阳光纸业2025中期报告

2025 目錄 公司資料營運回顧及展望管理層討論及分析企業管治及其他資料簡明綜合損益及其他全面收益表簡明綜合財務狀況表246101921232425簡明綜合權益變動表簡明綜合現金流量表簡明綜合中期財務報表附註 聯席公司秘書 董事會 楊子傑先生王靖靖女士 王東興先生（主席）施衛新先生（副主席）王長海先生（總經理）慈曉雷先生（副總經理） 授權代表 王東興先生楊子傑先生 吳蓉女士張曉暉先生 中國主要營業地點 中國山東省濰坊市昌樂經濟開發區郵編：262400 章濤女士王澤風先生孫俊辰先生（於二零二五年八月二十九日獲委任）焦捷女士（於二零二五年八月二十九日辭任） 香港主要營業地點 香港北角渣華道128號渣華商業中心7樓702室 審核委員會 章濤女士（主席）王澤風先生孫俊辰先生（於二零二五年八月二十九日獲委任）焦捷女士（於二零二五年八月二十九日辭任） 註冊辦事處 Cricket SquareHutchins DriveP.O. Box 2681Grand Cayman KY1-1111Cayman Islands 薪酬委員會 王澤風先生（主席）王東興先生張曉暉先生章濤女士孫俊辰先生（於二零二五年八月二十九日獲委任）焦捷女士（於二零二五年八月二十九日辭任） 開曼群島股份過戶登記總處 Suntera (Cayman) LimitedSuite 3204, Unit 2A,Block 3, Building DP.O. Box 1586,Gardenia Court, Camana BayGrand Cayman, KY1-1100Cayman Islands 提名委員會 孫俊辰先生（主席）（於二零二五年八月二十九日獲委任）焦捷女士（主席）（於二零二五年八月二十九日辭任）王東興先生張曉暉先生王澤風先生章濤女士 香港股份過戶登記處 香港中央證券登記有限公司香港灣仔皇后大道東183號合和中心17樓1712–1716號舖 核數師 致同（香港）會計師事務所有限公司執業會計師及註冊公眾利益實體核數師香港銅鑼灣恩平道28號利園二期11樓 法律顧問（有關香港法律） 摩根路易斯律師事務所香港皇后大道中15號置地廣場愛丁堡公爵大廈19樓1902–09室 股份代號2002 網站www.sunshinepaper.com.cn 運營回顧 二零二五年上半年，國際環境複雜多變，地緣政治與關稅擾動並存，不穩定、不確定性因素增多，全球經濟面臨多重挑戰，下行風險加劇。國內宏觀經濟運行總體平穩，但需求擴大的動能尚需增強，經濟結構調整持續深化也面臨新的挑戰。製造業表現出較強韌性，仍面臨產能過剩和需求不足的結構性問題，造紙和紙製品行業經營承壓。國家統計局數據顯示，2025年1–6月，全國規模以上工業企業實現利潤總額34,365.0億元，同比下降1.8%。其中，造 紙 和 紙 製 品 業 實 現 利 潤 總 額175.7億 元，同 比 下 降21.4%；營 業 收 入 方 面，規 模 以 上 工 業 企 業 實 現 營 業 收 入66.78萬 億 元，同 比 增 長2.5%。其 中，造 紙 和 紙 製 品 業 實 現 營 業 收 入6,812.1億 元，同 比 下 降2.3%，與 規 模 以 上工業企業整體營收的增速形成反差。造紙和紙製品行業面臨利潤總額和營業收入雙下降的困局。 面臨國內外雙重壓力，本公司按照年初制定的「持續創新、變革突破、精細降本、落地執行」的管理主題，實施創新驅動戰略，以市場需求為導向，提高採購管理水平，深化企業內部管理變革，加快落實數字化轉型，優化改善供應鏈管理，以精益管理思想為指導，加快推進生產管理、營銷管理、財務核算、管理過程以及制度流程等多方位精細化管理，實現了企業持續健康運營。 二零二五年上半年，受同質化競爭越來越激烈，行業內卷越來越嚴重的壓力，本公司收入及效益層面面臨挑戰，完成機制紙銷量96.7萬噸，較去年同期101.5萬噸下降4.73%，實現營業收入35.7億元，較去年同期39.6億元下降9.7%。