第一部分前言概要
- 行情回顾：9月高硫燃料油供需端均存在利多驱动，高硫裂解回升约1.8美金/桶至-3.2美金/桶附近。供应端市场仍对俄罗斯燃料油出口损失存在担忧。需求端，中国地炼四季度原油配额预期不足，燃油裂解下行加工经济性回升，国内进料需求开始回升。9月低硫燃料油偏弱震荡维持，尼日利亚Dangote炼厂RFCC装置再次故障停运，低硫出售招标与出口物流明显增长，低硫近端供应压力增长。中国第三批低硫配额下发至中石化，中石化及中石油四季度配额充裕，中海油稍有受限。
- 市场展望：高硫燃料油供需整体仍偏宽松。低硫四季度供应端压力小于预期，尼日利亚RFCC装置预期提前回归，中国低硫配额下发后部分炼厂供应仍受限。
- 策略推荐：单边震荡，关注做扩LU01-FU01机会，卖FU01虚值看涨期权。
第二部分基本面情况
- 一、行情回顾：9月高硫燃料油供需端均存在利多驱动，高硫裂解回升约1.8美金/桶至-3.2美金/桶附近。供应端市场仍对俄罗斯燃料油出口损失存在担忧。需求端，中国地炼四季度原油配额预期不足，燃油裂解下行加工经济性回升，国内进料需求开始回升。9月低硫燃料油偏弱震荡维持，尼日利亚Dangote炼厂RFCC装置再次故障停运，低硫出售招标与出口物流明显增长，低硫近端供应压力增长。中国第三批低硫配额下发至中石化，中石化及中石油四季度配额充裕，中海油稍有受限。
- 二、高硫供应：俄罗斯能源设施受袭持续，但回归恢复速度较快，燃料油出口供应不降反增。墨西哥高硫出口稳定低位，各炼厂新二次装置陆续投产。中东发电需求消退后出口回升，其中伊朗由于美国制裁明面物流依然低位。
- 三、高硫需求：高硫船燃加注需求稳定支撑。高硫裂解下行及税改的成本低位背景下，进料需求小幅支撑。高硫发电需求已然消退。
- 四、低硫燃料油：尼日利亚RFCC装置运行仍不稳定，低硫出口招标持续发布，密切关注后续低硫出口物流与招标。中东Al-Zour炼厂对外低硫出口在稳定运营下维持高位，但受到阿联酋再次分流的影响。南苏丹与阿联酋矛盾背景下，新加坡低硫燃油虽被分流，但来自南苏丹的低硫重质原料预期增长，整体低硫组分供应仍偏充裕。中国低硫市场，中国保税低硫产量稳定在100万吨左右水平。
第三部分后市展望及策略推荐
- 俄罗斯能源设施受袭持续，但炼厂与各运输设施检修回归也较及时，Primorsk港于上周五受袭后当前已恢复石油装载，梁赞及伏尔加格勒等大炼厂设施也处于陆续回归恢复状态，预期于9月下旬逐步回归。中东高硫出口随着发电需求消退有所回升，其中伊朗出口仍受限制。墨西哥高硫出口在Olmeca和Tula二次装置投产背景下持续回落。需求端，夏季发电需求彻底消退。高硫裂解下行及税改的低成本背景下，进料需求支撑仍不明显。高硫近端库存高位仍压抑市场价格。高硫近月关注新仓单生成及后续库存消化节奏。
- 低硫燃料油现货窗口成交价格低位，贴水继续回落。低硫供应持续回升且下游需求无具体驱动。南苏丹与阿联酋矛盾下低硫重质原料物流改道泛新加坡地区方向预期增长。尼日利亚RFCC装置运营仍不稳定，消息称近两周该装置回归，关注近端低硫出口持续。Al-Zour炼厂运营稳定低硫高位出港维持。中国市场第三批低硫配额下发，整体市场供应较充裕。
- 策略推荐：FU主力短期偏强势震荡，LU近月跟随原油区间震荡。关注做扩LU01-FU01机会。卖FU01虚值看涨期权。
