双焦周报：宏观情绪好转，双焦震荡偏强

宏观情绪好转，双焦震荡偏强双焦周报20250915 第 一 部 分市 场 观 点 焦煤基本面 •（1）供给：523家样本矿山开工率82.71%（+6.93%），523家样本矿山精煤日均产量72.84万吨（+3.53），314家洗煤厂产能利用率35.42%（-0.16%），精煤日均产量25.61万吨（+0.37），随着煤矿逐步复产，矿山开工率和精煤日均产量环比回升，洗煤厂产能利用率和精煤产量小幅波动，焦煤供应虽恢复但整体依然偏紧。 •（2）需求：247家钢厂铁水日产量240.55万吨（+11.71），高炉开工率83.83%（+3.43%），钢厂炼焦煤可用天数12.81天（-0.28），230家独立焦化厂炼焦煤可用天数10.61天（-0.86），随着钢厂逐步复产铁水日均产量和高炉开工率逐步回升至停产前水平，钢厂和焦化厂炼焦煤可用天数小幅缩短，刚性需求仍有支撑但下游补库意愿不高，以去库为主。 •（3）库存：523家样本矿山精煤库存254.52万吨（-13.56），全样本独立焦化厂库存883.54万吨（-36.51），钢厂库存793.73万吨（-2.03），314家样本洗煤厂精煤库存280.6万吨（-5.55），主要港口库存271.11万吨（-4.38）。整体焦煤社会库存减少，上游矿山和洗煤厂持续去库，焦化厂原料库存大幅下滑，钢厂小幅去库，主要港口库存同步减少。 弘业期货研究院•（4）总结：近期焦煤市场在供需两端同步修复、宏观情绪好转的背景下呈现震荡偏强格局。供应方面，煤矿复产进度加快，精煤日均产量和矿山开工率持续回升，但整体产量仍未恢复至往年同期水平，短期供应偏紧。需求端，随着钢厂逐步复产，高炉开工率和铁水产量明显回升，对炼焦煤的刚性需求有所恢复，但钢厂利润收窄，补库意愿偏弱，采购以按需为主，市场观望氛围仍浓。库存方面，产业链各环节普遍去库，焦化厂库存降幅尤为显著，钢厂和港口库存同步回落，下游仍以消耗库存为主而非积极补库。整体来看，短期焦煤供需双增，现货价格震荡运行，期价或在宏观政策的持续驱动下易涨难跌。在“反内卷”政策制约下，后续供应难以快速释放，市场情绪仍存支撑，需继续关注“金九银十”成材端需求表现以及国庆前的补库节奏。 数据来源：wind、mysteel、弘业期货研究院 焦炭基本面 •（1）供给：焦化厂平均吨焦利润35元/吨（-29），全样本独立焦化厂产能利用率75.92%（+2.78%），全样本独立焦化厂日均产量66.76万吨（+2.44），247家钢厂日均焦炭产量46.6万吨（+0.88）。随着两轮提降落地，焦化厂平均吨焦利润环比下滑但仍处盈亏平衡线以上，焦化厂焦炭供给依然环比上升，钢厂日均焦炭产量小幅抬升，供给持续释放。 •（2）需求：247家钢厂铁水日产量240.55万吨（+11.71），高炉开工率83.83%（+3.43%），247家钢厂焦炭可用天数为11.29天（-0.42）。1-8月全国房地产开发投资60309亿元，同比下降12.9%。铁水日产量和高炉开工率环比回升至停产前高位，刚性需求支撑依然较强，但终端消费持续疲弱。 •（3）库存：全样本独立焦化厂库存67.84万吨（+1.33），主要港口库存205.11万吨（+0.05），247家钢厂库存633.29万吨（+9.58）。焦炭显性库存增加，焦化厂库存持续累积，钢厂库存增加，港口库存变化不大，下游补库积极性提升。 •（4）总结：上周焦炭市场基本面呈现供需双增局面，期价在周四周五跟随焦煤同步拉涨。现货方面首轮提降落地后钢厂再次提出第二轮提降，9月15日也已落地。虽然提降压缩了焦企利润但焦企生产积极性尚可，焦炭供应仍在增加，而钢厂端高炉开工和铁水产量快速回升，对焦炭需求形成刚性支撑。然而终端消费依然偏弱，钢厂在小幅补库后观望情绪仍浓。库存结构方面，焦化厂和钢厂库存同步累积。整体而言，供需两端有所复苏，但钢厂和焦化厂利润压力均有所增加，终端需求未达旺季预期，基本面对价格上行空间形成一定限制。不过近期“反内卷”再次被强调引发相关品种盘面拉涨，市场情绪好转，预计焦炭短期大概率维持高位震荡，后续走势仍需观察钢材需求兑现情况。 数据来源：wind、mysteel、弘业期货研究院 第二部分宏观地产跟踪 数据来源：wind、mysteel、弘业期货研究院 第三部分焦煤供需跟踪 焦煤现货价格回落 煤矿日均精煤产量和开工率环比回升但仍处同期较低水平 洗煤厂精煤日均产量环比回升，产能利用率环比下滑 钢厂复产后高炉开工率和铁水产量回升至前期高位 矿山和洗煤厂库存环比下滑 焦化厂和钢厂焦煤库存持续去化，补库动能趋缓 港口炼焦煤库存小幅下滑 焦化厂和钢厂炼焦煤库存可用天数小幅回落 蒙煤通关量高位运行 第四部分焦炭供需跟踪 第二轮提降落地 第二轮提降落地 随着两轮提降落地，焦化企业吨焦利润恶化 焦化厂和钢厂逐渐复产，焦炭产量环比回升 焦化厂和钢厂产能利用率同步回升 独立焦化厂和钢厂库存回升 港口焦炭库存逐渐趋稳 免责声明 本报告的著作权属于弘业期货股份有限公司。未经弘业期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为弘业期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告基于弘业期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但弘业期货股份有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且弘业期货股份有限公司不保证所有这些信息不会发生任何变更。 本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，弘业期货股份有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与弘业期货股份有限公司及本报告作者无关。 愿贴心服务成为我们合作的起点！ 联系方式：zhaoliyan@ftol.com.cn地址：江苏省建邺区江东中路399号A4栋公司官网：www.ftol.com.cn股票代码：001236.SZ、3678.HK