传媒行业周报：9月游戏版号发放，DeepSeek-V3.1-Terminus发布

9月游戏版号发放，DeepSeek-V3.1-Terminus发布 行情概览：本周（9.22-9.26）中信一级传媒板块上涨0.16%。本周传媒板块在游戏及影视的表现带动下上涨。2025年下半年传媒继续看好游戏等基本面驱动板块，关注底部在新政策驱动下困境反转的影视剧板块，同时弹性方向看好AI应用及IP方向。AI应用聚焦能实现数据兑现公司，同时需注意商业模式在大模型能力迭代下的壁垒，重点关注AI陪伴、AI教育及AI玩具方向。IP变现聚焦有IP优势及全产业链潜力的公司，传统文化IP价值挖掘是重点方向。 增持（维持） 板块观点与关注标的：1）游戏：重点关注ST华通、巨人网络、吉比特、恺英网络、神州泰岳、完美世界、心动公司等；2）影视：芒果超媒、华策影视、欢瑞世纪等；3）IP：创源股份、上海电影、华立科技、姚记科技等；4）AI：豆神教育、盛天网络、荣信文化、中文在线、易点天下、视觉中国、盛通股份、焦点科技、世纪天鸿、佳发教育等；5）教育：学大教育、粉笔、天立国际控股等；6）港股：关注【阿里巴巴】【腾讯控股】【泡泡玛特】【快手】【网龙】，产业爆发在即的【阜博集团】。 【9月游戏版号发放，共156款游戏获批】9月24日，国家新闻出版署发布《2025年9月游戏版号审批信息》，共156款游戏获批，其中国产145款、进口11款。此次获批游戏涵盖多类型、多平台，众多知名厂商作品在列。国产游戏中，米哈游《崩坏：因缘精灵》、腾讯萨罗斯网络《归环》、网易《星绘友晴天》、三七互娱《无尽黑夜》等备受关注。进口游戏方面，《超级洞洞乐》《潜水员戴夫》等获得版号。本次审批结果反映出进口游戏引进节奏持续稳定，同时部分国产游戏版号过审数量阶段性增长，行业动态趋于活跃。 作者 分析师顾晟执业证书编号：S0680519100003邮箱：gusheng@gszq.com 分析师刘书含执业证书编号：S0680524070007邮箱：liushuhan@gszq.com 【DeepSeek最新模型DeepSeek-V3.1-Terminus发布，语言一致性及Agent能力得到提升】9月23日，DeepSeek-V3.1-Terminus正式官宣，距离上次版本发布的一个月时间内，DeepSeek的推理能力和智能体工具使用能力再度提升，在“人类最后的考试”（Humanity’s Last Exam）中，成绩从15.9分飙升至21.7分，提升幅度高达36.48%，成功超越Gemini 2.5 Pro，跃居全球排行榜第三位。在MMLU-Pro、GPQA-Diamond等硬核测评中亦刷新纪录，复杂任务处理能力显著增强。与此同时，本次更新解决了LLM长期面临的中英文混杂问题，彻底消除了编程场景中的“盲盒式”错误输出，使DeepSeek能够从事编程或对输出结构敏感的相关工作。 分析师阮文佳执业证书编号：S0680525060002邮箱：ruanwenjia@gszq.com 相关研究 1、《传媒：商务部等9部门发布《关于扩大服务消费的若干政策措施》，腾讯混元升级AI绘画微调范式》2025-09-212、《传媒：MiniMax发布音乐生成模型Music 1.5，阿里通义千问发布Qwen3-Next》2025-09-133、《传媒：通义千问推出Qwen3-Max-Preview，腾讯混元世界模型上新》2025-09-07 【腾讯为3D设计师、游戏开发者、建模师等打造专业级AI工作台混元3DStudio】腾讯推出混元3D Studio，作为专业级AI工作台，实现3D设计全流程覆盖，从前期概念设计、几何建模，到组件拆分、低模拓扑，再到后期贴图、绑骨蒙皮与动画制作，无需多软件切换，大幅缩短3D资产生产周期。平台核心依托七大创新技术模块：组件拆分采用新范式算法，结合P3-SAM语义分割与X-Part扩散框架，实现复杂模型智能拆解；可控图像生成支持文生图、图生多视图，兼具风格迁移与A-Pose姿态标准化；高保真几何生成基于Hunyuan3D架构，输出精细三维网格；低模拓扑通过优化训练策略的自回归模型，生成符合行业规范的拓扑结构；语义UV展开具备上下文感知能力，自动生成合理UV切线；纹理生成与编辑可基于文本/图像生成PBR纹理并支持精细化调整；绑骨蒙皮&动画特效实现骨骼绑定、蒙皮及动画自动化，适配Unity、Unreal Engine等引擎。 风险提示：政策监管风险，竞争加剧风险，宏观环境不确定性风险。 内容目录 1投资聚焦......................................................................................................................................................31.1行情概览...........................................................................................................................................31.2本周子板块观点.................................................................................................................................42重点事件回顾...............................................................................................................................................63子板块数据跟踪............................................................................................................................................7风险提示.........................................................................................................................................................9 