基础化工行业深度研究：贸易冲突下孕育新机 全球化布局胎企再迎黄金发展期

投资逻辑 贸易冲突频发，全球化为破局之法。根据中国贸易救济信息网中的案件披露数据统计，1996年至今轮胎行业发生的贸易救济累计案件76起，反倾销为主要类型，累计59起，占比达到78%；反补贴累计有9起，占比为12%。从被诉方情况来看，我国单独被诉的案件数量有38起，占比达到50%，此外还有4起保障措施和1起337调查案件涉及到多个国家和地区，也包含我国企业。其中美国对我国累计立案数量最多，达到11起。美国在2007-2016年期间陆续对我国不同的轮胎产品发起贸易救济立案，虽然短期造成我国轮胎对美出口的下滑，但随着我国轮胎企业出海建厂通过东南亚实现了较好的转移供应。我国轮胎企业第一轮集中出海建厂发生在2013-2015年期间，以赛轮轮胎、玲珑轮胎、森麒麟和中策橡胶为代表的龙头胎企在越南和泰国的海外基地陆续投产，美国乘用车胎泰国和越南的进口占比从2014年的6%持续提升至2020年的33%，卡客车胎泰国和越南的进口占比从2014年的8%提升至2022年的42%。但随着东南亚供应占比的持续提升，美国从2020年开始陆续对东南亚部分地区轮胎发起双反调查，考虑到全球贸易政策的波动性，只有实现了全球化布局才能较好防范贸易风险，目前头部轮胎企业在完成东南亚布局后已经开始第二轮出海，布局地点以非洲、南美和部分欧洲地区为主。 欧洲轮胎市场需求具备支撑，新增产能有限且扩产周期相对较长。从全球轮胎市场分布来看，2024年欧洲乘用车胎需求为4.8亿条，占比高达29%；卡客车胎需求量为3150万条，占比为15%。根据鲲轮天下统计数据，2024年欧洲累计有93个轮胎工厂，包含29个品牌且以海外企业为主，主要分布在俄罗斯和德国法国等地区。从欧洲轮胎产能的变化趋势来看整体产能增量有限，众多海外胎企的欧洲工厂均有关停或减产的规划，新建或扩产项目大多位于东欧地区，结构上呈现出向东部转移的趋势。 欧盟反倾销背景下，具备海外产能增量的龙头胎企将持续受益。2017年欧盟对我国卡客车胎发起双反调查，随着我国胎企东南亚基地产能爬坡放量，欧盟进口自泰国的卡客车胎数量从2018年的93万条提升至2024年的277万条，占比从6%提升至13%；进口自越南的卡客车胎数量从2018年的16万条提升至2024年的152万条，占比从1%提升至7%；中泰越三国的进口占比在2024年仍然高达56%。2025年5月21日，欧盟对我国乘用车和轻卡胎发起反倾销调查，初裁实施时间预计在2026年1月，并且设置3个月的追诉期。2024年欧盟乘用车胎进口量同比增长16%达到1.45亿条，进口自中国的数量为8694万条，占比高达60%。若本次欧盟反倾销裁定税率较高，考虑到短期供应紧缺且海外产能扩建周期相对较长，预计未来2-3年海外产能出口欧盟订单将会具备较好的涨价弹性和盈利空间，头部胎企也能把握机会进一步扩大全球市占率。 投资建议 虽然轮胎行业仍然存在竞争加剧、双反关税、原料价格抬升等风险，但从产业趋势角度来看，一方面需求端在消费降级背景下高性价比的轮胎市场仍然具备增长潜力，远期国产轮胎能抢占的市场空间天花板相比之前会更高，供给端较多海外胎企开始关闭和缩减部分产能，而国内头部胎企已经开始第二轮出海，稳固自身性价比优势的同时继续提升抗风险能力；另一方面政策端如果欧盟反倾销税率落地，那么短期海外产能供应会相对紧张，实现全球化布局且具备海外产能增量的轮胎企业的欧盟订单有望实现量价齐升，同时美国市场原本竞争加剧的局面也将得到缓解，进一步推动轮胎行业格局优化，看好率先出海且海外布局相对完善的国产胎企。风险提示 原料价格大幅波动、国际贸易摩擦、海运费大幅波动、汇率波动、国内企业海外建厂导致竞争加剧 内容目录 一、历史复盘：贸易摩擦如何影响国产轮胎？........................................................41.1贸易冲突频发，反倾销和反补贴为主要限制手段..............................................41.2美国市场：全球化为破局之法，头部胎企持续布局的能力更强..................................8二、欧盟反倾销：化危为机，看好龙头胎企市占率提升...............................................152.1欧洲市场：需求具备支撑，供给增量有限...................................................152.2卡客车胎双反：阶段性承压，通过东南亚基地实现补充供应...................................172.3乘用车胎反倾销：海外产能稀缺性有望提升，中期将推动格局优化.............................20三、投资建议...................................................................................21四、风险提示...................................................................................22 图表目录 