基础化工行业深度研究：欧洲双反催化，全球化布局企业充分受益

核心观点

• 欧盟对华轮胎反倾销调查将对本土轮胎企业产生有限提振效果，主要由于欧洲能源价格高企、本土工厂老旧且产能持续关停，相较之下亚洲高性价比产品的成本优势扩大。
• 双反预期下，拥有海外工厂的头部轮胎企业将受益，如赛轮轮胎、森麒麟、中策橡胶等，其海外基地产品兼具价格优势与品质保障，可精准匹配当地市场需求。
• 国内头部轮胎企业持续扩张全球化布局，提升品牌力，并在北美市场取得品牌知名度突破，ROE显著高于国际同行，展现出较强的盈利能力和资产利用效率。

关键数据

• 欧盟乘用车及轻卡胎进口量达1.55亿条，其中61%来自中国，进口均价为27美元/条，进口自我国的单胎价格仅21美元/条，具备良好的涨价基础。
• 欧盟卡客车胎进口量0.21亿条，其中约700万条进口自中国，占比35%，进口自中国的单胎价格跌至100美元以下。
• 欧盟2000年前建成的轮胎工厂占比近八成，2024-2026年关停产能达2500万条。
• 国内头部企业在全球轮胎企业75强排名中占据主导地位，中策及赛轮位列第九、第十位。

研究结论

• 欧盟双反调查为全球化布局企业带来机遇，有望承接大量国内订单，并通过海外基地的产品优势进一步拓展市场份额。
• 国内头部轮胎企业通过持续扩张和品牌力提升，在全球化竞争中占据有利地位，未来有望受益于欧洲市场对高性价比产品的需求。
• 推荐赛轮轮胎、森麒麟、中策橡胶等具备海外产能的头部企业。

风险提示

• 海外工厂投产进度不及预期风险、原材料成本与产品价格波动风险、全球市场竞争风险、国际贸易壁垒增加的风险。