摘要
- 铜：Freeport McMoRan印尼Grasberg矿山泥石流事故导致全球铜供需紧张加剧，预计2026年产量下降35%，国内TC加工费或下行。美联储降息周期下美元指数有下降空间，前期铜价上涨抑制下游需求，但旺季来临铜杆和铜箔用量增加，国内库存偏低，节前下游或有补库需求。美国制造业PMI扩张，电力、数据中心、新能源车等行业需求旺盛。国内冶炼厂短期产量受阳极板和铜精矿供应紧张影响，预计9月电解铜产量环比下降。沪铜短期易涨难跌，上方压力区间83000-84000元/吨，下方支撑区间80000-81000元/吨。期权策略：卖出近月轻度虚值看跌期权。
- 锌：美元指数回调，国内工业数据提振，有色稳增长方案出台，锌现货库存因节前备货下降，价格下跌后逢低点价增加，假期间下游继续开工，海外降库偏强，关注出口窗口是否打开。锌价下方空间预计有限，节前建议减空为主。
- 铝：政策面利好与美指压力博弈，节前建议多看少动，上方压力区间21300-21700，下方支撑区间20200-20500。氧化铝现货价格下跌，在产产能增加，政策利好或短期提振，节前建议观望，上方压力区间3500-3700，下方支撑区间2700-2900。再生铝合金因废料供应紧张支撑盘面，节前建议多看少动，上方压力区间20800-21000，下方支撑区间20000-20300。
- 锡：沪锡盘面高位震荡偏弱，基本面旺季需求略有好转，节前多看少动，关注其他有色品种走势影响。上方压力区间280000-290000，下方支撑区间260000-265000。期权策略：买入虚值看跌期权。
- 铅：美元回调整理，节前交投资金离场，铅呈现多头离场回落调整迹象，备货末端假期供增需弱累库预期带来压力。短期关注16700-16800支撑，上档暂关注17400-17500压力。期权策略：继续考虑较宽区间的期权双卖策略。
- 镍及不锈钢：美元指数调整，假期临近资金流出避险，镍价整理走势，印尼矿端扰动影响波动存在但实际影响暂有限，不锈钢端需求转淡，MHP偏紧硫酸镍偏强，外盘高库存继续波动增加。沪镍整理走势，上方压力位12.5-12.8万元，下方支撑位11.8-12万元。不锈钢回调，原料端波动，成本端支撑仍存，近期交投下降，去库放缓。不锈钢期货回调，支撑位12700-12800，上方压力位13000-13200。
宏观逻辑
- 假期临近，期现交投趋淡，建议轻仓过节，或以期权构建保护策略。
- 美国政府关门风险高企，美联储依赖的9月非农就业报告或被迫延迟发布。
- 美联储青睐通胀指标美核心PCE物价指数8月环比增0.2%，消费支出连续三个月增长。
- 中国8月规模以上工业企业利润同比大增20.4%，创2023年12月以来最高增速。
- 有色金属走势节前回落调整为主，关注铜对其他品种的溢出带动及仓量变化。
本周关注
- 中国官方PMI，rating dog PMI，美国ISM PMI数据，美国就业、职位空缺等数据，美联储票委讲话，美国政府可能面临关门风险等。
