原油日报：伊土原油管道出口将恢复

市场要闻与重要数据 1.\t纽约商品交易所11月交货的轻质原油期货价格下跌1美分，收于每桶64.98美元，跌幅为0.02%；11月交货的伦敦布伦特原油期货价格上涨11美分，收于每桶69.42美元，涨幅为0.16%。SC原油主力合约收涨0.45%，报491元/桶。 2.\t俄罗斯副总理诺瓦克周四表示，俄罗斯将在年底前对柴油出口实施部分禁令，并延长目前对汽油出口的禁令。在乌克兰加强了对众多炼油厂的无人机袭击之后，俄罗斯几个地区正面临某些等级燃料的短缺。报道引述诺瓦克的话说，石油产品有少量短缺，但库存已被用来补缺。柴油禁令适用于转售者，而不适用于生产商。汽油禁令既涉及生产商，也包括转售商，但不影响俄罗斯与蒙古等其他一些国家之间的政府间协议。诺瓦克表示：“我们将很快将汽油出口禁令延长至今年年底，对非生产商的柴油出口禁令也将延长至今年年底。”(来源：Bloomberg） 3.\t伊拉克总理宣布，已达成协议，将通过伊拉克-土耳其管道出口库尔德油田的石油。（来源：Bloomberg） 4.\t印度官员再次向特朗普政府表明，若要该国炼油商大幅削减俄罗斯石油进口，美方需允许其从受制裁的伊朗和委内瑞拉购买原油。本周访美的印度代表团在与美方官员会谈时重申了这一要求，印度代表强调同时切断印度炼油商从俄伊委三大产油国的供应可能导致全球油价飙升。印度于2019年停止购买伊朗石油，今年随着美国加紧制裁，该国最大私营炼油商信实工业也停止采购委内瑞拉原油。炼油商可转而增加中东原油采购，但这将推高成本并扩大总体进口开支。（来源：Bloomberg） 5.\t美国总统特朗普敦促土耳其总统埃尔多安停止购买俄罗斯石油，同时暗示他可能会取消对土耳其采购美国F-35战机的禁令。特朗普表示，他们将“非常认真”地讨论如何弥合围绕F-35战机的裂痕。“我希望他在俄罗斯继续这种肆虐时，停止购买任何俄罗斯石油。”特朗普称，埃尔多安“在普京和泽连斯基眼中都很受尊敬。如果他愿意，能发挥巨大影响力。眼下他保持非常中立。他能做的最好事情就是不从俄罗斯购买石油和天然气。”2024年，土耳其是俄罗斯第四大贸易伙伴，双边贸易额达520亿美元，主要集中在化石燃料和电子产品。（来源：Bloomberg） 投资逻辑 伊拉克政府与库尔德地方政府达成协议，将于本周六恢复北部原油出口，预计将增加杰伊汉码头20至30万桶/日原油出口，历史峰值可以达到40万桶/日左右，这将缓解欧洲炼厂原料过度轻质化的问题，同时为市场增加供应，由于欧佩克已经宣布逐步解除第二层限产，我们认为伊拉克恢复出口不会因此而产生超产压力，未来关注杰伊汉码头的装船情况。 策略 油价短期区间震荡，中期空头配置 风险 第1页第1页2025年期货市场研究报告下行风险：美国放松俄罗斯石油制裁，宏观黑天鹅事件 上行风险：美国收紧俄罗斯石油制裁、中东冲突导致大规模断供 图表 图1：原油期货价格走势............................................................................................................................................................4图2：原油期货与国内成品油价格走势对比............................................................................................................................4图3：原油期货与美债收益率走势对比....................................................................................................................................4图4：原油期货与铜价走势对比................................................................................................................................................4图5：原油期货与金价走势对比................................................................................................................................................4图6：中国炼厂利润....................................................................................................................................................................4 资料来源：Bloomberg，华泰期货研究院 资料来源：Bloomberg，华泰期货研究院 资料来源：Bloomberg，华泰期货研究院 资料来源：卓创，华泰期货研究院 资料来源：Bloomberg、华泰期货研究院 本期分析研究员 潘翔 康远宁 从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 从业资格号：F3049404投资咨询号：Z0015842 联系人 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房