先进科技主题：阿里巴巴推进3800亿的AI基础设施建设，华为公布自研AI芯片路线图

——先进科技主题20250915-20250921 【市场回顾】 ◆本周上证指数报收3820.09点，周涨跌幅为-1.3%；深证成指报收13070.86点，周涨跌幅为+1.14%；创业板指报收3091点，周涨跌幅为+2.34%；沪深300指数报收4501.92点，周涨跌幅为-0.44%。中证人工智能指数报收2243.85点，周涨跌幅+1.17%，跑赢大盘。 【科技行业观点】 ◆9月18日，华为全联接大会2025公布了最新的昇腾AI芯片和鲲鹏CPU路线图。昇腾AI芯片方面，华为在今年一季度已推出昇腾910C，后续将在2026年第一季度推出全新的昇腾950PR芯片，四季度推出昇腾950DT。2027年四季度，华为将推出昇腾960芯片，2028年四季度推出昇腾970芯片。鲲鹏CPU路线图方面，华为将会在2026年四季度推出鲲鹏950，基于华为自研的双线程灵犀核心，拥有96核心192线程和192核心384线程两个版本，均支持通用计算超超节点。2028年一季度，华为将推出鲲鹏960，将会拥有96核心192线程的高性能版本和大于等于256核心512线程的高密度版本，其中高性能版本主要面向AIHost、数据库等场景，单核性能提升50%；高密度版本主要面向虚拟化、容器、大数据、数仓等场景。华为开放灵衢协议和超节点参考架构，允许产业界基于技术规范自研相关产品或部件；全面开放超节点基础硬件，包括NPU模组、风冷刀片、液冷刀片、AI标卡、CPU主板和级联卡等不同形态的硬件，方便客户和伙伴进行增量开发，设计基于灵衢的各种产品；开源操作系统灵衢组件，用户可以根据实际需求，将部分或全部源代码集成到现有操作系统中，自行迭代维护版本，也可以将整个组件直接合入现有操作系统，未来演进与开源社区版本同步。我们认为华为宣布全面开放超节点技术，与产业界共享技术红利，共同推动超节点技术走向普惠与协同创新。 《台积电领衔晶圆代工2.0市场，英伟达50亿美元注资英特尔》——2025年09月22日 《国产AI芯片加速扩张，存储市场迎涨价行情》——2025年09月20日 《英伟达推出NVIDIA Rubin CPX，关注算力产业链》——2025年09月16日 ◆9月24日，阿里巴巴在2025云栖大会推出模型Qwen3-Max，并表示，积极推进3800亿AI基础设施建设，并计划追加更大投入。通往超越人类的超级人工智能（ASI）分为三个阶段：1）智能涌现，AI通过学习人类知识具备泛化智能；2）“自主行动”，AI掌握工具使用和编程能力以“辅助人”，这是行业当前所处的阶段；3）“自我迭代”，AI通过连接物理世界的全量原始数据，实现自主学习，最终能够“超越人”。为了迎接ASI时代的到来，到2032年阿里云全球数据中心的能耗规模将提升10倍,意味着阿里云算力投入将指数级提升。我们认为ASI时代开源模型创造的价值和能够渗透的环境将远大于闭源模型，阿里巴巴选择开源主要为支持开发者生态，与全球开发者一起探索应用的无限可能，旨在打“AI时代的Android系统”。 ◆9月22日，英伟达与OpenAI宣布达成战略合作，OpenAI将建成并部署至少10吉瓦的AI数据中心，配备数百万块英伟达GPU，用于构建下一代AI基础设施。为支持包括数据中心和电力容量在内的部署计划，英伟达将在新系统落地过程中向OpenAI投资至多1000亿美元。首阶段英伟达系统目标于2026年下半年通过Vera Rubin平台上线。10吉瓦算力相当于400-500万块GPU，与英伟达今年预计的出货量一致，并且是英伟达去年出货量的两倍，英伟达与OpenAI合作核心是建设AI基础设施，把AI从实验室带到现实世界，标志着AI工业革命的到来。随着AI训练与推理任务复杂度的不断提升，目前我国单机柜功率正从当前的50kW（千瓦，功率计量单位）向300kW甚至更高水平推进。超节点规模的扩展使单集群供电需求跃升至数百MW（兆瓦，电功率的基本单位），远远超过了现有数据中心单栋楼10—20MW的供电能力。我们认为随着大模型进入实用化阶段，人工智能正催生出大量全新的应用场景，AI产业正处于应用快速发展期，相应的基础设施建设也处于同样阶段，AIDC需求快速增加。 ◼投资建议 我们认为：短期涨幅过高后的回调下，重视PCB，ODM，AIOT，AIDC板块的逢低布局机会： 1）PCB：AI服 务 器出 货 带 动 的 产能 提 升。 建议 关 注： 【 胜 宏 科技】、【东山精密】、【沪电股份】、【景旺电子】、【生益电子】。 2）PCB设备：受益于高阶PCB需求增长，PCB设备订单增长。【芯碁微装】、【大族数控】、【东威科技】、【日联科技】。 3）PCB材料：PCB及国产替代扩大带动相关材料产品需求提升。建议关注：【天承科技】、【江南新材】 4）自主可控：半导体asic芯片和设备端受益于贸易壁垒，国产化进一步加速。建议关注：【芯原股份】、【翱捷科技】、【北方华创】。 5）AI新消费场景：受益于deepseek以及国产算力链后续应用端的爆发。建议关注：【泰凌微】、【思特威】。 6）AIDC：受益于大厂capex，关注柴发等重点赛道。建议关注：【飞龙股份】、【潍柴重机】。 7）端侧ODM：受益于国产端侧AI+小米产业链。建议关注：【华勤技术】、【龙旗科技】。 ◼风险提示 下游需求不及预期；人工智能技术落地和商业化不及预期；专精特新技术落地和商业化不及预期；产业政策转变；宏观经济不及预期等。 资料来源：Wind，上海证券研究所 资料来源：Wind，上海证券研究所注：阿里巴巴资本支出数据为财年，2024年数据为2025财年（2024年4月1日-2025年3月31日） 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询资格或相当的专业胜任能力，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告，并保证报告采用的信息均来自合规渠道，力求清晰、准确地反映作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响。此外，作者薪酬的任何部分不与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 公司业务资格说明 本公司具备证券投资咨询业务资格。 投资评级说明： 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准，投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异。本评级体系采用的是相对评级体系。投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断。 免责声明 本报告仅供上海证券有限责任公司(以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告版权归本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经书面授权，任何机构和个人均不得对本报告进行任何形式的发布、复制、引用或转载。如经过本公司同意引用、刊发的，须注明出处为上海证券有限责任公司研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 在法律许可的情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券或期权并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供多种金融服务。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见和推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值或投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见或推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行建议关注相应的更新或修改。 本报告中的内容和意见仅供参考，并不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负责，投资者据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，也不应当认为本报告可以取代自己的判断。