人工智能：“双重变局”下的中国突围之路

人工智能：“双重变局”下的中国突围之路 2025年9月28日 核心观点 中 国 经 济 处 于 国 内 国 外 双 重 变 局 下 的 压 力 叠 加 期 ： 分析师 国 际 层 面 ，我 国 面 临 世 界 百 年 变 局 下 较 为 严 峻 的 国 际 环 境 。过 去 我 国 在 全 球 化浪 潮 中 积 极 参 与 国 际 分 工 并 实 现 经 济 快 速 发 展 ； 而 当 前 全 球 化 进 程 明 显 放 缓 ，金 德 伯 格 陷 阱 问 题 在 地 缘 风 险 层 面 加 速 演 进 ，政 策 不 确 定 性 对 全 球 经 贸 和 投 资活 动 造 成 较 大 阻 碍 ， 世 界 开 放 程 度 有 所 下 降 。 章俊首席经济学家：zhangjun_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130523070003 国 内 层 面 ，我 国 经 济 逻 辑 正 经 历 从 土 地 财 政 转 向 新 质 生 产 力 的 结 构 性 调 整 。以土 地 财 政 为 核 心 的 房 地 产 、基 建 和 传 统 制 造 业 的 增 长 动 能 明 显 减 弱 ，“ 要 素 投入 型 ”增 长 模 式 难 以 为 继 ，未 来 需 提 升 全 要 素 生 产 率 以 拉 动 经 济 增 长 。但 经 济结 构 调 整 存 在 “ 阵 痛 期 ” ， 以 新 动 能 来 对 冲 旧 动 能 的 下 行 趋 势 还 需 时 间 。 彭雅哲：pengyazhe_yj @chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130525020001 技 术 变 革 是 推 动 经 济 增 长 及 重 塑 全 球 格 局 的 重 要 驱 动 力：历 史 反 复 证 明 ，每 一 次 工 业 革 命 都 伴 随 生 产 力 的 跃 升 ，推 动 全 球 经 济 增 长 迈 上 新 台 阶 ，并 使 引领 技 术 变 革 的 国 家 或 地 区 在 全 球 竞 争 格 局 中 占 据 领 先 优 势 。 如 今 全 球 正 经 历人 工 智 能 引 领 的 新 一 轮 科 技 革 命 ， 能 否 把 握 人 工 智 能 浪 潮 并 在 本 轮 科 技 竞 争中 胜 出 ， 对 中 国 经 济 社 会 发 展 及 国 际 地 位 提 升 有 着 至 关 重 要 的 影 响 。 吴京：wujing_yj @chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130523080001 研究助理李沁蔓、杨晓、曾昭睿 人 工 智 能通 过 “ 内 生+外 延 ” 双 引 擎 重 塑 经 济 增 长 范 式 ：内 生 引 擎指AI核心 产 业 发 展 壮 大 ，通 过 资 本 积 累 、人 才 集 聚 与 知 识 溢 出直 接 贡 献 经 济 增 长 ；外生 引 擎指AI赋 能 传 统 产 业 ，发 挥 替 代 、互 补与 配 置 效 应 ，提 升 全 要 素 生 产 率 。 人 工 智 能 具 有 规 模 效 应 ， 中 国 作 为 大 国 经 济 体 ， 具 备 四大独 特优 势 ： AI具 有 典 型 的 规 模 效 应 ，AI性 能 的 提 升 离 不 开 要 素 投 入 持 续 增 加 ，AI产 业的 扩 张 也 离 不 开 丰 富 的 市 场 空 间 。因 此 ，中 、美 等 具 备 资 源 与 市 场 双 重 规 模 优势 的 大 国 ， 更 有 机 会 在 全 球AI竞 争 中 占 据 领 先 地 位 。 中 国 的 体 制 机 制 与 要 素 禀 赋 优 势 相 互 叠 加 ，为AI发 展 提 供 全 方 位 保 障 。一 是新 型 举 国 体 制 优 势 ， 统 筹 引 导 全 国 资 源 向AI领 域 聚 集 ； 二 是 人 力 资 源 优 势 ，为AI提 供 数 据 和 人 才 基 础 ，也 为 技 术 落 地 提 供 广 阔 空 间；三 是 物 质 资 源 优 势 ，以完 备 工 业 体 系 和 丰 富 的 新 能 源 为AI全 产 业 链自 主 可 控 保 驾 护 航 ；四 是 财 力资 源 优 势 ，为AI的研 发 和 产 业 化配 套坚 实 资 金 基 础 和 多 元 化 投 融 资 生 态。 预 计到2035年人 工 智 能 将 对GDP额 外 拉 动14.8%左 右，助 力 实 现 我 国2035远 景 目 标。我 们 测 算 ，2025-2035年 人 工 智 能 对TFP平 均 增 速 拉 动1.3%左 右 ；2035年AI及“AI+”贡 献GDP超31万 亿 元 ，有 效 对 冲 房 地 产 下 行压力，并 通 过 “消 费 提 质 、 投 资 转 型 、 出 口 升 级” 三 维 重 构 增 长 路 径。 风险提示 1.地缘政治扰动技术供应链风险2.技术路线迭代不及预期风险3.政策落实不及预期风险 资 本 市 场 是 最 契 合 人 工 智 能 的 融 资 引 擎 与 倍 增 器 ，为 产 业 发 展 注 入 金 融 活水 。近 年 来 我 国AI领 域 融 资 活 跃 度 和 投 资 关 注 度 持 续 上 升 ，支 撑 技 术 发 展 与商 业 化 落 地 ， 但 仍 面 临 投 资 风 险 与 收 益 不 平 衡 、AI估 值 难 题 、 政 策 不 确 定 性与 监 管 难 题 三 大 挑 战 ，建 议 深 化 耐 心 资 本 投 资 理 念 、提 升 专 业 估 值 能 力 、完 善产 业 政 策 支 持 并 加 强 监 管 协 同 。 投 资 建 议 ：1）算 力 基 础 设 施：芯 片 、服 务 器 、智 算 中 心等 ；2）AI Agent与MaaS服 务：垂 直 行 业 软 件 、 系 统 集 成 商等 ；3）智 能 终 端：智 能 网 联 汽 车 、边 缘 计 算 设 备等 ；4）AI+消 费：智 能 家 居 等。 