中国神华机构调研纪要

调研日期: 2025-10-27 中国神华能源股份有限公司成立于2004年11月8日,是国家能源投资集团有限责任公司旗下A+H股上市公司。中国神华是全球领先的以煤炭为基础的综合能源上市公司,主要经营煤炭、电力、新能源、煤化工、铁路、港口、航运七大板块业务,实行跨行业、跨产业纵向一体化发展和运营模式。 1.公司收购控股股东资产,年内能否披露具体方案? 答:2025年8月1日,公司发布《关于筹划发行A 股股份及支付现金购买资产并于 A股募集配套资金的公告》,启动收购国家能源集团公司持有的煤炭、坑口煤电以及煤化工等相关资产。8月15日,公司发布公告披露交易预案。此次交易共涉及 13 家标的公司,由发行 A 股股份及支付现金购买资产和发行 A股股份募集配套资金组成。公司后续将履行第二次董事会审议并在重组报告书(草案)等文件中详细说明具体交易方案。目前公司及相关各方正积极推进尽职调查、审计、评估等各项工作,公司将根据相关事项的进展情况,严格按照监管要求履行必要的决策程序及信息披露义务,敬请关注并注意投资风险。 2.煤矿产能核查对公司煤炭生产有没有影响? 答:公司合规安排煤矿生产,预计此次产能核查对公司煤炭产量影响有限。 3.募集配套资金发行的询价对象,有什么条件?投资者如何参与? 答:公司按照相关要求,拟采用询价方式向不超过35名符合条件的特定投资者发行 A股股份募集配套资金,发行对象为符合中国证监会规定条件的法人、自然人或其他合法投资组织。募集配套资金启动发行后,发行人和主承销商将向符合相关法律法规要求的投资者发出《认购邀请书》,届时投资者可以根据《认购邀请书》的要求进行申购。公司将根据相关事项的进展情况,严格按照监管要求履行必要的决策程序及信息披露义务,敬请关注公司后续公告并注意投资风险。 4.公司煤化工利润同比显著增长,增量来源有哪些? 答:2025 年1-9 月公司煤化工分部实现利润总额约 1亿元,同比增长354.5%,增长的主要原因:一是去年煤制烯烃生产设备停产检修影响产销量;二是今年修理费同比减少;三是公司以节能降耗、提质增效为核心,通过工艺优化、节能增效、设备改型、创新创效等活动,增收减支,多项成本费用同比下降。 5.三季度公司商品煤月均产量达 2850万吨,能否保持? 答:2025 年 1-9 月,公司完成商品煤产量 2.509 亿吨,完成年度计划的 74.9%。三季度,公司抓住迎峰度夏有利时机,加强生产组织,商品煤月均产量 2850万吨,环比二季度增长3.1%。公司各矿井生产整体保持平稳,产量符合计划进度。四季度公司将坚守安全底线,持续合规生产,合理安排一体化运营,力争完成全年产量目标。 6.公司在新能源投资方面进展如何? 答:公司积极与地方政府和相关企业对接,已取得位于矿区、电厂所在地的多个新能源项目的开发资源。截至 2025年9月末,公司已规划、在建、投运新能源项目合计装机约 345.87万千瓦。 7.公司煤炭销售量下降主要原因是什么? 答:2025 年 1-9 月,公司煤炭销售量 3.165 亿吨,同比下降8.4%,其中销售自产煤2.487亿吨,同比下降1.3%,销售外购煤6780万吨,同比下降 27.5%。今年受火力发电量同比下降等因素影响,煤炭需求增量不足,公司煤炭销售量同比下降。公司积极应对市场变化,抓住迎峰度夏有利时机,以一体化整体效益最大化为原则安排生产调度,努力确保自产煤产运销平稳。三季度煤炭销售量1.116亿吨,环比二季度增长5.7%,销售自产煤 8680 万吨,环比增长 4.1%;销售外购煤2480万吨,环比增长 11.7%。 8.公司这次收购,预计何时增发、并表? 答:本次交易尚需满足多项交易条件后方可实施,包括但不限于经公司董事会再次审议通过、公司股东会批准、上海证券交易所审核通过、中国证券监督管理委员会注册同意及其他有权监管机构的批准、核准或同意(如需)。