国债期货周报

核心观点与市场分析

国债期货合约周度持续回调，超长端表现较弱。临近周末，国庆前部分获利盘卖出导致股市阶段性风险偏好降低，债市有所回弹。维持中期大方向看震荡偏空的观点。

周度行情与市场特征

• 行情表现：国债期货市场呈现震荡偏强走势，长端品种活跃度提升但价格承压，短端品种相对平稳。
• 政策与流动性：央行重启14天期逆回购操作并调整招标方式，释放流动性呵护信号，但政策协同效应（如专项债与货币政策“松紧搭配”）削弱了供给冲击。
• 市场情绪：公募销售新规落地加剧短债赎回压力，市场对宽货币加码预期存在分歧，叠加“股债跷跷板”效应，债市短期承压。
• 市场特征：短端国债期货主力合约仓量与成交量波动较小，显示短端市场交投清淡但价格韧性较强；30年期国债期货成交量显著放大，显示长端抛压加剧与多空博弈升温。收益率曲线陡峭化趋势延续，需关注长端抛压持续性及政策落地对曲线形态的扰动。

流动性监控与曲线跟踪

（图表数据详见原文）

席位分析

• 分机构类型净多头持仓日度变化：私募减少6.67%；外资减少0.51%，理财子减少1.51%。
• 周度变化：私募减少5.46%；外资增加14.04%，理财子增加13.74%。

研究结论

当前宏观月度环比状况有所回温，但三季度整体增长表现较疲弱。后续政策仍有部署空间，同时通胀环比边际转暖，政策引导中长期资金入市方兴未艾。市场对短期资金面宽松的共识与对经济修复斜率及政策宽松节奏的分歧并存，债市短期承压，中长期仍需关注政策动向。