图表目录 图表1：中信一级行业一周涨跌幅情况（2025.9.22-2025.9.26）...................................................................3图表2：中信传媒板块TOP5涨跌幅股票（2025.9.22-2025.9.26）................................................................4图表3：重点港股&中概股上市公司一周走势（2025.9.22-2025.9.26）..........................................................4图表4：传媒互联网公司最新估值表（2025/9/26）.......................................................................................5图表5：重点公司核心游戏畅销榜排名变化情况（2025/9/26）......................................................................7图表6：本周票房统计（2025.9.22-2025.9.26）............................................................................................8图表7：剧集周排名（2025.9.22-2025.9.26）...............................................................................................9图表8：综艺周排名（2025.9.22-2025.9.26）...............................................................................................9 1投资聚焦 1.1行情概览 根据中信一级行业指数，本周（9.22-9.26）传媒板块上涨0.16%。涨跌幅前三的板块分别是：电子（3.67%）、有色金属（3.24%）、电力设备新能源（3.21%）；涨跌幅后三的板块分别是：轻工制造（-2.80%）、商贸零售（-3.92%）、消费者服务（-6.71%）。 资料来源：Wind，国盛证券研究所 传媒板块本周涨幅前五：号百控股（18.6%）、东方明珠（15.6%）、世纪华通（14.4%）、大晟文化（10.5%）、欢瑞世纪（10.1%）。 传媒板块本周跌幅前五：紫天科技（-14.0%）、幸福蓝海（-18.5%）、中国电影（-20.3%）、金逸影视（-23.9%）、吉视传媒（-25.7%）。 教育&人服板块本周涨幅前五：凯文教育（12.5%）、思考乐教育（8.9%）、有道（7.0%）、佳发教育（4.4%）、童程童美（4.3%）。 教育&人服板块本周跌幅前五：高途集团（-8.0%）、天立国际控股（-9.0%）、希望教育（-9.8%）、宇华教育（-10.3%）、中教控股（-11.9%）。 重点港股&中概股上市公司一周走势：泡泡玛特（-2.0%）、快手（-0.3%）、猫眼娱乐（-8.4%）、爱奇艺（1.2%）、腾讯控股（0.2%）、心动公司（-10.1%）、网易-S（-2.7%）、哔哩哔哩（-3.9%）、阅文集团（-8.1%）、腾讯音乐（-5.9%）。 资料来源：Wind，国盛证券研究所 资料来源：Wind，国盛证券研究所 1.2本周子板块观点 板块观点与关注标的：1）游戏：重点关注ST华通、巨人网络、吉比特、恺英网络、神州泰岳、完美世界、心动公司等；2）影视：芒果超媒、华策影视、欢瑞世纪等；3）IP：创源股份、上海电影、华立科技、姚记科技等；4）AI：豆神教育、盛天网络、荣信文化、中文在线、易点天下、视觉中国、盛通股份、焦点科技、世纪天鸿、佳发教育等；5）教育：学大教育、粉笔、天立国际控股等；6）港股：关注【阿里巴巴】【腾讯控股】【泡泡玛特】【快手】【网龙】，产业爆发在即的【阜博集团】。 2重点事件回顾 ⚫AIGC 【9月游戏版号发放，共156款游戏获批】9月24日，国家新闻出版署发布《2025年9月游戏版号审批信息》，共156款游戏获批，其中国产145款、进口11款。此次获批游戏涵盖多类型、多平台，众多知名厂商作品在列。国产游戏中，米哈游《崩坏：因缘精灵》、腾讯萨罗斯网络《归环》、网易《星绘友晴天》、三七互娱《无尽黑夜》等备受关注。进口游戏方面，《超级洞洞乐》《潜水员戴夫》等获得版号。本次审批结果反映出进口游戏引进节奏持续稳定，同时部分国产游戏版号过审数量阶段性增长，行业动态趋于活跃。（游戏那点事Gamez） 【DeepSeek最新模型DeepSeek-V3.1-Terminus发布，语言一致性及Agent能力得到提升】9月23日，DeepSeek-V3.1-Terminus正式官宣，距离上次版本发布的一个月时间内，DeepSeek的推理能力和智能体工具使用能力再度提升，在“人类最后的考试”（Humanity’sLast