每日投资策略

2025-03-12 招银国际研究所招银国际「若久」

中国股市表现：恒生指数持平，恒生科技大涨1.39%，必选消费、医疗保健与资讯科技板块领涨；A股表现好于港股，必选消费、原材料与金融板块领涨；中概股大涨，纳斯达克中国金龙指数收涨2.8%。
政策关注：关注存量房收储政策效果，因“两会”提出统筹放开收购主体、用途、价格限制，加大地方政府专项债支持，拓宽保障性住房再贷款使用范围，有利于加快住房供求再平衡和房价企稳。
欧洲市场：特朗普威胁对加拿大钢铝关税翻倍至50%，推升避险情绪，欧洲汽车股大跌；军工股持续大涨后面临获利回吐压力，德国军工龙头今年以来涨幅已超80%。
美国市场：美股巨震，尾盘收跌，特朗普宣布对加拿大钢铝关税翻倍后转跌，但尾盘时再次打击市场信心；美国众议院批准临时开支草案，避免联邦政府停摆。
市场情绪：美资机构统计，CTA已抛售390亿美元美股，清空约2,000亿美元全球股票多头仓位，目前对美股空头头寸约100亿美元，美股短期进入超卖状态，可能迎来技术性反弹，但长期仍面临持续卖压。
美债与汇率：美债收益率震荡上行，美联储理事Kugler警告通胀可能仍然顽固；美元指数下跌，德国防务支出协议前景向好提振欧元，但美加关税打击加元，日元回落，人民币走强；黄金走高。

宏观及行业点评
- 全球经济：海湖庄园协议构想提出多国联合干预推动美元贬值、征收对等关税、发行无息“世纪债券”置换美国国债等，但面临多重挑战，落地难度大，凸显特朗普“美国优先”的经济民族主义世界观。
- 中国医药：C(D)MO和生命科学上游表现亮眼，临床CRO需求滑坡；C(D)MO和生命科学上游公司业绩改善，需求展望乐观，而临床CRO公司业绩承压；全球医药行业需求稳健，支撑CXO和上游的长期增长。

长仓：吉利汽车（175 HK）、小鹏汽车（XPEV US）、中联重科（1157 HK）、中国宏桥（1378 HK）、安踏体育（2020 HK）、瑞幸咖啡（LKNCY US）、百胜中国（9987 HK）、珀莱雅（603605 CH）、华润饮料（2460 HK）、百济神州（ONC US）、药明康德（603259 CH）、中国太保（2601 HK）、中国财险（2328 HK）、腾讯（700 HK）、网易（NTES US）、阿里巴巴（BABA US）、绿城服务（2869 HK）、比亚迪电子（285 HK）、中际旭创（300308 CH）、北方华创（002371 CH）、韦尔股份（603501 CH）、Salesforce（CRM US）。