图表1：贸易救济措施的主要种类和执行方式.......................................................4图表2：全球贸易救济立案创历史新高.............................................................5图表3：全球贸易救济案件以反倾销为主...........................................................5图表4：全球对我国发起贸易救济立案创历史新高...................................................5图表5：全球对我国发起的贸易救济案以反倾销为主.................................................5图表6：化工行业涉及到的贸易救济案件数量领先...................................................5图表7：印度和欧美地区对我国申诉较多...........................................................5图表8：轮胎行业贸易救济立案数量有所回落.......................................................6图表9：轮胎行业贸易救济案件中以反倾销为主.....................................................6图表10：轮胎行业贸易救济案中被诉方分布........................................................6图表11：对我国轮胎发起的贸易救济立案申诉地区分布..............................................6图表12：对我国轮胎行业发起的贸易救济案件数量众多..............................................7图表13：对我国轮胎发起的贸易救济案件数量有所回落..............................................7图表14：对我国轮胎发起的贸易救济案件以反倾销为主..............................................7图表15：美国反倾销调查程序图示................................................................8图表16：美国反补贴调查程序图示................................................................9图表17：美国对我国多种轮胎产品发起贸易救济立案...............................................10图表18：美国对中国乘用车和轻型货车轮胎发起贸易救济措施的时间流程.............................10图表19：美国乘用车胎进口量呈现增长趋势（万条）...............................................11图表20：美国进口自中国的乘用车胎数量回落（万条）.............................................11图表21：美国乘用车胎进口地区结构中我国占比下滑后持续处于低位.................................11 图表22：美国对中国卡车和公共汽车轮胎发起双反的时间流程.......................................12图表23：美国卡客车胎进口量增长显著（万条）...................................................13图表24：美国进口自中国的卡客车胎数量回落（万条）.............................................13图表25：美国卡客车胎进口地区结构中我国占比快速下滑...........................................13图表26：我国轮胎企业全球化布局持续推进.......................................................14图表27：美国对东南亚等多个地区陆续发起双反调查...............................................14图表28：乘用车胎需求以欧美为主（2024年）.....................................................15图表29：卡客车胎需求以亚洲地区为主（2024年）.................................................15图表30：欧洲乘用车胎需求稳中向好（百万条）...................................................15图表31：欧洲卡客车胎需求有所回落（百万条）...................................................15图表32：欧洲轮胎工厂企业分布情况（按数量）...................................................16图表33：欧洲轮胎工厂地区分布情况（按数量）...................................................16图表34：欧洲轮胎工厂产品种类和产能分布情况...................................................16图表35：欧洲地区轮胎工厂新增和关闭情况.......................................................17图表36：欧盟对中国卡客车轮胎发起双反的时间流程...............................................18图表37：欧盟卡客车胎进口量增长显著（万条）...................................................19图表38：欧盟进口自中国的卡客车胎数量回升（万条