几内亚罢工事件是否会进一步升级；氧化铝冶炼端产能过剩格局短期难改，累库趋势持续，且进口窗口打开后可能会加剧过剩局面。但美联储降息预期提高或将驱动有色板块偏强运行。因此，短期建议观望为主，静待宏观情绪共振。国内主力合约AO2601参考运行区间：2800-3100元/吨，需重点关注供应端政策、几内亚矿石政策、美联储货币政策。 不锈钢 【行情资讯】 周一下午15：00不锈钢主力合约收12760元/吨，当日-0.62%(-80)，单边持仓26.96万手，较上一交易日+5085手。现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报13050元/吨，较前日持平，无锡市场宏旺304冷轧卷板报13050元/吨，较前日-100；佛山基差90(+80)，无锡基差90(-20)；佛山宏旺201报8900元/吨，较前日持平，宏旺罩退430报7750元/吨，较前日持平。原料方面，山东高镍铁出厂价报955元/镍，较前日持平。保定304废钢工业料回收价报9150元/吨，较前日持平。高碳铬铁北方主产区报价8600元/50基吨，较前日持平。期货库存录得87148吨，较前日-357。据钢联数据，社会库存增加至98.45万吨，环比减少0.26%，其中300系库存62.33万吨，环比增加0.88%。 【策略观点】 节前不锈钢市场正处于成本支撑与需求疲弱的拉锯之中。目前库存压力已逐步显现，市场情绪整体偏向谨慎。若节后供应压力继续加大，导致供需失衡加剧，而市场又无实质性利好支撑，不锈钢价格或将面临持续下行的压力。 有色金属重要日常数据汇总表 铜 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 铝 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 铅