轻工纺服行业周报：TOP TOY赴港股上市，关注国庆潮玩及黄金消费

一、行情回顾 本周（2025.09.22-2025.09.26），A股SW纺织服饰行业指数下跌2.59%，轻工制造行业下跌2.71%，沪深300上涨1.07%，上证指数上涨0.21%。纺织服装和轻工制造在申万31个一级行业中分别排名第27位和第28位。

二、核心逻辑

1. 轻工行业

   • 潮玩谷子行业需求快速增长，Z世代引领新消费趋势，盲盒等产品触及情绪价值深层需求。中国IP文化加速渗透，伴随泡泡玛特、国谷等产品走向世界。
   • DeepSeek等AI新技术与轻工制造有望深度融合，内需有望逐步企稳，实现估值修复。以旧换新政策延续、财政持续发力、房地产市场止跌回稳等政策利好。
   • 潮玩谷子：名创优品旗下TOP TOY赴港股上市，关注国庆潮玩谷子消费。TOP TOY2024年GMV达24亿元，自研产品收入占比近50%，2022-2024年GMV复合年增长率超50%。建议关注泡泡玛特、布鲁可、名创优品等。
   • 出口链：保温杯、办公家具、服务机器人等产品海外需求稳定，关税影响有望逐渐消化。关注前瞻布局海外产能及供应链抵御关税风险的龙头企业。
   • 家居建材类产品出口表现分化，关注国际形势及关税变化。2025年1-8月家具出口下降4.4%，灯具照明下降6.4%，陶瓷产品增长2.4%。建议关注匠心家居、九号公司、嘉益股份、乐歌股份等。
   • 黄金珠宝：8月社零增长16.8%，关注金价上涨带动需求。“金九银十”消费旺季，楼市政策助力家居业迎旺季。建议关注欧派家居、志邦家居、顾家家居等。
   • 造纸&包装：多重利好赋能行业发展，推动行业转型加速。建议关注太阳纸业、华旺科技、五洲特纸等。

2. 纺服行业

   • 黄金需求预计增长，25年国内黄金珠宝公司有望实现销量提升、业绩改善。国庆中秋双节背景下，黄金珠宝市场有望迎来销售高峰。建议关注老铺黄金、潮宏基等。
   • 运动户外：体育产业助力经济增长，运动户外消费活力持续释放。运动服饰高景气或持续。体育品牌加码“即时消费”，关注“双节”体育品牌即时零售表现。建议关注安踏、李宁、361度等。
   • 品牌服饰：需求弱复苏叠加结构性分化，国货女装25H1业绩静待修复。建议关注报喜鸟、海澜之家、比音勒芬、波司登、锦泓集团等。
   • 纺织制造：制造出海、份额提升以及公司核心竞争力增强为纺织制造长期增长逻辑。建议关注华利集团、伟星股份、新澳股份等。
   • 前8月纺服社零稳定增长，关注金九银十销售表现。2025年1-8月服装鞋帽针纺织品类零售额同比+2.9%，网上零售额同比+9.6%，穿类商品增长2.4%。

三、投资建议 建议关注：

• 纺织服饰：伟星股份、华利集团、报喜鸟、海澜之家、比音勒芬、新澳股份、锦泓集团、台华新材、歌力思、三夫户外、潮宏基等。
• 轻工制造：九号公司、欧派家居、志邦家居、匠心家居、嘉益股份、公牛集团、太阳纸业、华旺科技、顾家家居、慕思股份、五洲特纸、裕同科技、浙江自然等。
• 港股：泡泡玛特、老铺黄金、布鲁可、名创优品、安踏体育、李宁、波司登、361度等。

四、风险提示 原材料价格波动；终端消费疲软；行业政策变动风险；市场竞争加剧风险等。