本次交易能否取得上述批准和注册,以及最终取得 批准和注册的时间存在不确定性。如推进顺利,公司将在本次交易经中国证监会同意注册后完成发行股份购买资产的股份登记上市工作,并在完成资产交割后对本次标的资产进行并表。 9.公司ESG 工作评价方面有哪些亮点? 答:公司扎实推进ESG治理体系建设,精准对标国内国际主流评级机构评价标准,与MSCI、标普、CA100+等ESG专业机构和组织保持沟通,加强信息披露,提升公司ESG治理水平。2025年公司针对性开展 MSCI-ESG评级提升工作,在同业评级存在普遍下调趋势的情况下,公司 MSCI-ESG 评级稳住"BB"级。截至2025年三季度,公司成功入选《财富》杂志"中国ESG影响力榜"和"2025年度Wind中国上市公司ESG最佳实践100强(大市值)",获评"2025 年 A 股上市公司能源行业 ESG 绩效TOP20";荣获中国煤炭工业协会颁发的煤炭工业社会责任报告发布"优秀企业"及"社会责任建设十佳案例";入围上海英国商会"可持续发展与创新奖"等。 10.2025年中期分红预计何时发放? 答:公司按照经股东大会审议通过的"2025-2027 年度股东回报规划",适当增加分红频次。2025年度中期股息每股人民币0.98元(含税),占上半年中国企业会计准则下公司归母净利的79.0%。此次分红方案已经公司 10 月24 日股东大会审议通过,将尽快实施。按照上交所相关规则,公司将尽快发布股息派发公告,说明派发安排,敬请关注公司公告。公司H 股市场派息安排已在香港联交所发布,确定享受股息权益股东递交股份过户文件的最后时限为2024年 10月31日16:30。由于H股派息涉及税务、外汇、资金出境等事项,通常派发时间稍晚于A股。根据公司初步安排,H 股股东的 2025 年度中期股息将在 2025 年 12月 24日或前后派出。 11.新街一井、二井建设进展如何? 答:新街一井、新街二井建设规模均为800万吨/年,合计总投资约 300亿元(含洗煤厂)。两矿井已获得国家发展改革委核准批复 ,已正式进入工程建设阶段,目前进展顺利,计划2029年建成。新街台格庙矿区是公司神东矿区的重要后备接续区,投运后将有效提升公司一体化运营能力,增强公司盈利能力。 12.公司自产煤炭热值情况怎么样? 答:2025 年1-9 月,公司自产煤热值同比基本稳定,因三季度煤炭增量主要来自露天矿,平均热值略有下降。杭锦能源在产煤矿主要产品为褐煤,热值偏低,并表后小幅拉低公司自产煤平均热值。 13.公司港口分部毛利率同比上升 5.9 个百分点的主要原因是什么? 答:2025年1-9 月,公司港口业务实现利润总额22.16亿元,同比增长23.0%,毛利率50.0%,同比上升5.9个百分点。 增长的主要原因,一是公司港口装船量环比增长,二是公司全面加强成本管控,根据历史回淤规律合理安排施工计划,及时增加疏浚船舶,细 致安排疏浚施工,公司港口分部营业成本同比下降 7.9%。 14.公司平均售电价格下降的原因是什么? 答:2025年1-9月公司平均售电价格382元/兆瓦时,同比下降18元/兆瓦时,降幅 4.5%。下降的主要原因是今年大部分省份电力中长期合约签约价格同比下降,以及新能源全面参与市场竞价,公司电厂所在的大部分区域电力市场竞争加剧。公司位于四川、福建、广东、江西、广西等区域电厂电价下降明显。 15.公司中期分红是否会影响年度分红金额? 答:公司实施稳定可持续的股东回报政策。公司2025年度中期股息是年度股息的一部分,公司在制定年度末期股息方案时,将综合考虑年度利润以及中期分红等情况。 16.公司结构性存款已全部赎回,后续是否还会开展类似业务,如何提高资金的收益率? 答:公司积极探索银行大额存单、结构性存款等多种投资组合提高资金收益,结构性存款赎回后,还将通过其他方式加强资金管理。2025年前三季度公司平均综合资金存放收益率较上年同期有所提高。 17.公司发售电量降幅为何仍然大于行业水平? 