海外利率周报：美国政府停摆，市场继续押注10月降息

海外宏观利率回顾

宏观经济指标点评

• 就业：8月JOLTS职位空缺持平略升，但整体走弱，招聘速度放缓，辞职人数降至最低水平。9月ADP就业人数远低于预期，中小企业流失6万岗位，大型企业新增3.3万岗位。
• 景气指数：9月消费者信心降至近五个月低位，ISM非制造业PMI增长信号低于预期，就业连续4个月收缩，需求与信心同步走弱。价格指数连续10个月高于60%，服务通胀黏性强，关税传导抬升投入成本。9月Markit服务业PMI回落，用工谨慎，价格端提价能力走弱。9月Markit制造业PMI温和回落，新订单放缓，外需疲软拖累。9月ISM制造业PMI保持增长但动能趋弱，企业反映关税、成本、需求仍是主要约束。9月ISM非制造业PMI增长信号低于预期，商业活动、新订单降温，就业连续4个月收缩。EIA原油库存回升，油价走低。

主要海外市场利率回顾

• 美国：政府停摆，美债收益率下行，市场押注10月降息25bp。关注政府停摆时间及后续数据表现。
• 欧日：日银加息言论下日债收益率走高，德债收益率整体下行。

其他大类资产点评

• 权益：亚太受AI与降息预期提振，美国科技领涨，欧洲延续反弹。
• 大宗：贵金属领涨，原油受供给与需求因素压制，基本金属偏强。
• 外汇：避险货币与能源出口国货币走强，美元走弱。

风险提示

• 关税引发美国供应链断裂。
• 美联储独立性受到破坏。