公用环保202509第5期：2035年国家自主贡献明确，风光装机容量力争达到36亿千瓦

优于大市 2035年国家自主贡献明确，风光装机容量力争达到36亿千瓦 核心观点 行业研究·行业周报 公用事业 市场回顾：本周沪深300指数上涨1.07%，公用事业指数上涨0.28%，环保指数上涨1.06%，周相对收益率分别为-0.79%和-0.01%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第6和第4名。电力板块子板块中，火电下跌0.82%；水电上涨0.82%，新能源发电上涨1.09%；水务板块上涨2.74%；燃气板块下跌0.63%。 优于大市·维持 证券分析师：黄秀杰证券分析师：郑汉林021-617610290755-81982169huangxiujie@guosen.com.cnzhenghanlin@guosen.com.cnS0980521060002S0980522090003证券分析师：刘汉轩证券分析师：崔佳诚010-88005198021-60375416liuhanxuan@guosen.com.cncuijiacheng@guosen.com.cnS0980524120001S0980525070002 重要事件：国家领导人在联合国气候变化峰会上发表致辞，宣布中国新一轮国家自主贡献：到2035年，中国全经济范围温室气体净排放量比峰值下降7%-10%，非化石能源消费占能源消费总量的比重达到30%以上，风电和太阳能发电总装机容量达到2020年的6倍以上、力争达到36亿千瓦。国家能源局发布数据显示，8月全社会用电量10154亿千瓦时，同比增长5.0%。从分产业用电看，第一产业用电量164亿千瓦时，同比增长9.7%；第二产业用电量5981亿千瓦时，同比增长5.0%；第三产业用电量2046亿千瓦时，同比增长7.2%；城乡居民生活用电量1963亿千瓦时，同比增长2.4%。1-8月，全社会用电量累计68788亿千瓦时，同比增长4.6%。国家能源局发布1-8月份全国电力工业统计数据。截至8月底，全国累计发电装机容量36.9亿千瓦，同比增长18.0%。其中，太阳能发电装机容量11.2亿千瓦，同比增长48.5%；风电装机容量5.8亿千瓦，同比增长22.1%。 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 专题研究：近期，四川电力现货市场开启结算试运行，出现全天负电价现象。四川电力现货市场出现全天负电价的原因：电力供大于求导致供需失衡。从供应端来看，截至2024年，四川电源装机容量为14346万千瓦，其中水电装机容量为10210万千瓦，占比为71.2%，近期四川来水同比偏丰，一些有库容的水电站蓄水已满，部分具有调节能力的水电电源选择通过申报负电价发电来缓解库容压力；从负荷端来看，由于阴雨天气和气温下降等原因，省内用电负荷进一步走低，电力需求下降。 相关研究报告 《公用环保202509第4期-8月规上工业发电量同比增长1.6%，广东136号文方案发布》——2025-09-22《公用环保202509第3期-新型储能规模化发展推进，新能源发电就近消纳电价机制完善》——2025-09-14《公用环保202509第2期-绿色液体燃料产业化试点推进，“煤电+熔盐”1GWh储能项目投运》——2025-09-07《公用环保2025年9月投资策略-全国碳市场建设持续推进，推动城市绿色低碳转型发展》——2025-09-01《公用环保202508第4期-7月全社会用电量同比+8.6%，1-7月新增电力装机32505万千瓦》——2025-08-24 投资策略：公用事业：1.煤价电价同步下行，火电盈利有望维持合理水平，推荐全国大型火电企业华电国际以及区域电价较为坚挺的上海电力；2.国家持续出台政策支持新能源发展，新能源发电盈利有望逐步趋于稳健，推荐全国性新能源发电龙头企业龙源电力、三峡能源，区域优质海上风电企业广西能源、福能股份、中闽能源，以及开展新能源与智算中心一体化深化算电协同标的金开新能；3.装机和发电量增长对冲电价下行压力，预计核电公司盈利仍将维持稳定，推荐核电运营标的中国核电、中国广核；国家电投整合核电资产，打造A股第三家核电运营商，推荐重组标的电投产融；4.全球降息背景下高分红的水电股防御属性凸显，推荐业绩稳健性和成长性兼具的水电龙头长江电力；5.燃气推荐具有海气贸易能力，特气业务锚定商业航天的九丰能源；6.基于余热锅炉设备制造进军核能和清洁能源装备制造的西子洁能。环保：1.水务&垃圾焚烧行业进入成熟期，自由现金流改善明显，再叠加无风险收益率的持续走低，投资者的预期回报率和风险偏好均有所下降，建议关注环保板块中的“类公用事业投资机会”，推荐光大环境，中山公用；2.中国科学仪器市场份额超过90亿美元，国产替代空间广阔，推荐聚光科技；3.欧盟SAF强制掺混政策生效在即，对原材料需求增加，国内废弃油脂 资源化行业有望充分受益，推荐山高环能；4.煤价下行背景下，秸秆价格同步下降，农林生物质发电行业成本端改善明显，推荐长青集团。 风险提示：环保政策不及预期；用电量增速下滑；电价下调；竞争加剧。 内容目录 （一）异动点评........................................................................6（二）重要政策及事件..................................................................6（三）专题研究.......................................................................6（四）核心观点：碳中和背景下，推荐新能源产业链+综合能源管理...........................7 二、板块表现..................................................................8 （一）板块表现........................................................................8（二）本周个股表现....................................................................8 三、行业重点数据一览.........................................................13 （一）电力行业.......................................................................13（二）碳交易市场.....................................................................19（三）煤炭价格.......................................................................20（四）天然气行业.....................................................................21 四、行业动态与公司公告.......................................................21 （一）行业动态.......................................................................21（二）公司公告.......................................................................23 七、风险提示.................................................................26 八、公司盈利预测.............................................................26 图表目录 图3：申万一级行业涨跌幅情况..............................................................8图4：公用事业细分子版块涨跌情况..........................................................8图5：A股环保行业各公司表现...............................................................9图6：H股环保行业各公司表现...............................................................9图7：A股火电行业各公司表现..............................................................10图10：H股电力行业各公司表现.............................................................11图11：A股水务行业各公司表现.............................................................11图12：H股水务行业各公司表现.............................................................11图13：A股燃气行业各公司表现.............................................................12图14：H股燃气行业各公司表现.............................................................12图15：A股电力工程行业各公司表现.........................................................12图16：累计发电量情况（单位：亿千瓦时）..................................................13图17：8月份发电量分类占比...............................................................13图18：累计火力发电量情况（单位：亿千瓦时）..............................................13图19：累计水力发电量情况（单位：亿千瓦时）..............................................13图20：累计核能发电量情况（单位：亿千瓦时）..............................................14图21：累计风力发电量情况（单位：亿千瓦时）..............................................14图22：累计太阳能发电量情况（单位：亿千瓦时）............................................14图23：用电量月度情况（单位：亿千瓦时）..................................................15图24：8月份用电量分类占比...............................................................15图25：第一产业用电量月度情况(单位：亿千瓦时)............................................15图26：第二产业用电量月度情况(单位：