硅铁、锰硅产业链周度报告：硅铁、锰硅产业链周度报告

国泰君安期货研究所黑色金属李亚飞投资咨询从业资格号：Z0021184金园园（联系人）从业资格号：F03134630日期：2025年9月28日 硅铁&锰硅观点：合金成本存在支撑，价格走势震荡 ◼本周合金需求端持续高位和成本端价格上行使得价格略有支撑，钢招集中进场，但节前避险情绪浓厚，资金面博弈导致价格走势震荡。 ◼宏观：国内：中国炼焦行业协会严厉打击伪造文件、虚假宣传等方式组织所谓“行业会议”，并散布“全行业限产”‘联合提高焦炭销售价格”等不实信息，市场情绪一度转弱；海外：美国第二季度GDP增速与核心PCE数据均上修。 ◼微观：铁水产量持续扩张，对原料需求存有支撑，成本端重心上移使得合金价格短期略有支撑。 ◼本周硅铁端，工厂排单生产持续，成本重心持续上移，兰炭与氧化铁皮价格环比走升，10月宁夏进入电力现货交易月，或存微调影响，当前来看暂工厂无减产意愿，供应或持续处于高位，需跟踪下游订单需求情况，也需警惕过高库存对盘面的价格压制；锰硅端，供应率先出现小幅收缩，部分产区存有转产迹象，但成本端表现坚挺，新增投产计划使得空头情绪浓厚，短期维持成本以上空间运行。需持续跟踪钢厂的生产节奏对合金的需求支撑力度，警惕需求不及市场预期而使得供需矛盾加剧，合金价格出现下移。 市场情绪高位回落，合金价格走势震荡 ◼本周硅铁2511合约走势震荡，收于5660元/吨，周环比下降76元/吨，成交1,183,174手，持仓159,742手，持仓环比减少52,022手。 ◼本周锰硅2601合约走势震荡，收于5848元/吨，周环比下降116元/吨，成交1,216,101手，持仓335,692手，持仓环比增加1,191手。 现货报价情绪偏低，合金价格保持震荡 ◼本周全国主要地区硅铁现货价格走势震荡，75B硅铁主产地汇总报价为5300-5400元/吨，较上周环比变化-70~30元/吨。 ◼本周全国主要地区硅锰现货汇总报价范围为5620~6000元/吨，价格波动-20~0元/吨。其中，内蒙6517型号硅锰报价5700元/吨（环比-30元/吨），广西6517型号硅锰报价5730元/吨（环比-20元/吨）,宁夏5660元/吨（环比-40元/吨）。 硅铁基差走势回归，双硅正套走势偏强 01 锰硅基本面数据 锰硅产量持续小幅下调，供给环比收缩 锰硅本周产量为20.64万吨，产量较上周环比下降0.23万吨，环比变化率为-1.1%。周开工率为44.18%，较上周下降1.5个百分点。 锰硅周度产量 资料来源：Mysteel、iFind、国泰君安期货研究所 硅铁厂转产较为明显，存新增产能待投产 河钢集团锰硅采购价格 钢厂利润仍存，锰硅炼钢需求存在弱稳支撑 ◼炼钢需求： ⚫从下游钢厂表现来看，生产维持高位，下游铁水实际产量环比回走升。以247家钢铁企业观测为例，其在本周的高炉开工率90.86%，较上周开工率上升0.51个百分点；高炉日均铁水产量为242.36吨，较上周环比上升1.34万吨。螺纹钢本周产量环比上升0.01万吨，锰硅整体需求弱稳。 锰硅厂内库存持续上升，下游需求承接力度短期仍存 ◼样本企业库存： ⚫截至9月26日，Mysteel统计全国63家硅锰样本企业的库存为233,800吨，较一周前环比增加34,900吨。 仓单库存： ⚫截至9月26日，锰硅仓单数量为56113张，环 比减 少4563张，折 算 库 存 量为280,565吨，仓单去库22,815吨。 ⚫钢厂库存： ⚫9月钢 厂 硅 锰 库 存 平 均 可 用 天 数 为15.93天（+0.95天），北方大区14.07天（+0.24天），华 东 地 区17.48天（+1天），华南地区17.91天（+2.73天）。 锰硅价格震荡偏弱，北方主产地厂内库存累库明显 海外矿企报价抬升，港口询盘氛围活跃锰矿： 埃赫曼.康密劳集团（Comilog）：2025年11月加蓬块报4.35美元/吨度，环比上月上涨0.08美元/吨度。 ：2025年11月对华报价出台，Mn＞46%Fe＜6%SiO2<18%澳块报4.65美元/吨度，环比上月上涨0.08美元/吨度. 联合矿业（CML）South322025年11月南非半碳酸块：（典型值Mn36.9%）报盘4.15美元/吨度，环比上月报价上升0.05美元/吨度，澳块报价4.55美元/吨度，环比上月报价上涨0.05美元/吨度。 Jupiter公布2025年10月对华锰矿装船价-：半碳酸块4.05美元/吨度，环比9月报价持平。 NMT公布2025年9月对华锰矿装船价：Mn36％（最小值）南非块报4.05美元/吨度，环比上月上涨0.15美元/吨度。UMK公布2025年9月对华锰矿报价：Mn36%南非块4.05美元/吨，环比7月报价上升0.15美元/吨度。天津港各品种锰矿港口报价坚挺 锰矿全球出港量环比收缩，除澳洲外各国出港环比走弱 锰矿到港环比走升，节前合金厂原料补库使得疏港持续增加 资料来源：Mysteel、iFind、SMM、国泰君安期货研究所 化工焦报价上移，锰矿港口报价持稳，成本端支撑锰硅价格 02 硅铁基本面数据 硅铁供应持续走升，周产量为同期历史较高水平 硅铁本周产量为11.45万吨，产量环比增长0.14万吨，周开工率为35.33%，开工环比增长0.49个百分点。 硅铁周度产量 资料来源：Mysteel、iFind、国泰君安期货研究所 硅铁供应环比走升，宁夏地区工厂维持高负荷开工 硅铁炼钢需求维持，钢厂利润仍存，关注钢厂生产节奏 炼钢需求： ◼ ⚫从下游钢厂表现来看，生产维持高位，下游铁水实际产量环比回走升。以247家钢铁企业观测为例，其在本周的高炉开工率90.86%，较上周开工率上升0.51个百分点；高炉日均铁水产量为242.36吨，较上周环比上升1.34万吨。 ⚫非钢需求： ⚫不锈钢粗钢8月产量290.28万吨，环比上升7.87万吨，同比下降2.25%。根据中联金统计，9月不锈钢粗钢排产环比增加4.4%，产量或仍呈现扩张。 ⚫金属镁8月总产量6.95万吨，环比上升1.4%，同比上升5.58% ◼硅铁8月出口量为3.50万吨，环比下降-2.6%. 硅铁厂内库存小幅去库，排单需求较好，显性库存同比抬升 ◼样本企业库存： ◼截至9月26日，Mysteel统计全国60家硅铁样本企业的库存为61,460吨，周环比下降-1930吨。 ◼仓单库存： ⚫截至9月26日，硅铁仓单数量为17373张，环比减少255张，折算库存量为86,865吨，本周仓单去库1275吨。 ⚫钢厂库存： ⚫9月钢厂硅铁库存平均可用天数为15.52天（+0.85天），北方大区13.66天（+0.18天），华东地区17.1天（+0.81天），华南地区17.45天（+2.72天）。 主产地厂库小幅去库，宁夏地区持续高负荷生产稳定 兰炭及氧化铁皮价格持续上行，北方生产成本环比抬升 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 Thanks for your time! 感谢参与！