聚烯烃周报（20250924-20250928）
聚乙烯（PE）
- 基本面：
- 库存：节前产业链库存小幅去化，处于历年正常水平。
- 价格：国内小幅下跌，基差走强，成交一般；美金现货稳中小跌，进口窗口关闭。
- 供应：国产开工小幅回升，新装置投产，进口量预期下滑，出口窗口关闭，总体供应环比回升力度减缓。
- 需求：下游农地膜旺季，开工率回升，其他需求一般，总体开工率环比稳中回升。
- 短期：库存小幅去化，基差走强但偏弱，进口窗口关闭，农膜旺季，九十月供需环比好转，短期震荡为主，往上受制于进口窗口压制。
- 中长期：新装置投产，供需逐步宽松，逢高做空为主或逢高做月差反套。
- 交易维度：
- 节前库存小幅去化，基差走强但偏弱，九十月供需环比好转，短期震荡为主，往上受制于进口窗口压制。
- 中期：扩产周期，单边逢高做空为主或逢高做月差反套。
聚丙烯（PP）
- 基本面：
- 库存：节前产业链库存小幅去化，处于历年正常水平。
- 价格：国内现货延续下跌，基差小幅走强，成交一般；美金现货稳中小跌，低价进口窗口关闭，出口窗口打开。
- 供应：短期检修仍偏高，出口窗口打开，新装置开车，国产供应逐步回升。
- 需求：金九银十旺季，下游环比小幅回升。
- 短期：库存延续小幅去化，出口窗口打开，短期供需双增，盘面震荡为主，往上受制于进口窗口压制。
- 中长期：新装置投产，供需逐步宽松，逢高做空为主或逢高做月差反套。
- 交易维度：
- 节前库存小幅去化，基差走强但偏弱，供需双增，短期震荡为主，往上受制于进口窗口压制。
- 中期：扩产周期，单边逢高做空为主或逢高做月差反套。
风险提示
- 新装置投放情况，下游需求情况，地缘政治，反内卷政策。
数据与图表
- 现货价格、期现价差与跨期价差：LDPE和PP现货价格小幅下跌，主力合约小幅下跌，基差走强，1/5价差小幅缩窄。
- 聚烯烃美金价格及进口利润：LLDPE和PP美金稳中小跌，低价进口窗口关闭/打开，出口窗口关闭/打开，中国贴水东南亚价差缩窄。
- 聚烯烃产业利润及价差：上游原油价小幅反弹，烯烃单体持稳，聚烯烃价格稳中小跌，烯烃生产利润小幅缩窄，丙烯涨幅度大于PP粉料幅度，粉料亏损扩大。
- 聚烯烃替代相关价差：LLDPE-HDPE、LLDPE-LDPE、共聚-均聚、HD-PP价差小幅变化，处于正常或偏低水平。
- 供需面及产业链库存：PE和PP上半年供需走弱，三季度环比转好，四季度压力加大；检修计划增加，库存处于正常水平。
- 下游开工率及生产利润：PE下游开工率稳中小涨，PP下游开工率稳中回升，粉料开工率环比回升，BOPP开工率同比上涨。
后期关注
- 新装置投放情况/下游需求情况/中美加关税/地缘政治/反内卷政策。
