中国神华2025年上半年业绩表现稳健，主要得益于其煤炭、电力、运输、煤化工一体化运营模式，有效抵御了周期波动风险。公司上半年实现利润总额376.02亿元，同比下降8.6%（按中国企业会计准则），主要受煤炭价格下降及自产煤、外购煤销量同比下降影响。但公司业绩稳定性好于行业水平，主要因长协销售占比高、积极降本增效。
业绩亮点：
- 聚烯烃销售量同比增长23.4%，主要因去年设备检修影响产量，今年正常生产。
- 港口业务利润同比增长9.7%，主要因加强成本管控和疏浚施工优化。
- 煤化工利润同比增长760倍，主要因去年检修影响及成本费用下降。
- 铁路分部毛利率同比上升2.8个百分点，主要因精细检修和成本管控。
- 综合能源服务收入约16.5亿元，火电调峰托底作用日益凸显。
业务板块表现：
- 煤炭：销售量同比下降10.9%，主要受火力发电量下降影响。自产煤以长协销售为主，价格下降幅度小于市场煤，毛利率仅下降1.3个百分点。外购煤吨煤毛利约9.3元/吨，同比下降3.8元/吨。
- 电力：发电量同比下降7.4%，主要因全国火电发电量下降及公司所在地区火电降幅明显。公司积极拓展多元收益，上半年获取容量电费合计25.3亿元，供热供汽收入约16.5亿元，辅助收入约3.2亿元。
- 铁路：上半年非煤货物运量同比增长7.4%，主要因加大货源开拓力度和提升非煤运量。
- 煤化工：上半年实现利润总额约7600万元，主要因去年检修影响及成本费用下降。
未来展望：
- 公司将继续实施可持续高回报政策，年度现金分红比例不少于当年实现归属于公司股东净利润的65%。
- 公司将支持煤化工产业通过升级示范、产业并购等方式实现扩能增效，巩固一体化发展优势。
- 公司收购控股股东煤炭、坑口煤电、煤化工等资产，将进一步提升资源储备和保供支撑能力，增强产业链一体化协同。
关键数据：
- 上半年利润总额：376.02亿元（同比下降8.6%）
- 上半年煤炭销售量：2.049亿吨（同比下降10.9%）
- 上半年发电量：987.8亿度（同比下降7.4%）
- 公司保有煤炭资源量：415.8亿吨
- “十四五”期间在建燃煤发电项目：约764万千瓦装机
- “十五五”期间火电投资预计将有所减少
收购计划：
- 公司将收购控股股东13家标的公司，涉及煤炭、坑口煤电、煤化工等领域，预计有利于提高上市公司资源储备规模与核心业务产能。
- 收购资金安排将充分考虑公司盈利情况及分红安排，拟采用“股份+现金”支付方式，并拟进行募集配套资金。
- 收购进度：目前公司及相关各方正积极推进尽职调查、审计、评估等各项工作，后续将严格按照监管要求履行必要的决策程序及信息披露义务。
