有色金属日度策略

有色金属日度策略Metal Futures Daily Strategy 摘要 有色贵金属与新能源团队 铜： 作者：杨莉娜从业资格证号：F0230456投资咨询证号：Z0002618联系方式：010-68573781 美国矿业巨头Freeport McMoRan其印尼子公司Grasberg矿山发生泥石流事故，已造成两名工人死亡，另有五名工人下落不明。目前这座全球第二大的铜矿因事故已暂停生产，公司已启动不可抗力条款。Freeport预计，该铜矿最早要到2027年才能恢复事故前的生产水平，2026年铜金产量预计将下降35%。这将使得本就处于紧张状态的全球铜供需结构进一步雪上加霜，国内TC加工费明年或将进一步下行。中长期来看，美联储进入新一轮降息周期，点阵图显示年内仍有两次降息预期，美元指数年内仍有下降空间。前期铜价的走高一定程度抑制了国内下游的需求，叠加进口资源增加，国内社库出现连续累库。但旺季来临，铜杆和铜箔用铜量有望增加，铜材企业开工率正逐步提升，当前国内库存总量依旧偏低，节前下游或有一定的集中补库需求。当前美国制造业PMI以三年多以来最快的速度扩张，电力、数据中心、新能源车等行业需求依旧旺盛，继续推升电缆与铜排消耗。国内冶炼厂短期产量可能受到阳极板和铜精矿供应紧张的影响，叠加主动检修增多，预计9月电解铜产量环比下降。沪铜短期价格易涨难跌。铜短期上方压力区间在83000-84000元/吨附近，下方支撑区间在80000-81000元/吨附近。期权策略上可考虑卖出近月轻度虚值看跌期权以收取权利金。 作者：胡彬从业资格证号：F0289497投资咨询证号：Z0011019联系方式：010-68576697 作者：梁海宽从业资格证号：F3064313投资咨询证号：Z0015305联系方式：010-68518650 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2025年09月29日星期一 锌： 美元指数略有回调，国内工业数据提振，有色稳增长方案出台，有色略有修复，锌现货库存因节前备货继续有下降，价格下跌后逢低点价增加，假期间有下游继续开工，而海外继续降库偏强，后续关注出口窗口是否打开。锌显著调整后脱离日低，上方压力继续看22300-22400附近，下档支撑继续下降21500-21600附近支撑，锌价下方空间预计暂有限，节前建议减空为主，继续关注宏观驱动、共振带动持续性及需求端变化。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 铝产业链： 政策面利好与美指压力博弈，节前建议多看少动，上方压力区间21300-21700，下方支撑区间20200-20500，可买入虚值期权做保护。氧化铝现货价格继续下跌，在产产能周环比增加，政策利好或将短期提振请，节前建议观望为主，上方压力区间3500-3700，下方支撑区间2700-2900，可买入虚值看涨期权做保护。再生铝合金因废料供应紧张支撑盘面，盘面走势与沪铝同频，另有政策面的不确定性，节前建议多看少动，上方压力区间20800-21000，下方支撑区间20000-20300，可买入虚值看跌期权做保护。 锡： 沪锡盘面高位震荡偏弱，区间上沿压力增大叠加板块回调，基本面旺季需求略有好转。建议节前多看少动，关注其他有色品种走势的影响。需关注矿端情况以及宏观影响，上方压力区间280000-2900 00，下方支撑区间260000-265000。期权方面可考虑买入虚值看跌期权。 铅： 美元回调整理，节前交投资金离场，有色普现调整但多有收复，但铅呈现多头离场回落调整迹象，备货末端假期供增需弱累库预期带来压力。铅价显著调整，短期关注16700-16800支撑，上档暂关注17400-17500压力，若逢高多单止盈离场则建议观望，仍可继续考虑较宽区间的期权双卖策略。 镍及不锈钢： 美元指数调整，假期临近资金流出避险，镍价整理走势，而印尼矿端扰动影响波动存在但实际影响暂有限，近期不锈钢端需求有所转淡，MHP偏紧硫酸镍偏强，而外盘高库存继续波动增加，海外压力偏大。沪镍整理走势，上档暂观12.5-12.8万元压力位，下档支撑暂观11.8-12万元附近，暂时震荡思路延续，节前减仓避险为主，假期外盘不确定性存在，也可考虑利用买权博弈市场机会。不锈钢回调，因原料端波动，且假期临近资金避险离场，不锈钢自身来看成本端支撑仍存，近期交投下降，去库放缓。不锈钢期货回调，支撑位暂看12700-12800附近，上方暂关注13000-13200压力，继续区间偏弱波动，镍/不锈钢波动反复。。 目录 第一部分有色金属运行逻辑及投资建议..................................................................................................2第二部分有色金属行情回顾....................................................................................................................4第三部分有色金属持仓分析....................................................................................................................5第四部分有色金属现货市场....................................................................................................................5第五部分有色金属产业链.......................................................................................................................6第六部分有色金属套利.........................................................................................................................12第七部分有色金属期权.........................................................................................................................16 第一部分有色金属运行逻辑及投资建议 宏观逻辑： 假期临近，期现交投趋转淡，建议轻仓过节为主，或以期权构建保护策略。 特朗普放狠话，政府关门要关就关、全怪民主党，众院拟休会到下月；报道称特朗普拟周一在白宫约见国会两党领袖，应对关门危机；美国政府关门风险高企，美联储依赖的9月非农就业报告或被迫延迟发布。 美联储青睐通胀指标美核心PCE物价指数8月环比增0.2%符合预期，消费支出连续三个月增长。 白宫称特朗普的药品关税不适用于欧日等贸易协议方，不是100%是15%。 美联储理事鲍曼：就业市场明显更脆弱，应果断降息，青睐最小资产负债表。 欧盟：将立即恢复对伊朗核相关制裁；伊朗外交部：英法德美滥用争端解决机制，此举非法且毫无根据。伊朗军方：已准备好应对任何威胁。 中国央行：要落实落细适度宽松的货币政策，用好证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款，抓好各项货币政策措施执行，充分释放政策效应。 “反内卷”初露锋芒，中国8月规模以上工业企业利润同比大增20.4%，创2023年12月以来最高增速，扭转7月下滑1.5%的势头。 有色金属走势节前回落调整为主。从我国来看，节前备货支撑有所减弱，部分资金避险离场需求开始逐渐显现。假期间继续关注铜，及其对有色其它金属的溢出带动，以及各品种价格回升后的仓量变化，因基本面差异会形成共振效果差异。 本周关注：我国官方PMI，rating dog PMI，美国ISM PMI数据，美国就业、职位空缺等数据，美联储票委讲话，以及美国政府可能面临关门风险等。 第二部分有色金属行情回顾 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第三部分有色金属持仓分析 第四部分有色金属现货市场 第五部分有色金属产业链 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 氧化铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铸造铝合金： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铅： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 不锈钢： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第六部分有色金属套利 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝及氧化铝： 请务必阅读最后重要事项 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锡： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铅： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍及不锈钢： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺，方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第七部分有色金属期权 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 重要事项 本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策 与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。