郑棉：供给压力下支撑边际转弱

弘业期货农产品研究团队2025/9/26 王晓蓓从业资格号:F0272777投资咨询证号：Z0010085 核心观点 美联储降息落地后大宗商品普跌，郑棉开始走增产逻辑——随着新棉大量上市时间的临近，旧作库存偏紧对棉价的支撑力度边际转弱，叠加下游旺季不及预期，本周以来郑棉显著走跌。 近日纱厂和布厂开机负荷持稳，产成品库存稳中略降，下游需求边际好转不明显，旺季不及预期。国内棉花增产，供给压力减显。棉价上驱动力不足，或偏弱运行，关注13500元/吨附近支撑。临近节假日且籽棉即将大量上市，谨慎操作。 旧作商业库存低位，支撑效应减弱 截至9月中旬，国内棉花商业库存为117.6万吨，环比8月底下降30.6万吨。其中，疆内库存为46万吨，内地库存为43万吨。 以此粗略估算，截至9月底，国内棉花商业库存或降至90-100万吨左右，大幅低于往年同期。不过，10月份新棉集中上市，国内棉花盛业库存开始累库，即使9月份商业库存偏低也难以实质影响纺企用棉。且随着新棉集中上市时间窗口的临近，偏紧的旧作库存对近月棉价的支撑效应开始边际转弱。 下游开机负荷指数持稳，整体不及预期 截止本周四，下游纱厂和布厂开机负荷指数分别为50.3、52.5，中下旬以来基本持稳；两者产成品库存分别为25.8天和29天，继续去库，不过去库速度较前期有所放缓。 从与往年同期的对比来看，纱厂开机负荷指数上升缓慢且处于近三年通同期低位，布厂开机负荷指数上升速度环比变缓，目前与去年同期相当；产成品库存去库速度与去年相当，不过绝对位置处于近三年同期最高位。 美棉出口销售不佳，中国重启少量装运 截止9月18日当周，2025/26美陆地棉周度签约1.95万吨，环比降54%，较四周平均水平降53%，同比降19%。其中，印度签约0.62万吨，土耳其签约0.51万吨。2025/26年度美陆地棉周度装运3.11万吨，环比增14%，较四周平均水平增6%，同比增6%。其中，越南装运0.95万吨，印度0.48万吨，中国0.16万吨。 周度出口签约再度回落，整体签约表现不佳，进度较五年均值慢16%，为近五年最低水平。 截止9月18日当周，中国共计签约本年度美棉1.7万吨。 郑棉：供给压力下支撑边际转弱 郑棉：供给压力下支撑边际转弱 郑棉：供给压力下支撑边际转弱 郑棉：供给压力下支撑边际转弱 郑棉：供给压力下支撑边际转弱 截至本周四，328棉花现货价格指数为元/吨，周环比涨元/吨；郑棉主力合约收盘价为元/吨，周环比涨元/吨；两者基差为元/吨，周环比扩大元/吨。15083-23613530-2351553-1 C32S纱线价格指数为元/吨，周环比涨元/吨；郑纱主力合约收盘价为元/吨，周环比涨元/吨；两者基差为元/吨，周环比扩大元/吨。20615-1501978015835-165 国内外价差变化：本周四，国内328棉花价格指数与滑准税下进口棉港口提货价价格指数的价差元/吨，周环比上升元/吨；与1%关税下进口棉港口提货价的价差为元/吨，周环比上升元/吨。C32S棉纱价格指数与港口提货价的价差为元/吨，周环比上升元/吨。-583-81936-1251816-46 郑棉：供给压力下支撑边际转弱 本周四，期货盘面上，郑纱主力合约与郑棉主力合约的价差为元/吨，周环比扩大元/吨；32支纯棉纱即期理论加工利润为元/吨，亏损幅度周环比扩大元/吨。6250-1675250-105 郑棉：供给压力下支撑边际转弱 截止本周四，郑棉仓单+有效预报为3595张；郑纱仓单+有效预报为0张。 免责声明 本报告的著作权属于苏豪弘业期货股份有限公司。未经苏豪弘业期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为苏豪弘业期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告基于苏豪弘业期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但苏豪弘业期货股份有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且苏豪弘业期货股份有限公司不保证所有这些信息不会发生任何变更。本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，苏豪弘业期货股份有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与苏豪弘业期货股份有限公司及本报告作者无关。