核心观点
- 供应端：国内锂矿产量整体增加，但近期因采矿许可证问题扰动频繁，云母产量大幅下降；海外锂矿持续增长，澳矿增速放缓，南美、非洲项目扩产；进口锂矿相对稳定，锂盐进口量有所增长，来源国结构改变。
- 需求端：正极材料需求稳中有增，固态电池产业化推进；新能源汽车销量强劲，纯电重卡销量迅猛增长；储能需求下半年提速，中国市场保持强势增长，新兴市场贡献重要份额。
- 库存及展望：矿端可售库存降至中等水平，锂盐库存逐渐去库，仓单库存短期内或仍增长。
- 供需平衡：预计2025年中国碳酸锂产量94万吨LCE（+39%），进口33万吨LCE（+44%），需求127.6万吨LCE（+37%），全年维持紧平衡；四季度压力主要在于需求淡季预期和个别锂矿复产，但预计仍将维持紧平衡。
关键数据
- 国内锂矿石产量：2025年8月20650吨LCE，环比-25%，同比+3.9%；1-8月累计18.5万吨，同比+35%。
- 国内碳酸锂冶炼产能：2025年9月14.45万吨，同比增长31%。
- 国内锂盐产量：2025年8月8.52万吨，环比增4.6%，累计产量59.6万吨，同比增41%。
- 澳矿产量：2025年预计46.4万吨LCE（+4%），2026年51万吨LCE（+1%）。
- 南美盐湖产量：2025年预计42.4万吨LCE（+21%），2026年51万吨LCE（+20%）。
- 非洲矿产量：2025年预计25万吨LCE（+139%），2026年33.6万吨LCE（+35%）。
- 中国新能源汽车销量：2025年1-8月819.9万辆，累计同比增38.2%。
- 新能源重卡销量：2025年8月11.36万辆，同比增长179%。
- 中国储能电芯产量：2025年预计将保持强势增长。
研究结论
- 碳酸锂价格预计仍将磨底，需关注回收料的扰动。
- 2025年中国碳酸锂市场全年维持紧平衡，四季度压力主要在于需求淡季预期和个别锂矿复产，但储能需求和新能源汽车需求预计仍将支撑市场。
- 关注风险点：反内卷增长执行阶段、需求不及预期、矿端意外事件、原油价格上涨带来的新能源价格重估。
