第一部分前言概要
- 综合分析：自6月下以来PVC社会库存和行业库存持续累库，环比和同比均重新回到高点，库存压力大。上半年PVC去库主要依赖出口驱动，库存重新累起来主要是内需减量和产量增量，出口仅有小幅走弱。供应端，天津大沽、青岛海湾新装置近期已达满产，存量检修偏少，且目前仍处于以碱补氯当中，企业预计不会明显减产，后续仍有甘肃耀望等新产能投放。内需方面，近端下游制品开工环比回升，但在房地产弱势下，不看好持续性好转。出口方面，8月出口环比有所下降，但仍在相对高位，而印度反倾销终裁结果对中国大陆征收的反倾销税大幅上调，后期PVC出口存走弱预期。
- 策略推荐：单边方面，中长期维持偏空思路对待，关注印度反倾销政策和国内宏观政策情况，宏观政策转暖或供给侧有实质影响时，空单回避、灵活操作。套利方面，1-5月差反套；3-5月差反套。期权方面，暂时观望。
第二部分基本面情况
- 一、9月PVC行情回顾：9月PVC呈震荡走势，截至9月25日，PVC主力01合约月度上涨0.57%。9月上旬PVC延续累库态势，商品氛围偏弱；9月中旬累库有所放缓，电石价格上涨，出口签单转好，PVC盘面有所反弹；但随着反内卷情绪降温，基本面弱势下，PVC价格再次走弱。
- 二、新装置存投产预期，以碱补氯下减不了产：1-9月PVC产量累计1812万吨，同比增长4.13%。上半年投产新浦化学50万吨以及金泰30万吨新装置，有效产能增速3.4%。下半年福建万华50万吨已达满产，天津大沽40万吨、青岛海湾20万吨新装置已达满产，嘉化30万吨新装置低负荷试车，预计11月量产；甘肃耀望也在试车中，预计11月量产。目前检修计划不高，氯碱行业长时间处于以碱补氯状态，PVC企业没有大规模减产。
- 三、地产仍弱，不看好内需好转持续性：1-8月PVC消费累计1353万吨，同比下降1.3%。下游制品开工回升，但在房地产弱势下，不看好下游需求转好的持续性和力度。1-8月商品房销售面积、房屋新开工面积、房屋竣工面积均同比下降，PVC终端地产需求仍有拖累。
- 四、出口预期走弱，关注反倾销：8月PVC出口量28.41万吨，环比下降14.1%，同比增长40.8%。1-8月出口至印度PVC累计105万吨，占比41%，同比增长17.3%。印度自2014年来进口依赖度显著提升，2024年提升至68%左右。2024年10月30日印度商工部发布公告，对中国大陆PVC加征反倾销税，终裁结果大幅上调，预计中国出口到印度的量将明显下降。
第三部分后市展望及策略推荐
- 综合分析：同第一部分前言概要中的综合分析。
- 策略推荐：同第一部分前言概要中的策略推荐。
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