电子行业周报：AI服务器+智能手机需求爆发推动NAND Flash价格上扬

行业研究/行业点评 2025年09月29日 AI服 务 器+智 能 手 机 需 求 爆 发 推 动NANDFlash价格上扬 行业及产业电子 ——电子行业周报 投资要点： 强于大市 半导体设备持续领涨电子行业。本周（2025/9/22-9/26）SW电子行业指数（+3.51%），涨跌幅排名3/31位，沪深300指数（+1.07%）。SW一级行业指数涨跌幅前五分别为：电力设备（+3.86%），有色金属（+3.52%），电子（+3.51%），环保（+1.06%），传媒（+0.63%），涨跌幅后五分别为:社会服务（-5.92%），综合（-4.61%），商贸零售（-4.32%），轻工制造（-2.71%），纺织服饰（-2.59%）。本周SW电子三级行业指数涨跌幅前三分别是：半导体设备（+15.56%），集成电路制造（+14.36%），半导体材料（+12.30%）；涨跌幅后三分别是：印制电路板（-7.33%），光学元件（-5.44%），被动元件（-2.61%）。 2025年9月17日，据DigiTimes报道2025年第四季度NANDFlash合约价格预计将大幅上涨15%-20%，打破了传统的年末降价格局。截至9月22日，Flash（MLC256GB）、Flash（MLC128GB）、Flash（SLC16GB）、Flash（SLC8GB）价格分别为12.20美元、9.45美元、9.94美元、3.47美元。 相关研究 《电子行业周报：NVIDIA推动供应商加速MLCP产业化落地》2025-09-24《电子行业周报：苹果发布iPhone17系列手机》2025-09-16《电子行业周报：微软积极部署空芯光纤应用》2025-09-10《电子行业周报：NVIDIA推出JetsonAGXThor超级电脑》2025-09-02《电子行业周报：华虹半导体筹划收购华力微控股权》2025-08-25 NANDFlash（NAND闪存）是一类以数据存储为核心用途的非易失性存储器技术，通过电荷的存储与释放实现数据留存。相较于DRAM（动态随机存取存储器）、SRAM（静态随机存取存储器），NANDFlash具备断电保数据的特性，且在容量规模、成本控制上更具优势。从技术分类来看，按单个Cell单元的数据存储位数，NANDFlash可分为SLC（单层式储存）、MLC（双层式储存）、TLC（三层式储存）及QLC（四层式储存）四种类型。当前市场中TLC已成为主流选择，而QLC凭借技术迭代方向明确被定位为未来发展趋势。 全球NANDFlash市场呈波动增长态势。2023-2024年受头部厂商减产改善供需、AI服务器与数据中心高容量需求拉动，NANDFlash市场规模分别达387.3亿美元、656.4亿美元；2025年Q1因库存压力与终端需求下滑，ASP环比下降15%、出货量环比下降7%，市场规模为131.7亿美元；2025年Q2凭借原厂减产、中、美政策推动及AI服务器/消费电子需求回暖，出货量大幅增长。2025Q2NANDFlash市场份额前五企业为Samsung（32.9%）、SKGroup（21.1%）、Kioxia（13.5%）、Micron（13.3%）、SanDisk（12.0%）。国内企业同步加速布局，长江存储、江波龙、佰维存储也在技术架构、产品开发等领域实现突破。 证券分析师 许亮S08205250100020755-83562506xuliang@ajzq.com 江波龙作为全球领先的半导体存储品牌厂商，为客户提供高端、灵活、高效的全栈定制服务。公司核心业务涵盖NANDFlash与DRAM存储产品的设计、生产及销售，产品应用场景广泛，既覆盖智能手机、可穿戴设备、电脑等主流消费类智能终端，也涉及数据中心、汽车电子、物联网、安防监控等专业领域。财务表现上，公司营业收入从2020年的72.76亿元增长至2024年的174.64亿元（复合增长率24.47%），毛利率从2023年的8.19%提升至2024年的19.05%。营收增长主要得益于优化产品组合（如加快企业级高性能eSSD布局）、完善全球工厂布局以强化封测技术、加强品牌建设提升客户忠诚度；公司产品布局聚焦消费电子与数据中心领域，2024年拥有嵌入式存储、固态硬盘、移动存储及内存条四大品类。其中，嵌入式存储作为公司的核心产品，不仅品类丰富、性能强劲，还可适配多场景需求。 联系人 朱俊宇S0820125040021021-32229888-25520zhujunyu@ajzq.com 投资建议：由于AI服务器的高景气持续，同时叠加iPhone等智能手机新款机型将最小存储容量从128G升级为256G，我们判断NANDFlash产品将在2025Q4迎来明显的需求提升。建议关注产业链投资机会，江波龙作为国内NAND模组品牌龙头企业有望受益于产品涨价。 风险提示：1）国际贸易摩擦加剧2）下游需求不及预期3）技术升级进度滞后 目录 1.NANDFlash呈现上扬态势.....................................................................4 1.1NANDFlash主要应用于数据存储............................................................................................41.2消费电子需求回暖+AI服务器放量助力NANDFlash市场持续回暖....................................51.3江波龙：全球领先的存储模组厂商.......................................................................................7 2.全球产业动态.......................................................................................9 2.1DeepSeek发布DeepSeek-V3.1-Terminus.................................................................................92.2联发科发布发布天玑9500旗舰5G智能体AI芯片...........................................................102.3英伟达与OpenAI将于2026年建设10GWAI数据中心....................................................102.4阿里发布Qwen3-MAX大模型..............................................................................................112.5Solidigm推出业界首款液冷TLCSSD......................................................................................11 3.本周市场回顾.....................................................................................12 3.1SW一级行业涨跌幅一览........................................................................................................123.2SW电子三级行业市场表现....................................................................................................133.3SW电子行业个股情况............................................................................................................133.4SW科技行业其他市场表现....................................................................................................14 4.风险提示.............................................................................................15 图表目录 图表1：2025年NANDFLASH现货平均价.................................................................................4图表2：各类存储器性能对比.....................................................................................................5图表3：NANDFlash可以划分为SLC、MLC、TLC和QLCNAND四种.....................................5图表4：NANDFlash市场规模.....................................................................................................6图表5：2025Q2市场份额...........................................................................................................6图表6：消费电子、AI服务器助力NANDFlash需求增加........................................................6图表7：国内外企业纷纷加码NANDFlash.................................................................................7图表8：2020-2025H1公司营业收入及同比.............................................................................7图表9：2020-2025H1公司毛利率情况.....................................................................................7图表10：2024年公司产品结构..................................................................................................8图表11：2020-2025H1境内外营收情况（单位：百万元）...................................................8图表12：新旧Deep-Seek-V3.1-Terminus基准测试数据对比...................................................9图表