钢材期货周度报告：旺季需求不振，建议轻仓过节

研报总结

行情回顾

本周钢材价格震荡下跌。周初市场预期向好，叠加焦炭提涨预期，市场需求增加，但后半周终端需求较弱，节前补库意愿较弱，市场回归理性。临近假日，恐高情绪增加，商家降库为主。截至9月26日，全国主要城市20mm三级抗震螺纹钢均价3288元/吨，周环比下跌11元/吨。

宏观、产业资讯

1. 政策方面：央行维持适度宽松货币政策，金融监管总局支持住房建设交付，证监会中长期资金持有A股流通市值增长32%，外汇局局长表示境外机构和个人持有境内资产超10万亿元。
2. 行业政策：工信部等五部门印发《钢铁行业稳增长工作方案（2025-2026年）》，设定增加值年均增长目标4%，推进产能产量精准调控。
3. 贸易壁垒：商务部对墨西哥涉华限制措施启动贸易投资壁垒调查，涉及汽车、纺织品、钢铁等多个产品类别。
4. 经济数据：1-8月规模以上工业企业利润同比增长0.9%。
5. 消费政策：工信部将扩大市场消费，优化新能源汽车购置税优惠，完善自动驾驶管理。
6. 库存数据：9月中旬21个城市5大品种钢材社会库存941万吨，环比增加21万吨，上升2.3%，同比上升15.9%。

基本面分析

• 供给端：钢厂产能释放力度增强，铁水产量小幅增加，但品种产量表现不一。
• 需求端：传统“金九”旺季不旺，商家对“银十”预期较弱，建材日均成交量10.55万吨，低于上周。
• 成本端：铁矿石和废钢价格稳中趋强，焦炭价格维持平稳，生产成本支撑韧性。

行情展望与投资策略

• 市场担忧：节后需求不振，钢价或延续弱势运行。
• 盘面表现：黑色系总体收跌，螺纹主力01合约收3099，跌40点，减仓1.25万手，总体以减仓运行为主。
• 投资策略：单边区间操作为主，跨期套利、卷螺价差、钢材利润观望，期权策略宽跨式盘整。

风险提示

宏观政策、成材需求、钢材出口、钢厂利润、炉料成本支撑等。