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技术创新背景下的央行货币批发（英）

金融 2025-09-01 国际清算银行杜佛光

核心观点

技术革新对批发央行数字货币的影响：近年来，支付和金融市场基础设施的技术创新，特别是分布式账本技术（DLT）的探索，对央行数字货币的结算提出了新的挑战和机遇。央行需要深入理解技术发展趋势，并考虑新的央行数字货币结算方法，以提高批发结算的速度、效率和弹性。
央行数字货币的形式：央行数字货币可以以数字代币的形式发行或表示，并在DLT平台上用于金融机构之间的批发交易结算。这种新的技术表现形式可以与现有的数字央行数字货币具有相同的经济和法律特征。
央行数字货币在结算中的作用：央行提供批发结算的央行数字货币，主要基于CPSS（2003）报告中提出的理由，即促进不同形式货币之间的可兑换性，并为支付和结算系统提供高流动性和无风险的结算资产。尽管不同司法管辖区央行数字货币的作用可能有所不同，但所有参与机构都认识到央行数字货币作为结算资产或降低私人货币结算风险手段的重要性。
央行应对市场创新的途径：央行可以采取三种主要方式应对与批发交易结算相关的市场创新：（i）支持和确保私人结算解决方案的安全和弹性；（ii）增强现有的央行结算解决方案；（iii）建立新的解决方案。
央行数字货币结算的设计选择：当结算发生在央行数字货币时，央行可以在以下设计特征之间进行选择：（a）同步结算或集成结算；（b）第三方作为运营商和/或技术系统提供者的角色；（c）是否需要新的结算解决方案。
央行选择的影响因素：当市场创新处于早期阶段且/或对所需结算解决方案的设计知之甚少时，央行可能会主动或被动地支持具有快速上市时间的解决方案。为了降低潜在次优长期解决方案的锁定风险，央行可以选择定义并明确传达其对未来金融体系的愿景，并设计措施和控制机制，以实现从短期解决方案到长期解决方案的迁移。
司法管辖区差异：央行的要求和选择可能因司法管辖区而异，反映不同的法律框架和可能不同的政策目标。因此，解决方案可能因司法管辖区而异。需要国际合作和/或经验交流，以更好地理解不同解决方案的（i）共同点、差异和权衡；（ii）跨境解决方案的合作范围。

关键数据和研究结论

现有央行数字货币结算模式：实践中，主要司法管辖区的央行通常直接运行实时总额结算（RTGS）系统。一些司法管辖区存在由私营部门运行的批发银行间支付系统，通常利用流动性储蓄机制（例如 EURO1 由 EBA Clearing 运营）。
流动性分割风险：如果为新的资产形式和货币创建单独的结算解决方案，则可能导致流动性分割。此外，如果同一用例内存在多个新的结算解决方案，则可能导致进一步的流动性分割。
政策考虑因素：央行在决定如何促进创新金融机构的货币结算时，需要考虑以下政策因素：（i）适当管理信用和流动性风险；（ii）适当分配货币结算的责任；（iii）适当分配央行数字货币结算情况下的运营责任；（iv）对流动性需求、分割和市场结构/竞争的影响；（v）从短期解决方案迁移到长期解决方案的可能性；（vi）其他方面，如成本回收原则、对市场参与者的效用、复杂性和上市时间之间的权衡。