基础化工行业周报：成本与宏观变化推动涤纶大涨，长期看好全球化布局的轮胎企业

请务必阅读最后股票评级说明和免责声明行业周报（20250512-0518）成本与宏观变化推动涤纶大涨，长期看好全球化布局的轮胎企业投资要点锦湖轮胎光州工厂火灾，预计对韩国轮胎供应造成一定程度的负面影响。锦湖轮胎在2024年度全球75强轮胎企业中排名第13名，是韩国第二大轮胎企业。据韩联社报道，5月17日上午7点11分左右，韩国轮胎制造商锦湖轮胎位于光州的工厂发生火灾，迫使该工厂停止生产，该工厂有大约20吨生橡胶，消防人员表示，可能需要几天时间才能完全扑灭大火。锦湖轮胎光州工厂作为其在韩国的三大生产基地之一（另两家为谷城工厂、平泽工厂），是公司本土核心制造中心，预计对韩国轮胎供应造成一定程度的负面影响。关税依旧影响轮胎行业，长期看好具备全球化布局的轮胎企业。美国对全球的关税政策持续影响轮胎行业，2024年，据USTMA数据，美国国内轮胎消费量合计约3.37亿条，据美国国际贸易委员会数据，2024年美国进口轮胎约2.32亿条，进口依赖度高达68.8%，我们认为中短期内难以补充巨大的供给缺口，且美国关税政策几乎覆盖全球主要轮胎出口国，中国轮胎企业产能已遍布东南亚、欧洲、北美等地，海外产能布局有助于规避部分风险，且中国轮胎性价比优势在同等关税条件下有望更加凸显，建议关注轮胎全球化多元布局的企业。国内本土对美轮胎出口较少，轮胎行业开工正常。轮胎开工率方面，据中国橡胶信息贸易网数据，截至2025年5月15日，本周半钢胎开工率78.33%，周环比上升20.0pct，全钢胎开工率65.09%，周环比上升20.3pct。据国家统计局和海关总署数据，2025年3月，国内橡胶轮胎外胎产量累计2.8亿条，同比+4.4%；截至4月出口累计2.3亿条，同比+8.2%。投资建议2024年美国轮胎进口依赖度高达68.8%，我们认为中短期内难以补充巨大的供给缺口，且中国轮胎性价比优势在同等关税条件下有望更加凸显，建议关注轮胎全球化多元布局的企业如森麒麟、赛轮轮胎、玲珑轮胎等。风险提示原油价格大幅波动风险；汇率波动风险；贸易摩擦持续恶化的风险；行业竞争加剧风险。 1同步大市-A(维持)行业研究/行业周报 目录1.化工市场：成本宏观双双提振，粘胶和涤纶涨幅居前...............................................................................................32.轮胎板块：锦湖轮胎光州工厂火灾，持续关注轮胎行业关税变化...........................................................................63.投资建议...........................................................................................................................................................................74.风险提示...........................................................................................................................................................................8图表目录图1：中国制造业PMI（%）..........................................................................................................................................3图2：工业品PPI及工业增加值同比（%）...................................................................................................................3图3：中国出口（亿美元）...............................................................................................................................................3图4：化工细分板块涨跌幅...............................................................................................................................................4图5：周度个股涨跌幅前五...............................................................................................................................................5图6：周度重点公司涨跌幅...............................................................................................................................................5图7：汽车轮胎行业开工率（%）...................................................................................................................................7图8：中国橡胶轮胎外胎产量当月值（万条）...............................................................................................................7图9：轮胎产业链公司涨跌幅...........................................................................................................................................7 