酉立智能（920007）：光伏支架部件小巨人，布局全球

分析师 分析师：金兵邮箱：jinbing@hx168.com.cnSAC NO：S1120524050001联系电话： ►国内光伏电站装机持续扩张，光伏支架市场突破250亿 元。我国光伏在资源禀赋+政策推进的双驱动下已成为全球最大应用市场，随着组件等成本下行，集中式地面电站进入“快建快交付”通道，带动装机与支架等环节需求持续旺盛。截止至2022年，我国光伏支架行业的市场规模已经增长至190亿元，同比增长8.6%。预计2023年市场规模将达210亿元，2024年增至253亿元。 ►国际化布局推动市场份额不断提升。公司产品获得全球客户广泛认可，并成为全球最大跟踪系统解决方案商NEXTracker的非美市场主要供应商。2021至2023年，全球跟踪支架需求由55GW增至92GW，公司销量由8.65GW增至18.65GW，整体市占率稳步提升。同时，公司境外收入占比长期维持高位，2022至2024年分别为88.19%、73.06%和78.72%，展现出稳定的国际市场地位与拓展能力。综合来看，公司凭借领先的产品竞争力与全球化布局，已在光伏产业链中确立显著优势与持续成长潜力。 ►设计研发与制造体系并行，打造全方位竞争优势。公司自主开发固定鞍座、夹具及模块压块等新型部件，提升了产品精度与可靠性。在工艺研发方面，形成了涵盖制管、焊接等流程的自主化设备与创新，并取得多项专利。在制造端，公司持续改进模具开发、制管和焊接工序，实现生产自动化和精度提升，具备大规模响应客户需求的能力。同时，公司重视原材料模拟分析与标准化，降低裂纹、变薄等风险，提升产品抗风压、抗雪压、抗震与抗腐蚀性能，确保产品长期稳定性与竞争力。 风险提示 政策变动风险、原材料价格波动风险、存货减值风险、流动性风险。 正文目录 1.行业：光伏及光伏支架行业...........................................................................................................................31.1.全球光伏市场发展概况...............................................................................................................................31.2.中国光伏市场发展概况...............................................................................................................................31.3.全球光伏支架市场发展概况........................................................................................................................41.4.中国光伏支架市场发展概况........................................................................................................................52.酉立智能：产品介绍+历年财务数据+公司亮点...............................................................................................52.1.产品介绍...................................................................................................................................................52.2.历年财务数据............................................................................................................................................62.3.公司亮点...................................................................................................................................................73.风险提示.....................................................................................................................................................7 图表目录 图1 2013-2023全球新增光伏装机量（单位：GW）.........................................................................................3图2 2011-2030全球光伏年度新增装机规模及预测............................................................................................3图3 2023年全球累计光伏装机容量份额..........................................................................................................4图4公司营业收入及增速变化.........................................................................................................................7图5公司归母净利润及增速变化......................................................................................................................7 表12020-2027年全球跟踪支架市场规模预测..................................................................................................4表2 2020-2027年全球固定支架市场规模预测..................................................................................................5表3公司的主要产品.......................................................................................................................................6 1.行业：光伏及光伏支架行业 1.1.全球光伏市场发展概况 光伏发电作为清洁、普遍、长久的可再生能源。在能源转型与组件降价推动下高速扩张，预计至2028将成为除水电外最大的可再生能源发电形式。光伏发电是利用半导体界面的光生伏特效应而将太阳光能直接转变为电能的一种技术，与矿物燃料相比，太阳能光伏发电具有普遍性、无污染、丰富性、长久性的优点，被普遍认为是最有发展前途的绿色可再生能源之一。2023年，随着光伏产业链上游组件等产品价格的不断下行，光伏电站投资成本的下降，全球集中式地面电站建设意愿增强、速度加快，新增装机规模屡创新高。据CPIA数据显示，2023年全球新增光伏装机约390GW，同比增长69.56%，创历史新高。随着光伏产业规模和装机增速屡创新高，全球光伏装机市场多元化趋势愈发明显。除了中国、美国、欧洲等传统光伏主要市场，2023年新增阿联、沙特、乌兹别克斯坦等GW级市场。根据中国光伏行业协会数据，2023年全球GW级市场国家数量达到32个，“一带一路”国家数量明显增多。预计2024年、2025年，全球GW级市场数量将分别达到39个和53个。 资料来源：CPIA，公司招股说明书，华西证券研究所 未来，在光伏发电成本持续下降和全球绿色复苏等有利因素的推动下，全球光伏新增装机仍将持续增长。根据中国光伏行业协会预测，2024年全球光伏新增装机预计在390GW至430GW之间。根据IEA《Renewables 2023 Analysis and forecastto 2028》 预 测 ，2023-2028年 期 间 可 再 生能 源 装 机 增加3,700GW（ 年 均超过600GW），光伏与风电将占到其中95%以上。2024年，全球光伏与风电发电量将超过水电；2026年，全球光伏发电量将超过核电；2028年，全球光伏发电将成为除水电外最大的可再生能源发电形式。 1.2.中国光伏市场发展概况 我国光伏在资源禀赋+政策推进的双驱动下已成为全球最大应用市场。随着组件等成本下行，集中式地面电站进入“快建快交付”通道，带动装机与支架等环节需求持续旺盛。我国拥有丰富的太阳能资源，平均 每年照到 我国的 太阳能能 量 相 当 于17,000亿吨标准煤。我国拥有130.8万平方公里沙漠（包括戈壁及沙漠化土地）土地资源，光电将成为我国继水电、风电之后最具规模化、产业化发展潜力的可再生能源。受益于国内相继出台的产业扶持政策，并经过不断的技术创新、产业结构调整，我国已成为世界最大光伏应用市场。根据国家能源局数据显示，2022年、2023年和 2024年中国新增装机87.41GW、216.88GW和277.57GW，持续领跑全球。我国年光伏新增装机量连续11年位居全球首位，累计装机量连续9年位居全球首位。 资料来源：国际可再生能源署（IRENA），公司招股说明书，华西证券研究所 2023年以来，光伏产业链上游产品价格进入持续下降趋势，较大幅度降低了电站投资成本，提升了电站投资收益，对初始投资成本较为敏感的集中式地面电站，进入快速建设通道，保质保量快速交付成为地面电站客户的痛点需求。2024年全国新增光伏集中式地面电站新增装机超159GW，同比2023年增长约45%。 1.3.全球光伏支架市场发展概况 在大型地面电站装机扩张与渗透率提升的共振下，跟踪支架已成为支架赛道的增长主线，增速明显快于固定支架；海外渗透率高而中国仍处低位，后续提升空间明确。近年来，随着光伏需求的增长以及跟踪支架性价比的提升，全球跟踪 支架出货量呈现快速增长。根据Wood Mackenzie的数据，到2023年全球跟踪支架出货达92GW，2017-2023年CAGR达36%，呈现高速发展态势。 据IHS数据预计，在2022-2030的光伏装机中，美国、西班牙、拉美、中东、澳洲等国家或地区，跟踪支架渗透率在90%左右，印度、南非、法国等国家跟踪支架渗透率在40-50%左右，而跟踪支架在中国大陆的渗透率则在10-20%左右。 目前跟踪支架应用于大型地面电站，全球跟踪支架需求取决于跟踪支架渗透和大型地面电站新增装机量。结合BloombergNEF、IEA、CPIA和WoodMackenzie的相关研究测算，假设2024