2025年三季度铁矿石行情回顾与展望
三季度行情回顾
- 价格：三季度黑色商品期现价格均上涨，原料涨幅大于成材；七月受“反内卷”影响涨幅较大，现货低品价格强于高品。
- 基差与价差：基差和价差数据来源为Wind、Mysteel、光大期货研究所。
- 现货品种价差：高中品价差扩大，中低品价差、块粉价差收窄。
- 黑色品种间比值：数据来源为Mysteel、光大期货研究所。
- 交易数据：数据来源为iFind、Wind、光大期货研究所。
三季度基本面供需分析
- 供应：
- 海外发运量先降后增，非主流发运增量较大。
- 澳洲发往中国铁矿石量减少326万吨，发中国比例同比增加至84.5%。
- 巴西出口中国铁矿石量同比增加984万吨。
- 三季度RIO发运量同比减少53万吨，BHP同比减少221万吨，FMG同比增加113万吨，Vale同比下降52万吨。
- 45港累计到港量2.95亿吨，同比增加874万吨。
- 1-8月我国累计进口铁矿砂及其精矿80240万吨，同比降1191万吨。
- 三季度国产矿生产仍不及预期，1-8月同比下降975万吨。
- 需求：
- 三季度铁水产量维持高位，铁矿石需求存在刚性支撑。
- 三季度疏港量维持高位，港口成交量也有所增加。
- 三季度烧结矿配比有所下降，球团、块矿入炉配比、内矿、进口矿日耗有所增加。
- 1-8月海外生铁产量同比下降2.7%，亚洲、欧盟、南美洲、大洋洲均同比下降。
- 印度、乌克兰等国生铁产量同比增加，日本、德国、土耳其、俄罗斯等国生铁产量同比下降。
- 库存：
- 三季度港口库存小幅累库70万吨，同比下降1105万吨。
- 三季度澳矿去库182万吨，巴西矿库存累库432万吨。
- 三季度45港粗粉累库160万吨，球团库存去库208万吨，块矿库存累库218万吨。
- 三季度钢厂库存明显增加，钢厂库存增加888万吨，同比增加704万吨。
- 三季度长流程钢厂利润有所下滑。
- 三季度废钢价格有所上涨，铁水-废钢价差有所收窄。
四季度市场展望
- 供应：
- 力拓、BHP、VALE发运同环比均有所增加，FMG有所下降。
- 预计四季度国内铁精粉产量保持当前水平，全年下降约790万吨。
- 需求：
- 预计整体四季度铁水产量将会有所下降，降幅取决于钢材需求情况。
- 乐观情景：四季度日均铁水产量维持在235万吨左右。
- 保守情景：四季度日均铁水产量或回落至225万吨左右。
- 海外需求：海外生铁产量小幅下降，预计四季度除中国外高炉日均生铁产量108-111万吨。
- 供需平衡表：四季度供需边际宽松，关注需求兑现情况。
- 价格预测：预计四季度价格先涨后跌，价格区间为90-110美元左右。
研究团队介绍
- 邱跃成：光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监。
- 张笑金：光大期货研究所资源品研究总监。
- 柳浠：光大期货研究所黑色研究员。
- 张春杰：光大期货研究所黑色研究员。
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