棕榈油：短期反弹高度有限 豆油：美豆偏弱震荡，豆油上方空间难以打开

【基本面跟踪】

1. 棕榈油：
   • 马来西亚9月1-20日棕榈油产量预估环比减少4.26%，其中马来半岛减8.23%，沙巴增0.73%，沙捞越增7.63%，马来东部增2.64%。
   • ITS数据显示9月1-25日马来西亚棕榈油出口量环比增12.9%（1288.46万吨），AmSpec数据为增11.3%（1185.42万吨）。
2. 美豆及豆油：
   • USDA季度库存报告预估美国9月1日大豆库存3.23亿蒲式耳（较去年同期下滑5.6%），9月12日报告预计2024/25年度年末库存3.30亿蒲式耳，产量预估43.66亿蒲式耳。
   • USDA出口销售报告显示，截至9月18日当周美国大豆出口销售净增72.45万吨（符合预期），豆粕出口净增22.62万吨（较前一周增156%），豆油出口净减2.33万吨（创市场年度低位）。
   • 帕拉纳州2025/26年度大豆产量预估2194万吨（较8月预测下调11万吨），种植面积约577万公顷。
3. 南美出口：
   • 阿根廷暂停谷物出口预扣税后，9月大豆出口量创至少七年来最高水平（1050万吨）；印度两天内从阿根廷采购30万吨豆油（创纪录，价格1100-1120美元/吨）。

【趋势强度】

• 棕榈油趋势强度：0（中性）
• 豆油趋势强度：0（中性）

【研究结论】

• 棕榈油短期反弹高度有限，主要受马来西亚产量减少及出口增加支撑，但整体趋势中性。
• 豆油上方空间难以打开，美豆出口数据分化（大豆增、豆粕和豆油减），市场年度豆油出口低位，需关注美豆产量修正及南美出口政策变化。