外汇周报：假期叠加数据，关注上下沿测试

市场分析 美元兑人民币 美国方面，8月PCE年率为2.7%，核心PCE为2.9%，表明消费和服务端价格具有较强支撑。制造业端的PPI同比与环比均下滑，反映成本动力在减弱。初请失业金人数的上升则暗示劳动力市场可能开始松动，这样的通胀——就业错位使市场对美联储原定的降息路径产生疑虑。再加上美国近期提出对药品、厨柜等商品加征较高关税政策，使政策环境的不确定性进一步强化美元走势的黏性。 中国方面，出口增速继续回落，进口恢复力度不足，外需制约仍在。8月CPI同比下降0.4%，PPI同比下降2.9%，通缩压力尚存但降幅收窄。金融层面，新增贷款和社会融资虽出现回升，但力度偏温。汇率层面，目前逆周期因子尚未启动。 从基本面来看，1）经济预期差(chā)利好人民币：美国PCE/核心PCE显示通胀有黏性但生产端与就业边际走弱，中国通缩压力边际缓解；2）中美利差(chā)中性：美国债券收益率仍高位，国内利率稳定，利差虽缩窄但未逆转，对人民币支撑有限；3）贸易政策不确定性中性：关税政策与贸易摩擦可能反复，但其影响尚未形成明确方向性。 其他货币 欧元：欧元兑美元走势偏弱，整体在1.17区间震荡。欧元区经济增长预期尚未显著改善，通胀压力也在缓步回落。在美元强基调与美国数据支撑下，欧元缺乏持续上行力量。短期来看，若美方关键数据偏强，欧元或继续承压；若欧元区通胀、成长表现超预期，有可能迎来反弹。 日元：美元兑日元强势延续，价格接近150较为关键的心理关口。在美国经济数据偏强、市场对降息路径不敢过分乐观的环境下，美元相对日元有结构性支撑。同时，日本政局进入自民党选举期，政治不确定性可能拖延日本央行政策正常化进展。即便日本央行内部出现鹰派声音，若选举结果倾向宽松路线，日元的反弹幅度可能受限。 策略 美元兑人民币：短期预计仍在7.10–7.20区间震荡，若美元走强则人民币可能承压，若美国数据疲软则有望靠近下沿。假期期间需关注10月3日非农及节后CPI和官员讲话，离岸市场或先行反应，在岸复市后集中体现。当前逆周期因子未启用，节后若市场波动扩大，中间价机制仍可在稳定预期方面发挥作用。 日元：若日本政治稳定、央行走鹰预期增强，日元可能反弹；但若美元继续强势，USD/JPY有可能继续上行。 欧元：若欧元区通胀/经济数据超预期，欧元可能对美元修复；否则，在美元主导基调下，EUR/USD多头面临挑战。 风险 地缘政治风险；全球经济超预期下行；美联储政策风险；海外流动性冲击。 图表 图1：银行结售汇情况................................................................................................................................................................3图2：银行结售汇情况................................................................................................................................................................3图3：澳元兑美元........................................................................................................................................................................3图4：中国货币网：即期外汇：美元兑人民币：卖方报价（日度）.....................................................................................3图5：美元兑日元........................................................................................................................................................................3图6：欧元兑美元........................................................................................................................................................................3图7：美元兑加拿大元................................................................................................................................................................4图8：100日元兑人民币..............................................................................................................................................................4图11：美元兑巴西雷亚尔（美国）..........................................................................................................................................4图12：卢布兑人民币..................................................................................................................................................................4图13：美元指数收盘价（创业板）..........................................................................................................................................4图14：美元指数..........................................................................................................................................................................4图15：美元兑人民币中间价......................................................................................................................................................5图16：欧元兑人民币中间价......................................................................................................................................................5图17：英镑兑人民币中间价......................................................................................................................................................5图18：100日元兑人民币中间价................................................................................................................................................5图19：美元兑人民币远期报价..................................................................................................................................................5图20：美元兑人民币一个月远期报价......................................................................................................................................5图21：欧元兑人民币远期报价..................................................................................................................................................6图22：欧元兑人民币一个月远期..............................................................................................................................................6图23：美元兑人民币掉期报价..................................................................................................................................................6图24：美元兑人民币一个月掉期..............................................................................................................................................6图25：欧元兑人民币掉期..........................................................................................................................................................6图26：欧元兑人民币一月掉期..................................................................................................................................................6图27：离岸在岸人民币价差..............