核心观点
- 技术创新，特别是分布式账本技术（DLT）的探索，正在推动支付和金融市场基础设施领域的变革。
- 央行需要深入理解技术创新趋势，并考虑其对央行货币结算可能产生的新方法。
- 央行货币在批发结算中继续发挥重要作用，作为高流动性且无风险的结算资产。
- 央行在应对市场创新时，可能采取支持私人结算方案、增强现有央行结算方案或建立新的解决方案等主要方式。
关键概念
- 批发央行货币代币：指在可编程平台上以数字形式表示的央行货币，用于金融机构之间批发交易的结算。
- 分词：指在可编程平台上生成和记录传统资产数字表示的过程，包括债权以数字形式表示以及可编程性。
- 同步结算：指交易在相同时间点完成结算。
- 整合结算：指交易在不同时间点完成结算，但最终结果在相同时间点确认。
央行货币结算的理由
- 促进不同形式货币之间的可兑换性。
- 为支付结算系统提供一种高流动性且无风险结算资产。
- 缓解私人货币结算方案的风险。
央行资金结算的当前实践
- 系统重要性金融机构应尽可能在中央银行货币中结算。
- 当不使用中央银行货币时，应最小化和严格控制在将商业银行货币作为结算资产或直接在金融机构账簿上进行结算时产生的信用和流动性风险。
- 中央银行采用多种结算模型，包括总额结算与净额结算，以及直接提交与间接提交。
中央银行资金结算与技术创新的相互作用
- 技术创新为改进中央银行货币结算平台提供了机会，提升速度、效率和韧性。
- 代币化技术具有减少摩擦、提高效率、扩展金融产品和服务可用性等潜力。
中央银行需考虑的维度
- 结算资产：央行货币或其他形式。
- 同一或分离系统结算：同步结算或整合结算。
- 系统所有者、系统运营商和/或服务提供者：央行或第三方。
- 创建新系统的需要：现有系统是否满足需求。
央行方法分类
- 使用央行私人货币的私营部门结算系统
- 现有（更新的）中央银行结算系统，能够同步对外系统安全结算系统
- 清算发生在由中央银行运营的新平台
- 清算发生在由第三方运营的新央行结算系统
- 多资产单账簿由央行集成安全结算系统
- 多资产单账簿系统由第三方运行
政策考虑
- 合理管理信用和流动性风险
- 合理分配资金结算责任
- 对流动性需求、碎片化及市场结构/竞争的影响
- 从短期解决方案迁移到长期解决方案的可能性
- 成本回收原则、对市场参与者的效用、上市复杂性与时间权衡
研究结论
- 央行在应对技术创新对批发结算的影响时，需要仔细权衡各种政策因素。
- 国际合作和信息交换对于分享经验教训和制定最佳实践至关重要。
- 涉及实际市场参与者和中央银行的多司法管辖权实验可以帮助更好地理解各种解决方案的权衡取舍。