请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2 请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1.化工市场：成本宏观双双提振，粘胶和涤纶涨幅居前国家统计局发布数据显示，中国2025年4月制造业采购经理指数（PMI）为49，环比下降1.5个百分点，全部工业品PPI累计同比下降2.4%，2025年3月中国规模以上工业增加值累计同比增长6.5%。图1：中国制造业PMI（%）图2：工业品PPI及工业增加值同比（%）资料来源：国家统计局，wind，山西证券研究所资料来源：国家统计局，wind，山西证券研究所据海关总署数据显示，2025年4月份，中国出口金额3156.92亿美元，同环比分别增长8.1%/0.6%。图3：中国出口（亿美元）资料来源：海关总署，wind，山西证券研究所本周，申万基础化工板块中，涨幅前三分别为粘胶、涤纶、涂料油墨，分别上涨8.72%、8.63%、6.30%，其中，涤纶板块上涨的主要原因是：英美就关税贸易协议条款达成一致，加之中美经贸高层会谈取得实质性进展，双方大幅下调关税，贸易争端紧张局势缓和，提振市场 3 请务必阅读最后股票评级说明和免责声明4风险偏好，国际油价实现四连阳，聚酯原料市场随之宽幅上行，成本端利好支撑强势，提振长丝市场氛围；跌幅前三分别为：民爆制品、氟化工、炭黑，分别下跌1.66%、1.21%、0.36%。图4：化工细分板块涨跌幅资料来源：wind，山西证券研究所本周，申万基础化工板块个股中，涨幅前五分别为渝三峡A、集泰股份、苏州龙杰、尤夫股份、红墙股份，分别上涨50.65%、47.10%、36.27%、34.54%、33.55%；跌幅前五分别为：*ST艾艾、永悦科技、阿拉丁、润贝航科、金奥博，分别下跌7.50%、7.49%、6.88%、6.38%、6.22%。 请务必阅读最后股票评级说明和免责声明5本周，重点公司市场表现，涨幅前三分别为聚胶股份、湖北宜化、中化化肥，分别上涨17.63%、8.28%、5.26%；跌幅前三分别为：中广核矿业、瑞丰新材、斯瑞新材，分别下跌5.10%、3.97%、1.94%。图6：周度重点公司涨跌幅资料来源：wind，山西证券研究所 请务必阅读最后股票评级说明和免责声明62.轮胎板块：锦湖轮胎光州工厂火灾，持续关注轮胎行业关税变化据美国《轮胎商业》组织公告的2024年度世界轮胎75强排行榜（按企业2023年与轮胎制造相关的销售额排名），锦湖轮胎在全球75强轮胎企业中排名第13名，是韩国第二大轮胎企业。锦湖轮胎2025年第一季度合并销售额为12062亿韩元，同比增长15.5%，营业利润为1448亿韩元，实现了公司自成立以来截至第一季度的最佳业绩，得益于原装轮胎供应量的扩大以及包括高利润轮胎在内的替换轮胎市场的综合增长。公司今年的销售目标定为5万亿韩元，并提出了“大尺寸轮胎（18英寸以上）的销售份额达到46%、以全球OE销量为基准，确保电动汽车轮胎的销售份额达到26%以上”等经营方针。从第一季度业绩来看，大尺寸产品销量占比达到42.6%，受新车型拓展影响，电动汽车轮胎原厂配套比例达到17.9%。产能方面，公司计划通过提高设备效率和确保位于韩国、中国、美国和越南的八家全球工厂的额外设备空间，预计今年全球轮胎产能将增至6500万条，并且考虑在欧洲建设新工厂，波兰、葡萄牙、塞尔维亚等国家均是潜在候选国。锦湖轮胎光州工厂作为其在韩国的三大生产基地之一（另两家为谷城工厂、平泽工厂），是公司本土核心制造中心。据韩联社报道，5月17日上午7点11分左右，韩国轮胎制造商锦湖轮胎位于光州的工厂发生火灾，迫使该工厂停止生产。该工厂有大约20吨生橡胶，是生产轮胎的关键材料。消防人员表示，可能需要几天时间才能完全扑灭大火。预计对韩国轮胎供应造成一定程度的负面影响。美国对全球关税政策反复，美国轮胎的进口依赖度高达68.8%，短期内难以补充巨大的供给缺口，看好具备全球化布局的轮胎企业。2024年，据USTMA数据，美国国内轮胎消费量合计约3.37亿条，据美国国际贸易委员会数据，2024年美国进口轮胎约2.32亿条，进口依赖度高达68.8%，我们认为中短期内难以补充巨大的供给缺口，且美国此次关税政策几乎覆盖全球主要轮胎出口国，中国轮胎企业产能已遍布东南亚、欧洲、北美等地，海外产能布局有助于规避部分风险，中国轮胎性价比优势在同等关税条件下有望更加凸显，建议关注轮胎全球化多元布局的企业如森麒麟、赛轮轮胎、玲珑轮胎等。轮胎开工率方面，据中国橡胶信息贸易网数据，截至2025年5月15日，本周半钢胎开工率78.33%，周环比上升20.0pct，全钢胎开工率65.09%，周环比上升20.3pct。据国家统计局和海关总署数据，2025年3月，国内橡胶轮胎外胎产量累计2.8亿条，同比+4.4%；截至4月出口累计2.3亿条，同比+8.2%。 请务必阅读最后股票评级说明和免责声明3.投资建议2024年美国轮胎进口依赖度高达68.8%，我们认为中短期内难以补充巨大的供给缺口，且中国轮胎性价比优势在同等关税条件下有望更加凸显，建议关注轮胎全球化多元布局的企业如 7 请务必阅读最后股票评级说明和免责声明森麒麟、赛轮轮胎、玲珑轮胎等。4.风险