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2025年9月23日星期二 地址：电话：重庆市江北区金沙门路32号23层；023-63638617上海市浦东新区世纪大道210号10楼1001； 目录 市场有风险投资需谨慎2国债：..................................................................4股指：..................................................................4贵金属：................................................................5螺纹、热卷：............................................................5铁矿石：................................................................6焦煤焦炭：..............................................................6铁合金：................................................................7原油：..................................................................8燃料油：................................................................8合成橡胶：..............................................................9天然橡胶：..............................................................9PVC：..................................................................10尿素：.................................................................10对二甲苯PX：...........................................................11PTA：..................................................................11乙二醇：...............................................................12短纤：.................................................................12瓶片：.................................................................13碳酸锂：...............................................................13铜：...................................................................14锡：...................................................................14镍：...................................................................14豆油、豆粕：...........................................................15 棕榈油：...............................................................16菜粕、菜油：...........................................................16棉花：.................................................................17白糖：.................................................................18苹果：.................................................................19生猪：.................................................................19鸡蛋：.................................................................20玉米&淀粉：............................................................20免责声明...............................................................22 文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担请务必阅读正文后的免责声明部分 国债： 上一交易日，国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.76%报114.800元，10年期主力合约跌0.21%报107.835元，5年期主力合约跌0.13%报105.675元，2年期主力合约跌0.05%报102.364元。 