目录Catalog （一）世界百年变局下，我国面临较严峻的国际环境......................................................................................4（二）中国经济转型期，我国内部发展环境承压............................................................................................7 （一）技术变革是推动经济增长与重塑全球格局的重要力量.............................................................................9（二）人工智能已成为新的通用目的技术，是突破经济转型瓶颈的核心动力.....................................................11（三）人工智能将发挥“内生突破+外延扩散”的经济增长双引擎...................................................................12（四）中国已将人工智能上升至战略高度，为双引擎机制提供制度保障...........................................................15 （一）AI发展具有典型的规模效应，大国经济体更具竞争力..........................................................................17（二）新型举国体制优势：集中力量办大事是中国发展AI的制度基础.............................................................19（三）人力资源优势：人口规模与人才储备是中国发展AI的重要动力.............................................................21（四）物质资源优势：工业体系与能源储备是中国发展AI的坚实支撑.............................................................24（五）财力资源优势：经济规模与投资生态是中国发展AI的资金保障.............................................................26 四、AI驱动“三驾马车”，助力中国实现2035目标..................................................................................28 （一）2025-2035年AI核心产业规模预测..................................................................................................28（二）2025-2035年AI对经济的拉动结果预测............................................................................................29 （一）资本市场的金融支持与AI产业更为适配...........................................................................................32（二）资本市场持续赋能AI产业发展........................................................................................................34（三）资本市场支持AI发展面临三大挑战..................................................................................................36（四）进一步提升资本市场赋能AI发展质效的政策建议...............................................................................37 当 前 ， 中 国 经 济 发 展 正 步 入 一 个 前 所 未 有 的 复 杂 阶 段 。 于 外 ， 百 年 变 局 加 速 演 进 ， 逆 全 球 化 思潮 抬 头 、 地 缘 风 险 攀 升 、 全 球 供 应 链 体 系 承 压 ， 我 国 面 临 的 外 部 环 境 日 趋 严 峻 ； 于 内 ， 传 统 增 长 模式 面 临 挑 战 ， 经 济 转 型 进 入 攻 坚 期 ， 发 展 新 质 生 产 力 成 为 破 局 关 键。 在 这 一 国 际 国 内 双 重 压 力 叠 加的 历 史 性 关 口 ， 以 人 工 智 能 为 代 表 的 新 一 轮 科 技 革 命 ， 为 我 国 应 对 国 际 国 内 “ 双 重 变 局 ” 提 供 了 至关 重 要 的 战 略 支 点 ， 不 仅 决 定 着 未 来 国 际 竞 争 格 局 的 走 向 ， 更 是 中 国 突 破 经 济 转 型 瓶 颈 、 培 育 和 发展 新 质 生 产 力 的 核 心 驱 动 。 党 的 十 八 大 以 来 ， 以 习 近 平 同 志 为 核 心 的 党 中 央 把 发 展 人 工 智 能 提 升 到 战 略 高 度 ， 总 书 记 强 调“ 人 工 智 能 是 新 一 轮 科 技 革 命 和 产