實現本公司擁有人應佔利潤8,318萬元，較去年同期的18,944萬元下降56.1%。得益於內部不斷沉澱的基礎管理，本公司綜合管理能力持續提升，流動比率由2024年底的0.88提升至當期的0.93；並多渠道採取有效降低融資成本的策略，在收入減低的情況下，融資成本所佔收入的比例由去年同期的2.2%降低至當期的1.7%，融資成本顯著下降；受行業大環境及收購陽光王子（壽光）特種紙有限公司（「陽光王子」）影響，存貨週轉率由去年同期的5.3次降低至當期的5.08次，但仍處於行業較好水平，有效控制了庫存資金佔壓，提高了企業資金運營效率。 業務展望 展望下半年，造紙行業「內卷」依然嚴重，企業競爭格局將呈現出優化與分化的趨勢。一方面行業競爭加劇產能繼續出清；另一方面環保政策的日趨嚴格將促使造紙行業資源配置的進一步優化。本公司專注於細分市場不斷深耕，努力生產高品質、多規格的白麵牛卡紙、塗布白麵牛卡紙、紙管原紙、瓦楞原紙等包裝用紙，始終堅持差異化競爭策略，精耕細分市場，致力於滿足客戶的多元化需求。此外，本公司始終重視生態環境的保護、積極踐行社會責任、持續提升企業治理水平，始終堅持社會效益和生態效益相結合，不斷提升綠色可持續、健康穩發展能力。 本公司專注包裝用紙領域的深耕，並不斷擴大特種紙市場的開拓。收購陽光王子40%股權從而使之成為100%控股的子公司，對於提升其管理效率，後續與山東顯華新材料科技有限公司形成協同效益有重要意義。通過不斷加大自主創新力度，完善研發體系並不斷創新推出多種特種紙產品，以擴大產品市場份額，為本公司未來的收入和利潤做出貢獻，並進一步提升企業競爭力。 管 理 層 討 論 及 分 析 收入 二零二五年上半年，本集團之總收入為人民幣3,752.5百萬元，較二零二四年上半年之人民幣3,956.6百萬元減少9.7%。收入減少主要由於銷售價格及銷量下降。 於二零二五年上半年，紙品銷量有所減少。紙品銷售於二零二五年上半年減少9.8%至人民幣3,365.5百萬元，銷量約為966,600噸，而二零二四年上半年則為人民幣3,729.8百萬元及約1,014,600噸。 下表載列不同業務分部於所示期間的銷售額及毛利率： 二 零 二 五 年 上 半 年 的 銷 售 成 本 為 人 民 幣3,033.9百 萬 元，較 二 零 二 四 年 上 半 年 的 人 民 幣3,390.2百 萬 元 減 少10.5%。銷售成本的減少與收入減少一致。 毛利及毛利率 本集團的毛利由二零二四年上半年的人民幣566.4百萬元減少至二零二五年上半年的人民幣538.6百萬元。期內本集團的毛利率較去年同期有所上升，由二零二四年上半年的14.3%上升至二零二五年上半年的15.1%。 其他損益項目 二零二五年上半年的其他收入人民幣80.3百萬元（二零二四年上半年：人民幣173.2百萬元）主要包括銀行存款的利息收入人民幣19.1百萬元、從陽光王子賺取之利息收入人民幣7.7百萬元、向第三方提供貸款的利息收入人民幣4.2百萬元、政府補助人民幣33.9百萬元、租金收入人民幣1.6百萬元、酒店及餐飲服務收入人民幣2.2百萬元及物流服務收入人民幣11.6百萬元。 二零二五年上半年的虧損淨額人民幣5.6百萬元（二零二四年上半年：收益淨額人民幣42.7百萬元）主要包括銷售廢料收益人民幣20.9百萬元、出售及撇銷物業、廠房及設備的虧損人民幣1.6百萬元、匯兌虧損淨額人民幣13.5百萬元、按公允價值計入損益的公允價值變動虧損人民幣83.7百萬元、生物資產公允價值變動收益人民幣0.2百萬元、出售碳排放配額人民幣18.5百萬元、豁免應付代價之收益人民幣29.2百萬元、分階段收購一間合營企業之收益人民幣11.8百萬元及其他收益人民幣12.7百萬元。 二零二五年上半年的分銷及銷售開支為人民幣181.2百萬元，而二零二四年上半年則為人民幣186.5百萬元。