公开市场方面，央行公告称，9月19日以固定利率、数量招标方式开展了3543亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量3543亿元，中标量3543亿元。Wind数据显示，当日2300亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放1243亿元。 9月LPR报价持稳：1年期LPR报3%，上次为3%；5年期以上品种报3.5%，上次为3.5%。 国务院新闻办公室举行“高质量完成‘十四五’规划”系列主题新闻发布会，央行行长潘功胜回应美联储降息时表示，中国货币政策坚持以我为主、兼顾内外平衡，往后看，我们将根据宏观经济运行情况和形势变化，综合应用多种货币政策工具保证流动性充裕。 当前宏观数据保持平稳，但宏观经济复苏动能仍待加强，预计货币政策将保持宽松。当前的国债收益率处在相对低位；中国经济呈现平稳复苏态势，内需政策有发力空间；市场风险偏好明显提升。因此，预计国债期货难有趋势行情，保持一定的谨慎。 小结：预计难有趋势行情，保持谨慎。 股指： 上一交易日，股指期货涨跌不一，沪深300股指期货（IF）主力合约0.30%，上证50股指期货（IH）主力0.19%，中证500股指期货（IC）主力合约0.20%，中证1000股指期货（IM）主力合约0.39%。 在介绍“十四五”时期金融业发展成就时，中国证监会主席吴清在国新办新闻发布会上表示，去年9·26中央政治局会议以来，财政、金融、产业等一揽子大力度、超预期政策扩围增效，有利地促进资本市场稳定发展，科技创新与产业创新加快融合发展，一批现象级的科技企业和创新产品相继出圈，资本市场“1+N”政策体系加快落地见效。在各方面因素共同作用下，中国资产吸引力明显增强。 当前国内经济保持平稳，但国内宏观经济复苏动能不强，企业盈利增速处在低位。但是，一方面国内资产估值水平处在低位，估值修复仍有空间；另一方面，中国经济有足够韧性。近期，市场情绪明显升温，增量资金持续入场。因此，我们仍然看好中国权益资产的长期表现，已有多单可继续持有。近期市场波动加大，需注意控制风险。 小结：看好长期表现，已有多单可继续持有。 贵金属： 上一交易日，黄金主力合约收盘价846.5，涨幅1.92%，夜盘收盘价850.98；白银主力合约收盘价10,317，涨幅3.47%，夜盘收盘价10348。 当前全球贸易金融环境错综复杂，“逆全球化”和“去美元化”大趋势，利好黄金的配置价值和避险价值。各国央行的购金行为对黄金走势也形成了支撑。美国劳动力市场进一步放缓，美联储有望持续降息，为黄金提供新的上涨驱动力。因此，我们认为贵金属的长期牛市趋势有望延续，前期多单可继续持有。 小结：中长期上涨逻辑仍强，前期多单可继续持有。 螺纹、热卷： 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货震荡整理。现货价格方面，唐山普碳方坯最新报价3060元/吨，上海螺纹钢现货价格在3150-3290元/吨，上海热卷报价3410-3430 元/吨。中期来看，成材价格由产业供需逻辑主导。需求端，从长期来看，房地产行业的下行态势仍未逆转，螺纹钢需求仍处于同比下降态势；从中期来看，9月份市场逐步进入传统需求旺季，下游需求稍有好转。供应端，产能过剩的背景未改，但由于盈利状况恶化，近两周螺纹钢周产量环比下滑。当前螺纹钢库存总量已明显高于去年同期，库存压力明显上升。综合供需来看，螺纹钢价格中期弱势或难以改变。热卷基本面大逻辑与螺纹钢没有明显差异，走势或与螺纹钢保持一致。从技术面来看，钢材期货反弹空间或许有限。策略上，投资者可关注回调时的低位买入机会，注意仓位管理。 策略方面：投资者可轻仓参与。 铁矿石： 上一交易日，铁矿石期货震荡整理。PB粉港口现货报价在800元/吨，超特粉现货价格725元/吨。从产业逻辑来看，需求仍对铁矿石价格仍有支撑效果；供应端上，铁矿石进口量和国产矿产量二季度后环比回升，但前8个月铁矿石进口量和国产原矿产量同比下降态势并未改变；铁矿石港口库存绝对量低于去年同期的水平；综合来看，铁矿石市场供需格局短期内仍对价格有支撑作用，但中期来看供需格局或将转弱。从技术面来看，铁矿石期货短期震荡偏强。策略上，投资者可关注回调买入机会，注意仓位管理。 策略方面：投资者可轻仓参与。 焦煤焦炭： 上一交易日，焦煤焦炭期货小幅回落。上周，反内卷预期再度强化，成为推升煤焦价格的主要诱因。但从产业现实来看，焦炭焦煤市场供需格局变化不大。焦炭方面，随着限产因素的消失，焦炭需求量和供应量均出现环比回升，焦炭供需格局整体仍然 偏向宽松，焦炭价格下调压力加大，现货采购价格两轮提降已经落地。焦煤方面，此前受到影响的主产区煤矿积极复产，供应陆续恢复。下游焦企多按需采购为主，煤矿出货阻力逐渐加大，产地库存继续累积，大矿竞拍流拍或降价成交的情况增多。从技术面来看，焦炭焦煤期货高位遇阻。策略上，投资者可关注回调买入机会，注意仓位管理。 策略方面：投资者可轻仓参与。 铁合金： 上一交易日，锰硅主力合约收跌1.84%至5870元/吨；硅铁主力合约收跌2.01%至5648元/吨。天津锰硅现货价格5800元/吨，跌20元/吨；内蒙古硅铁价格5350元/吨，持平。 据ifind数据，9月12日当周，加蓬产地锰矿发运量回落至4.77万吨，近期澳矿供应放量，港口锰矿库存小幅回落至427万吨（-25万吨），港口锰矿报价低位企稳，库存水平仍偏低。主产区电价企稳，焦炭、兰炭价格低位回暖，铁合金成本低位上行。上周样本建材钢厂螺纹钢产量206万吨（-6万吨），小幅回落，优于24年同期水平；8月螺纹钢长流程毛利回落至18元/吨；锰硅、硅铁产量分别为20.88万吨、11.31万吨，较上周分别变化-5300吨、+100吨，铁合金产量维持高位，铁合金需求偏弱，短期供应仍偏过剩。当前锰硅仓单近6万张，硅铁仓单超1.7万张，高位库存对期现货市场有一定的压力。 近期铁合金产量维持高位，需求回暖偏弱，短期或延续供应过剩。当前成本低位下行空间受限，低位区间支撑渐强，锰矿库存低位；短期供应缩减预期或有扰动，成本低位且刚性渐强条件下，回落后或可考