答:2025年 1-9 月全国规模以上电厂发电量同比增长1.6%,火力发电量同比下降 1.2%。公司发电机组基本是火电机组,1-9 月发电量 1628.7 亿度,同比下降5.4%。下降的主要原因:一是全国火电发电量同比下降;二是公司电厂所处的广西、山东、河北、福建等省份火电发电量同比降幅明显;三是去年三季度公司四川、重庆等区域发电情况较好,基数较高。 18.公司三季度发电板块利润为何同环比大幅度上升? 答:2025年1-9 月,公司发电分部实现利润总额101.42亿元,同比增长20.4%。其中三季度实现利润总额50.55亿元,同比增长58.3%,环比二季度增长 105.3%。三季度公司发电分部利润总额同比增长的原因主要是燃煤成本下降,公司发电分部毛利率同比上升 8.6 个百分点;环比增长的原因主要是售电量环比增长以及单位售电成本下降。 19.公司四季度业绩会有哪些影响因素?会有大额减值或捐赠吗? 答:预计四季度公司生产总体保持平稳,业绩将受煤炭、电力价格影响。受结算周期等因素影响,通常四季度公司成本费用水平高于前三季度。按照要求,公司将于每年末对存在减值迹象的资产进行减值测试,并根据测试结果计提减值准备。公司所处的煤炭、发电、运输、煤化工等行业都属于重资产行业,前期投资占比相对较大。随着技术进步、运营环境的变化,对长期资产进行必要的更新升级有益于公司的长远发展。公司将依据准则要求计提减值准备。根据公司 2025 年3 月 21日召开的第六届董事会第七次会议决议,公司2025 年对外捐赠预算约5.7亿元,预计在四季度完成支付。 20.三季度公司业绩环比增长超出预期,增量主要来自哪些业务? 答:2025年第三季度,公司实现归母净利144.11亿元,环比二季度增长 13.5%,主要是发电分部利润环比增长,主要原因是三季度迎峰度夏期间公司抓住有利时机增量补欠,售电量环比增长,以及单位燃煤、人工等售电成本下降。 21.公司预计自产煤单位生产成本全年能保持同比下降吗? 答:按照企业会计准则,2025 年 1-9月公司自产煤单位生产成本 173.2 元/吨,同比下降 7.5%,下降的主要原因是:(1)公司部分煤矿安全生产余额满足政策要求暂停计提,导致其他成本下降;(2)煤矿剥离费及材料耗用下降导致原材料、燃料及动力成本下降;(3)受计提影响人工成本下降。对于煤炭生产企业,随着煤矿采掘深度、剥采深度的增加,相应的安全、维持生产等投入将持续 增加,煤炭生产成本长期来看将保持增长。公司今年各业务板块开展降本增效专项行动,借助零基预算和标准成本等手段,强化预算执行和考核。优化生产工艺,合理安排生产计划,推行修旧利废等系列工作挖潜降本,形成管控闭环。公司将按照增幅不高于6%的目标管控吨煤生产成本,力争实际成本管控效果好于年度目标。 22.公司在建的发电项目还有多少装机?计划何时投运? 答:目前公司共有 4 个燃煤发电项目在建,合计 8 台机组、约664万千瓦装机。主要位于广东、广西、河北。印尼南苏 1号2 台 35 万千瓦机组已分别于 7 月、8 月投运,九江二期 3 号、4号机组已分别于 8月、10月投运。北海二期、清远二期合计约300万千瓦机组预计在今年四季度投运。其他在建发电机组计划于2026年完工投运。 23.公司今年是否会按联交所 ESG新要求披露信息? 答:2025年,公司编制了《中国神华气候变化风险与机遇管理办法》,厘清气候相关风险和机遇识别、评估、优次排列和监察流程等管理程序,推动气候变化风险管理体系深度嵌入与常态化运行。范围三碳排放核算研究取得阶段性进展,已初步完成范围三碳排放数据核算及因子库建设。公司已启动收购控股股东煤炭、坑口煤电、煤化工等相关资产,收购完成后,公司资产规模将显著提升,对能耗和碳排放量也将带来较大影响。收购完成后,公司资产规模将发生较大变化,2025年开展的气候变化量化分析、范围三碳排放测算、"十五五"ESG管治目标设定等