所佔收入的比重由二零二四年上半年的4.7%增加至二零二五年上半年的5.1%。 二零二五年上半年的行政開支為人民幣243.0百萬元，較二零二四年上半年的人民幣222.3百萬元增加9.3%。所佔收入的比重由二零二四年上半年的5.6%增加至二零二五年上半年的6.8%。 二零二五年上半年的融資成本為人民幣60.7百萬元，較二零二四年上半年的人民幣88.7百萬元減少31.6%。所佔收入的比重由二零二四年上半年的2.2%減少至二零二五年上半年的1.7%。 於二零二五年上半年，我們分佔陽光王子虧損人民幣12.0百萬元（二零二四年上半年：分佔虧損人民幣0.6百萬元）。 所得稅開支 所得稅開支由二零二四年上半年的人民幣65.8百萬元增加至二零二五年上半年的人民幣86.9百萬元。二零二五年上半年及二零二四年上半年之實際稅率分別為45.1%及23.2%。 利潤及全面收益總額 基於上述因素，於二零二五年上半年，本公司擁有人應佔期內利潤為人民幣83.2百萬元（二零二四年上半年：人民幣189.4百萬元）。 重大投資 於二零二五年上半年，本集團並無持有任何重大投資。 附屬公司、聯營公司及合營企業的重大收購及出售事項 於二零二五年六月十六日，山東世紀陽光紙業集團有限公司（「世紀陽光」）（本公司一間子公司）與王子艾富特株式會社訂立股權轉讓合同，內容有關世紀陽光以人民幣85,000,000元（含稅）之代價收購陽光王子（壽光）特種紙有限公司40%股權。於收購事項完成後，陽光王子成為本公司的全資附屬公司，其財務業績將併入本集團的財務業績。有關詳情，請參閱本公司日期為二零二五年六月十六日的公佈。 流動資金及財務資源 本集團主要用經營所得現金、銀行借款及由中國商業銀行提供的信貸融資為營運撥資。本集團擁有充足現金及可供動用的銀行融資以應付資本承擔及營運資金需求。 於二零二五年六月三十日，本集團的受限制銀行存款、現金及銀行結餘為人民幣2,567.9百萬元（二零二四年十二月三十一日：人民幣2,697.7百萬元）。於二零二五年六月三十日，本集團債務包括銀行及其他借款以及租賃負債合共人民幣4,068.3百萬元（二零二四年十二月三十一日：人民幣3,567.6百萬元）。淨資產負債比率由二零二四年十二月三十一日的16.4%上升至二零二五年六月三十日的27.8%。 存貨由二零二四年十二月三十一日的人民幣506.5百萬元增加至二零二五年六月三十日的人民幣686.9百萬元。於二零二五年上半年，存貨週轉天數為36天，而二零二四年上半年為34天。 貿易應收款項由二零二四年十二月三十一日的人民幣632.1百萬元增加至二零二五年六月三十日的人民幣961.0百萬元。於二零二五年上半年及二零二四年上半年，貿易應收款項週轉天數分別為41天及30天。我們一般給予客戶30至45日左右之信貸期。 貿易應付款項由二零二四年十二月三十一日之人民幣923.1百萬元減至二零二五年六月三十日之人民幣885.1百萬元。於二零二五年上半年，貿易應付款項週轉天數為54天，而二零二四年上半年為51天。 流動比率由二零二四年十二月三十一日的0.88倍上升至二零二五年六月三十日的0.93倍。 (1)存貨週轉天數相等於存貨於相關期間的期初及期末結餘的平均值除以相關期間的銷售成本再乘以182天。(2)貿易應收款項週轉天數相等於貿易應收款項於相關期間的期初及期末結餘的平均值除以相關期間的收入再乘以182天。(3)貿易應付款項週轉天數相等於貿易應付款項於相關期間的期初及期末結餘的平均值除以相關期間的銷售成本再乘以182天。(4)流動比率相等於期末流動資產除以流動負債。(5)淨資產負債比率相等於期末銀行借款、其他借款及租賃負債的總額，扣除銀行及現金結餘以及受限制銀行存款，除以總權益。 於二零二五年上半年，資本開支為約人民幣429.9百萬元，主要涉及新生產線收購設備及土地，以及建設配套設施。 於二零二五年六月三十日，本集團於簡明綜合中期財務報表中就