全球市场观察
- 中国股市：恒生科技大跌3.4%，中概股下跌3.8%，A股跌幅小于港股。科技股估值修复完成，ROE调整后PE达美股水平。
- 欧洲股市：德国股指领跌，军工、汽车板块大跌。欧债收益率回落，欧元下跌。欧央行行长拉加德称美国关税可能削弱欧元区增长，但无法对降息做出坚定承诺。
- 美股：低开高走后大幅回落，主要指数小幅收跌。美债收益率下降，美元反弹。美国2月成屋销售超预期，首次申领失业救济人数略低于预期，但连续申领人数高于预期。特朗普公开敦促美联储降息。
宏观点评
- 美联储：维持利率目标不变，但从4月开始缩减QT规模比预期更早。鲍威尔鸽派言论，但行动可能无法真正修复市场信心，因特朗普政策冲击是主要因素。
- 特朗普政策：投资者担心特朗普团队激进加征关税、收缩财政支出和驱逐非法移民，推升短期滞涨与远期衰退风险。预计标普500指数跌破15%后，特朗普团队可能减缓关税和财政支出紧缩。
公司点评
- 拼多多（PDD US）：4Q24营收同比增长24%，Non-GAAP净利润同比增长17%。下调2025-2026年营收和非经营性项目预测，上调目标价至170.4美元。
- 同程旅行（780 HK）：4Q24总收入同比增长35%，调整后净利润同比增长37%。预计2025年核心OTA业务稳健增长，上调目标价至24.0港元。
- 吉利汽车（175 HK）：4Q24毛利率环比改善1.8个百分点至17.3%。上调2025年销量预测至274万辆，预计2025年净利润预测上调7%至146亿元，目标价上调至23.00港元。
- 途虎养车（9690 HK）：2H24收入环比增7%，毛利率环比降1个百分点至24.9%。预计2025年门店数同比净增超900家，收入增速提升至12%，毛利率提升至26.1%，上调目标价至21.50港元。
- 瑞声科技（2018 HK）：2024年下半年收入/净利润同比增长44%/114%。看好AAC作为AI智能手机/AI眼镜规格升级的主要受益者，上调目标价至58.78港元。
