宏观点评
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全球市场观察：
- 中国股市：上涨，投资者风险偏好回升。港股原材料、可选消费与金融领涨，电讯、公用事业、必选消费跑输。南下资金净卖出16.5亿港币，但阿里、腾讯与小米获得较多净买入。A股非银金融、有色金属与电气设备涨幅居前，煤炭、消费者服务与银行下跌。
- 日本：国债收益率持续上升，央行10月可能重启加息。野口旭转向，认为日本经济从零通胀模式向2%通胀模式转变，10月加息概率60%。
- 美股：持续上涨，可选消费、信息技术与金融领涨，能源、通讯服务与必选消费跑输。芯片股连续上涨，艺电走高，中概股反弹。影视股受特朗普威胁对境外拍摄电影征收100%关税影响走低。ChatGPT联手Etsy和Shopify，开启AI购物时代。
- 美股估值：鲍威尔警告“美股估值高”后依然上涨，但涨幅可能收窄。历史上美联储主席的估值担忧并未很快引发市场大调整，如格林斯潘1996年警告后科技股泡沫化延续至2000年。
- 美债与美元：美债收益率回落，美元指数走低。黄金上涨再创历史新高，加密货币反弹，铜价上涨。油价大跌，OPEC+10月可能再次增产，特朗普公布结束加沙冲突计划，中东局势缓和预期进一步打击油价。
- AI与就业：AI技术革命和产业化刺激企业资本支出，但对就业拉动较弱。全球企业资本支出年化增长11%，但发达国家新增就业增长微弱。美国8月成屋签约销售创5个月新高，按揭贷款利率下降提振住房市场。美国联邦政府面临停摆风险，一旦停摆，经济数据将被暂停发布。
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宏观经济：
- 第四季度策略：看多股票、商品和非美货币，看空债券和美元，建议资产组合和区域配置更加均衡。
- 美国经济：小幅滞涨，白宫对美联储干预和美联储降息令收益率曲线陡峭化，利空美元与美债，利好股票与商品。
- 欧元区经济：好于预期，通胀止跌走平，国债收益率回升。
- 英国经济：放缓，通胀居高，利率远期有下降空间。
- 日本经济：放缓，通胀回落，但加息可能延续。
- 中国经济：弱复苏，通缩可能改善，国债收益率回升。
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资产配置建议：
- 货币：超配（20%），建议超配美元（10.5%）、欧元（4%）、英镑（2.5%），低配日元（0%），标配人民币（1.2%）。
- 债券：标配（22.5%），建议标配美债（10%），低配欧元区债券（3.5%）、日本债券（0.5%），超配英国债券（2%）和新兴市场债券（5%）。
- 股票：标配（30%），建议低配美股（17%）、日本股票（1%），超配欧元区股票（4.3%）、英国股票（2.5%）和中国股票（3.5%）。
- 另类：低配（27.5%），建议低配另类资产，保持多元分散化，灵活调整策略，重视流动性，审慎评估风险。
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