2025年碳酸锂四季度策略报告：锂价仍将磨底，注意回收料的扰动

2025年碳酸锂四季度策略报告 2025年9月29 锂价仍将磨底，注意回收料的扰动 观点 国联期货 供应端： 原料方面，海外矿端仍在增加，澳矿增速放缓，南美、非洲项目扩产或产能爬坡，国内矿产量也呈高速增长。锂盐方面，三季度供应端频繁扰动，但锂辉石端的产量予以补充供应减量，且国内碳酸锂冶炼总产能近两年快速扩张，特别是锂辉石端。进口方面，如外部环境稳定，南美地区的成品与半成品出口依然处在高位且增长。矿端的进口增量则关注非洲。 期货交易咨询业务资格：证监许可[2011]1773号 分析师： 黎伟从业资格证号：F0300172投资咨询证号：Z0011568 关于回收料这一块，一直是个黑洞，但我们认为未来一个季度将消化这一块供应增量，关注11月份仓单的接货积极性。 需求端：正极材料需求预计稳中有增，相关企业积极推进固态电池产业化。终端市场上，我国新能源汽车销售表现强劲，特别是纯电重卡的销量迅猛增长、且纯电占比提升。储能需求下半年提速，中国市场保持强势增长，新兴市场对储能需求作出重要贡献。 联系人： 相关研究报告： 云母提锂工艺在萃取技术上的大面积推广，引发一轮加工成本下降流。 总体来看，预计2025年我国碳酸锂产量94万吨LCE（+39%），进口33万吨LCE（+44%），需求127.6万吨LCE（+37%），全年维持紧平衡。四季度的压力主要在于需求淡季预期，以及个别锂矿的复产。但复产暂无定论，储能需求预计仍向好，新能源汽车需求预计前置，所以预计四季度仍旧紧平衡。 关注风险点：1.观察反内卷增长的后续执行阶段；2.需求不及预期；3.矿端意外事件；4、原油价格上涨带来新能源价格的重估。 目录 一、碳酸锂2025年三季度行情回顾...................................................................................................................................4二、供应端.............................................................................................................................................................................42.1国内锂资源：国产整体增加，但近期扰动频繁.....................................................................................................42.2海外锂资源：仍将增长.............................................................................................................................................62.3进口锂矿及锂盐：锂矿进口相对稳定，锂盐进口量有所增长、来源国结构有所改变....................................10三、需求端：.........................................................................................................................................................................123.1直接需求...................................................................................................................................................................123.2终端需求...................................................................................................................................................................13四、库存及展望.....................................................................................................................................................................164.1库存..........................................................................................................................................................................164.2碳酸锂四季度供需平衡表展望..............................................................................................................................17 图表目录 图表1：碳酸锂期现价格走势（元/吨）..............................................................................................................................4图表2：锂辉石精矿(6%,CIF中国)（美元/吨）.................................................................................................................4图表3：锂辉石矿样本产量（吨LCE）.................................................................................................................................5图表4：锂云母矿样本产量（吨LCE）.................................................................................................................................5图表5：国内主要新投产/待投产项目进展..........................................................................................................................5图表6：我国碳酸锂月度冶炼产能（吨）...........................................................................................................................6图表7：我国碳酸锂月度产量（吨）...................................................................................................................................6图表8：中国锂矿理论自给率...............................................................................................................................................6图表9：我国氢氧化锂月度产量（吨）...............................................................................................................................6图表10：澳矿主要项目进展.................................................................................................................................................7图表11：南美盐湖主要项目进展.........................................................................................................................................8图表12：非洲主要项目进展.................................................................................................................................................9图表13：澳矿产量（万吨）.................................................................................................................................................9图表14：美洲主要锂矿项目产量（万吨）.........................................................................................................................9图表15：锂辉石进口量（万吨）.......................................................................................................................................10图表16：澳大利亚锂辉石进口量（万吨）.......................................................................................................................10图表17：津巴布韦锂辉石进口量（万吨）.......................................................................................................................10图表18：尼日利亚锂辉石进口量（万吨）...................................