环保行业跟踪周报：中国宣布新一轮国家自主贡献，明确2035年阶段性目标、能源结构优化进阶

核心观点

• 中国宣布新一轮国家自主贡献：明确2035年阶段性目标，包括温室气体净排放量比峰值下降7%-10%，非化石能源消费占比达到30%以上，风电和太阳能发电总装机容量达到2020年的6倍以上。
• 固废板块：资本开支下降，自由现金流大幅改善，分红提升；行业成熟期提质增效，通过降本、供热、IDC合作等方式提升ROE。
• 水务运营：市场化+现金流拐点，下一个垃圾焚烧；水价改革推动长期成长和估值提升。
• 环卫装备：环卫电动化渗透率加速，新能源装备销量高增，无人化迎发展机遇。

关键数据

• 温室气体净排放量：2035年比峰值下降7%-10%。
• 非化石能源消费占比：2035年达到30%以上。
• 风电、太阳能发电总装机容量：2035年达到2020年的6倍以上，即36亿千瓦。
• 环卫车销量：2025年1-8月同比增长3.2%，其中新能源环卫车同比增长69.34%。
• 新能源环卫车渗透率：2025年1-8月达到16.71%。
• 垃圾焚烧公司平均吨发：2025年H1同比增长1.8%。
• 供热增速前5名：海创、绿动、伟明、天楹、瀚蓝。
• 发电供热比增量前5名：天楹、绿动、旺能、海创、中科。

研究结论

• 固废板块：关注资本开支下降带来的分红提升，以及供热、IDC合作等提质增效方式对ROE和估值的提升。
• 水务运营：关注兴蓉、首创等公司资本开支下降带来的自由现金流改善和估值提升。
• 环卫装备：关注环卫电动化加速和新能源装备销量高增带来的发展机遇。
• 重点推荐：瀚蓝环境、绿色动力A+H、海螺创业、永兴股份等。
• 建议关注：大禹节水、联泰环保、旺能环境、北控水务集团、武汉控股、碧水源、重庆水务、凯美特气、仕净科技、浙富控股等。
• 风险提示：政策推广不及预期、财政支出低于预期、行业竞争加剧。