全球宏观：美元走弱背景下的亚洲货币异动简析

亚洲货币异动分析

近期亚洲货币异动原因：

1. 套息交易反转：特朗普“对等关税”政策实施压力放缓，市场空头平仓导致亚洲货币普遍反弹。同时，市场关注特朗普与亚洲部分地区的谈判可能涉及本币升值，引发多头流入及“热钱”流入。
2. 风险对冲需求增加：亚洲主要经济体对美国保持贸易顺差，积累大量美元外汇储备，配置于美国国债等资产。美元资产信用风险上升、美元贬值导致本币上升，迫使机构增加对冲操作，如远期出售美元、购入本币等。

美元弱势背景下亚洲货币快速升值的影响：

1. 流动性挑战：美元疲软推动亚洲货币升值，属于全球资金流动和汇率联动的宏观背景，亚洲某些币种显著升值并非孤立事件。
2. 外向型经济体影响：本币快速升值减少资金外流风险，但外贸挑战加大；同时导致以美元计价的海外资产净值受损，对金融体系稳定性有潜在影响。
3. 全球机构挑战：采用“本币负债、美元资产”配置结构的机构面临两难选择：寻求对冲或主动削减美元资产敞口，均可能带来全球金融市场流动性波动。

港币流动性分析：

1. 整体稳健：港币在本轮异动前已逐步向强方兑换保证水平靠拢，主要源于美元持续走弱和南向资金持续大规模流入。
2. 短期可控：中国香港金管局单日买入60亿美元以稳定汇率，外汇储备状况整体仍维持在相对稳健水平。
3. 后市判断：南向资金后续流入速度可能放缓，美联储年中时点有望再度降息，有助于缓解全球美元流动性压力并间接改善港元市场的资金面。

关键数据：

• 2024年南向资金已流入超过5000亿人民币，全年流入规模约为8000亿人民币。
• 港币触及强方兑换保证水平。
• 中国香港金管局外汇储备与M1比率及外汇储备与基础货币比率有所下滑，但整体仍维持在相对稳健水平。